인공지능에 대한 수조 달러 규모의 투자 열풍과 닷컴 버블에 대한 공포.

(댄 트리 신문) - 투자자들은 인공지능(AI)이 야심찬 목표를 달성하도록 돕기 위해 전례 없는 금액을 투자해 왔지만, 이 모든 것이 어떤 결실을 맺을지는 아무도 확실히 알지 못한다.

인공지능 붐이 일어나는 동안, 1990년대 후반 닷컴 버블 붕괴와 같은 투기 거품이 발생할 수 있다는 경고가 수없이 제기되었습니다. 닷컴 버블 붕괴는 결국 파국적인 붕괴와 수많은 기업 파산으로 끝났습니다.

"닷컴 버블"(또는 "테크 버블")은 주로 1990년대 후반(대략 1995년~2000년)에 발생한 주식 시장의 폭발적인 성장과 붕괴 시기를 설명하는 용어입니다.

현재 전 세계 기술 기업들은 첨단 칩과 데이터 센터에 수천억 달러를 투자하고 있습니다.

이번 조치는 ChatGPT, Gemini, Claude와 같은 챗봇 사용 급증에 발맞추기 위한 것일 뿐만 아니라, 인간에서 기계로의 더욱 파괴적인 경제적 변화에 대비하기 위한 것이기도 합니다.

최종 비용은 수조 달러에 달할 수 있습니다. 이러한 자금은 벤처 캐피털, 부채, 그리고 최근에는 월가에서 주목을 받고 있는 여러 비전통적인 거래를 통해 조달됩니다.

가장 열렬한 AI 옹호자들조차도 시장이 호황을 누리고 있다는 점을 인정하면서도, 이 기술의 장기적인 잠재력에 대한 믿음을 여전히 갖고 있습니다. 그들은 AI가 많은 산업을 재편하고, 질병을 치료하며, 인류의 발전을 촉진할 것이라고 주장합니다.

하지만 이처럼 많은 돈이 이처럼 빠른 속도로 투자된 적은 이전에는 없었습니다. 아무리 유망해 보이더라도, 아직 수익성 있는 사업 모델임이 입증되지 않았기 때문입니다.

인공지능에 대한 과장된 평가에 대해 은근히 회의적인 경영진, 혹은 적어도 인공지능을 통해 수익을 창출하려 안간힘을 쓰는 경영진은 경쟁사의 투자에 발맞춰 따라잡지 않으면 뒤처질 위험에 처할 수 있다는 불안감을 느낄지도 모릅니다.

수조 달러 규모의 지출 행진.

공개된 수치는 모든 전례를 훨씬 뛰어넘었습니다. 오픈AI의 CEO인 샘 알트만이 지난 1월 5천억 달러 규모의 스타게이트 AI 인프라 계획을 발표했을 때, 그 가격표는 회의적인 반응을 불러일으켰습니다.

그 이후로 경쟁사들은 투자를 늘려왔으며, 메타의 마크 저커버그는 데이터 센터에 수천억 달러를 투자하겠다고 공언했습니다.

이에 질세라 알트만은 오픈AI가 인프라 구축에 "수조 달러"를 투자할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

가장 중요한 질문은 바로 이것입니다. 그 돈은 어디서 나오는가?

이러한 프로젝트에 자금을 지원하기 위해 기업들은 새로운 분야에 진출하고 있습니다. 지난 9월, 반도체 제조업체 엔비디아는 오픈AI의 데이터 센터 구축에 최대 1,000억 달러를 투자하기로 합의했다고 발표했습니다.

이번 계약으로 인해 일부 분석가들은 엔비디아가 최대 고객사를 재정적으로 지원하여 자사의 고가 제품을 계속 구매하도록 유도하려는 것이 아니냐는 의문을 제기하고 있습니다.

오픈 AI의 데이터 센터가 건설 중입니다(사진: 글).

이러한 우려는 엔비디아가 호황기를 누리던 내내 따라다녔습니다. 인공지능 칩 업계의 거물인 엔비디아는 AI 모델 개발업체와 클라우드 서비스 제공업체를 포함한 수십 개의 기업에 칩을 공급해 왔습니다.

그들 중 일부는 나중에 그 자본을 이용해 엔비디아로부터 반도체를 인수했습니다. 오픈AI와의 거래는 훨씬 더 큰 규모였습니다.

마이크로소프트나 오라클처럼 오랜 기간 수익성 있는 사업 운영을 해오지 않은 오픈아이(OpenAI) 자체도 부채 조달을 고려하고 있음을 시사했습니다. 더 인포메이션(The Information)에 따르면, 오픈아이는 2029년까지 현금으로 1,150억 달러를 지출할 것으로 예상됩니다.

