為替レートは年末に向けて徐々に下落すると予想されます。

米ドルの健全性が弱まる

2025年5月の米国消費者物価指数（CPI）が予想を下回ったことを受け、投資家はFRB（連邦準備制度理事会）による利下げへの期待を強めています。5月のCPI上昇率は0.1%で、ダウ・ジョーンズが調査したエコノミスト予想の0.2%を下回りました。そのため、投資家はFRBが2025年9月に利下げを行う確率を80%と予想しており、2回目の利下げは早くても10月に実施される見込みです。

世界市場では、FRBによる利下げ観測、地政学的緊張、予想を下回る米国インフレ率、そして米中貿易交渉の進展を受け、米ドルが急落しました。米ドル指数は週の最終取引で97.86ポイントまで下落し、年初来比で9%以上下落しました。この下落は主に、米国の経済成長と貿易政策に対する懸念に起因しています。

UOBベトナム銀行の通貨取引部門部長ディン・ドゥック・クアン氏は、米ドル金利が下落傾向にある見通しに加え、関税変動による経済見通しへの影響や米国資産への投資流入による短期的な困難もあり、UOBは2025年の残り数か月で米ドル指数が100を下回る圧力にさらされ、2026年初頭には97前後になる可能性があると予測していると述べた。

ホーチミン市経済大学の上級講師であるグエン・フー・フアン准教授は、米ドル指数の低下はベトナムドン／米ドルの為替レートへの圧力を軽減するのに役立っていると述べた。しかし、為替レートは依然として高水準で推移しており、この圧力が依然として存在していることを示している。さらに、為替レートは季節的な変動があり、現在は下落する可能性があるものの、2025年8月頃には再び上昇に転じると予想されている。

年末にかけて為替レートへの影響は徐々に減少

ベトナム国家銀行（SBV）が6月13日に発表したベトナムドン／米ドルの中央為替レートは、15ベトナムドン安の24,975ベトナムドン／米ドルとなった。商業銀行は米ドル価格を据え置き、ベトコムバンクは25,820～25,850ベトナムドン／米ドルで買い、26,210ベトナムドン／米ドルで売りを出した。

UOBは2025年6月9日に発表したレポートで、今四半期初めからベトナムドン（VND）が1.8%下落し、1米ドルあたり26,000ベトナムドンという過去最安値を記録したと発表しました。この下落は主に、経済見通しの悪化と、交渉が大きな進展を示さない場合、米国が46%の関税を再び課すリスクの高まりに起因しています。

上記の要因は、短期的には引き続きVNDに圧力をかけると予想されます。UOBは、VNDは2025年第3四半期末まで、対米ドルの取引レンジ内で弱いレンジで変動し続けると見ています。しかし、2025年第4四半期以降は、貿易摩擦の不確実性が徐々に緩和するにつれて、アジア通貨全体の上昇傾向に沿って、VNDは勢いを取り戻し始める可能性があります。

UOBのエコノミストによると、ベトナムのインフレ率はやや落ち着きを見せており、2025年3月と4月は前年比約3.1%で、2024年の平均3.6%、2023年の平均3.26%を下回り、目標の4.5%を下回っています。世界的な貿易摩擦と関税をめぐる不確実性の高まりの中、インフレが穏やかに推移していることから、ベトナム中央銀行が金融緩和に踏み切る可能性が高まっています。

しかし、この地域の一部の国とは異なり、ボリビア中央銀行は為替レートの下落を考慮しなければならない要因となっている。UOBは、ボリビア中央銀行が政策金利を据え置き、リファイナンス金利を4.50%に維持すると予測している。

国内の事業環境と労働市場が大幅に弱体化した場合、外国為替市場が安定し、FRBが金利を引き下げることを前提に、SBVは借り換え金利を新型コロナウイルス関連最低水準の4％まで一旦引き下げ、その後さらに50ベーシスポイント引き下げて3.50％にする可能性があるとUOBは予想している。

UOBのアナリストによると、VNDは2025年第3四半期末まで、対米ドルの取引レンジ内で弱いレンジで変動し続けると予想されています。しかし、2025年第4四半期以降は、貿易不確実性が徐々に緩和するにつれて、アジア通貨全体の上昇傾向に沿って、VNDも回復の勢いを取り戻す可能性があります。UOBは、VND/USD為替レートの予測を、2025年第3四半期に26,300VND/USD、2025年第4四半期に26,100VND/USD、2026年第1四半期に25,900VND/USD、2026年第2四半期に25,700VND/USDと更新しました。

新韓銀行ベトナム支店の外国為替・デリバティブ担当部長、ピョン・ヨンファン氏は、FRBが利下げを実施すれば、ベトナムのような新興市場国にとって金融緩和の余地が広がる好機となると述べた。FRBの利下げはベトナムドン／米ドルの為替レートの安定に寄与し、ベトナム中央銀行がより柔軟に金融緩和策を実施するための好条件となるだろう。

しかし、ベトナムは一定期間、米国よりも高い金利を維持する必要があるかもしれない。新韓銀行の専門家によると、短期的には、ベトナムドン／米ドルの為替レートの動向は、米国とベトナム間の第1次関税交渉の結果に左右される。新韓ベトナムは、2025年第3四半期末までに為替レートが25,600～26,000ベトナムドン／米ドル程度で推移すると予測している。

出典: https://baodautu.vn/ty-gia-duoc-ky-vong-giam-dan-ve-cuoi-nam-d304298.html