なぜ外国資本は株式市場から数十億ドルを引き上げましたか?

ドラゴンキャピタルのゼネラルディレクターで金融専門家のレ・アン・トゥアン博士は、現在、外国人投資家によるベトナム株の保有率は地域で最も低く、わずか約14.5%であると述べた。一方、他の多くの市場では、保有率は20～40%の間で変動している。

ドラゴンキャピタルのゼネラルディレクター、金融専門家のレ・アン・トゥアン博士。（写真：D.V）

トゥアン氏によると、他の国では経済成長が低く、多くの不確実性に直面しているにもかかわらず、外国人投資家の株式保有率はベトナムよりも高いという。

2024年には、外国人投資家は10億ドルの売り越しを記録しました。これは膨大な額です。現在、外国人投資家は1ヶ月間で最大16億ドルを売却しています。外国人投資家の売り越しの理由は、市場に影響を与える内的要因と外的経済要因によるものです。

トゥアン氏によると、ベトナムの外貨準備高は現在800億米ドル以下で、これは輸入3か月分に相当する。今年に入ってから、外国人投資家は株式市場から約50億米ドルを引き揚げている。過去5年間で計算すると、外国人投資家は約120億米ドルを引き揚げていることになる。

「今回の資本引き上げがなければ、ベトナムの外貨準備高ははるかに高く、マクロ経済の安定もより強固なものになっていたでしょう。したがって、ベトナムの金融市場は高く評価されていないと言えるでしょう。依然として関心は高まっていますが、その真の潜在力に比べれば、十分な関心が寄せられていないのです」とトゥアン氏は述べた。

トゥアン氏は、2026年は株式市場が「リセット」（元の状態に戻る）し、地域および世界の他の国々と比較したベトナムのリターンが新たなレベルに再確立される時期になると評価した。

外国人投資家は長らく売り越しを続けてきた。（写真：B.L） — 外国人投資家は長らく売り越しを続けてきた。（写真：BL）

経済専門家のトラン・タン・ロン氏によれば、過去5年間で外国人投資家はさまざまな理由で株式市場から数十億ドルを引き上げているという。

まず、金利の変動です。2022年半ば以降、米国連邦準備制度理事会（FRB）は継続的に利上げを行っており、米国債の利回りが上昇しています。これにより、投資家はベトナムなどの新興国市場から資金を引き揚げ、安全資産である米ドルへと回帰するでしょう。

さらに、米ドル高により、ベトナムドン建て資産を保有する場合の為替リスクが高まります。そのため、多くの外国ファンドがベトナムへの投資比率を低下させています。

ロン氏によると、世界的な資本フローの大きな反転も、外国人投資家が国内市場から徐々に撤退している理由の一つだという。VanEck Vietnam ETF、FTSE Vietnam Index ETF、iShare Frontier Markets ETFといった上場ETF（株式市場に上場・取引されている）は、相次いで撤退している。

さらに、現金が流出すると、これらの ETF は投資家に返済するためにベトナムの株式を売却する必要があります。

国内要因に関して、ロン氏は、2022年以降、不動産、銀行、鉄鋼などの多くの上場企業の成長が鈍化し、利益が減少すると予測した。これは、外国投資家にとっての魅力も低下させるだろう。

さらに、ベトナムドン（VND）は米ドルに対しても下落しました。ベトナムドンの下落は米ドルに換算した場合の利益の減少に相当するため、投資家はより慎重になるでしょう。これが、近年、外国資本が株式市場から撤退している主な理由です。

加工・製造業への外国資本流入
ベトナム統計総局によると、2025年の最初の10か月間で、10月31日時点でベトナムに登録された外国投資資本（FDI）の総額は315億米ドルを超え、前年同期比15.6％増加した。
加工製造業は最高水準の約177億ドルに達し、実現した外国直接投資総額の83％を占めました。不動産事業活動は15億ドルに達し、7％を占めました。電気、ガス、温水、蒸気、空調の生産と供給は約6億7,200万ドルに達し、3.2％を占めました。

ダイ・ベト

出典: https://vtcnews.vn/vi-sao-dong-von-ngoai-rut-ca-ty-usd-ra-khoi-thi-truong-chung-khoan-ar985620.html