다른 주요 기술 기업들도 부채에 대한 의존도가 점점 높아지고 있습니다. 메타는 루이지애나에 데이터 센터 단지를 건설하기 위해 260억 달러의 자금을 확보하고자 대출 기관에 의존했습니다.

마찬가지로 JP모건 체이스와 미쓰비시 UFJ는 밴티지 데이터 센터의 대규모 데이터 센터 캠퍼스 건설 계획을 지원하기 위해 220억 달러 이상의 대출을 주도하고 있습니다.

투자 대비 수익률이 적절한가? 핵심 질문은 이 모든 투자가 수익을 창출할 것인가 하는 것이다.

베인앤컴퍼니의 보고서에 따르면, 2030년까지 AI 기업들은 컴퓨팅 파워 확보를 위해 연간 총 2조 달러의 매출이 필요할 것으로 예상됩니다. 하지만 베인앤컴퍼니는 실제 매출은 이 수치보다 8천억 달러 낮을 것으로 예측하고 있습니다.

"제시된 수치는 너무 극단적이어서 이해하기가 정말 어렵습니다. 물론 이 수치가 0은 아니겠지만, 이번 경기 침체기에 막대한 자본이 손실될 가능성이 매우 높습니다."라고 그린라이트 캐피털의 유명 헤지펀드 매니저인 데이비드 아인혼은 말했습니다.

이러한 열풍은 대기업에만 국한된 것이 아닙니다. 점점 더 많은 소규모 기업들이 데이터 센터 열풍을 활용하려고 시도하고 있습니다.

러시아 얀덱스에서 분사한 클라우드 서비스 제공업체 네비우스는 최근 마이크로소프트와 최대 194억 달러 규모의 인프라 계약을 체결했습니다. 또한 상대적으로 덜 알려진 영국 데이터센터 기업 엔스케일은 엔비디아, 오픈AI, 마이크로소프트와 파트너십을 맺고 있습니다.

특히, Nscale은 이전에 또 다른 유망한 분야인 암호화폐 채굴에 집중한 바 있습니다.

기술이 기대에 미치지 못할 때.

투자 열풍은 기술의 진정한 이점에 대한 지속적인 회의론에 가려졌다. 8월에는 매사추세츠 공과대학(MIT) 연구진이 기업의 95%가 인공지능(AI) 도입 투자에서 수익을 얻지 못했다는 연구 결과를 발표하면서 투자자들이 우려를 표명했다.

최근 하버드와 스탠퍼드 대학의 연구진은 이에 대한 가능한 설명을 제시했습니다. 그들은 직원들이 AI를 사용하여 "워크롭(worklops)"이라는 새로운 용어를 만들어내고 있다는 사실을 발견했습니다. 이 용어는 "AI가 생성한, 좋은 작업처럼 보이지만 실제로는 업무를 의미 있게 진전시키는 데 필요한 내용이 부족한 작업 콘텐츠"를 의미합니다.

인공지능의 잠재력은 생산성 향상에 있습니다. 그러나 연구자들은 '업무 오류'가 만연할 경우 대규모 조직이 생산성 손실로 인해 매년 수백만 달러의 손실을 입을 수 있다는 사실을 발견했습니다.

시장에 점점 더 많은 AI 챗봇이 출시되고 있습니다(이미지: n8n 블로그).

AI 개발자들 스스로도 수익 감소라는 도전에 직면하고 있습니다. 수년 동안 그들은 컴퓨팅 성능, 데이터, 모델이 증가하면 필연적으로 획기적인 발전이 이루어질 것이라는 "규모 확장의 법칙"에 기대를 걸어왔습니다.

하지만 지난 1년 동안 이러한 막대한 노력이 정체된 것으로 보입니다. GPT-5를 획기적인 모델로 수개월간 홍보해 온 오픈AI가 8월에 공개한 최신 모델에 대한 반응은 엇갈리고 있습니다.

샘 알트만은 연설에서 일반 인공지능(AGI)을 달성하기 위해 "아직 한 가지 중요한 것이 부족하다"고 인정했습니다.

이러한 우려는 중국 기업들이 저가형 AI 모델을 시장에 쏟아내면서 경쟁이 더욱 심화되고 있습니다. 미국 기업들이 여전히 선두주자로 여겨지지만, 이러한 대안들의 등장으로 가격 경쟁이 심화되어 인프라 투자 회수가 더욱 어려워질 위험이 있습니다.

게다가, 이미 과부하 상태인 국가 전력망으로 인해 대규모 데이터 센터 건설이 차질을 빚을 실질적인 위험이 존재합니다.

실리콘 밸리의 반응

이러한 비판에도 불구하고 AI 산업은 흔들림 없이 굳건히 버텨왔습니다. 오픈 AI의 CEO는 지난 8월 한 행사에서 "투자자들이 AI에 대해 지나치게 열광하는 단계에 접어들었을까요? 저는 그렇다고 생각합니다. AI는 앞으로 오랫동안 가장 중요한 사건이 될까요? 제 생각에도 그렇습니다."라고 말했습니다.

한편, 마크 저커버그 역시 이러한 의견에 동조하며, 더 큰 문제는 지출이 부족한 것이라고 강조했습니다.

부정적인 학계 보고서에 맞서 OpenAI와 Anthropic은 자체 연구 결과를 발표하여 자신들의 시스템이 상당한 영향을 미치고 있음을 보여주었습니다.

앤트로픽의 보고서에 따르면 기업의 4분의 3이 클로드를 사용하여 작업을 자동화하고 있습니다. 한편, 오픈AI는 GDPval 평가 시스템을 발표하며 "현재 사용 가능한 가장 발전된 모델은 업계 전문가의 작업 수준에 근접하고 있다"고 밝혔습니다.

세계 유수의 기술 기업들이 모여 있는 실리콘 밸리에서는 인공지능과 데이터 센터 관련 협력 사례가 활발하게 이루어지고 있다(사진: SF).

개발자들은 인공지능 모델이 발전함에 따라 기업과 개인들이 이 기술에 더 많은 투자를 하도록 설득할 수 있기를 기대하고 있습니다.

1999년의 일이 되풀이되는 걸까요?

그렇다면 역사는 반복될까요? 닷컴 버블은 인터넷 기업에 대한 투기 심리에 의해 촉발되었는데, 이들 기업 중 상당수는 명확한 수익이나 사업 모델이 부족했습니다.

거품이란 근본적인 요인에 의해 뒷받침되지 않는 수준까지 시장 가치가 급격히 상승하는 경제 주기이며, 종종 붕괴로 끝납니다.

오늘날의 AI 붐과 마찬가지로, 닷컴 기업들은 막대한 투자를 유치했는데, 이러한 투자는 종종 수익보다는 "웹사이트 트래픽"과 같은 불확실한 지표에 기반한 것이었습니다. 2001년 시장 붕괴로 많은 기업들이 청산되었습니다.

닷컴 시대의 특징은 대규모 인프라 개발과 인공지능(AI)의 천문학적인 가치 평가에서 찾아볼 수 있다.

벤처 투자자들은 전용 제트기와 후한 보너스로 AI 스타트업을 유혹하고 있다. 일부 AI 기업은 단 1년 만에 여러 차례 대규모 투자 유치에 성공하고 있다.

오픈AI의 회장이자 100억 달러 규모의 AI 스타트업 시에라의 CEO인 브렛 테일러는 "인터넷 버블과 유사한 점이 많다고 생각한다"고 말했다. 그는 일부 기업들이 거의 확실히 파산할 것이라는 점을 인정했다.

하지만 테일러에 따르면 아마존과 구글처럼 대기업이 등장하여 번창할 가능성도 있다고 합니다.

"인공지능이 경제를 혁신할 것이라는 것은 사실이며, 인터넷처럼 미래에 막대한 경제적 가치를 창출할 것이라고 생각합니다. 하지만 지금은 거품 상태이며, 많은 사람들이 큰 손실을 입을 것이라고 생각합니다."라고 그는 말했다.

하지만 시장 관찰자들은 몇 가지 중요한 차이점도 지적했습니다.

구글 데이터 센터 (사진: ST).

첫째, 주요 기업들의 재무 건전성을 살펴보겠습니다. 미국 기술주 7대 기업(Mag-7) 대부분은 오랜 역사를 자랑하는 수익성 높은 대기업으로, S&P 500 지수 성장에 크게 기여하고 있으며 막대한 현금 보유고를 자랑합니다.

둘째로, AI 도입은 엄청난 속도로 진행되고 있습니다. OpenAI의 ChatGPT는 주간 사용자 수가 약 7억 명에 달하며, 역사상 가장 빠르게 성장하는 소비자 제품 중 하나입니다.

마지막으로, 많은 닷컴 기업과는 달리, 선도적인 AI 기업들은 아직 수익을 내지 못하더라도 실질적인 매출을 창출하고 있습니다. 오픈아이(OpenAI)는 2025년까지 매출이 세 배 이상 증가하여 127억 달러에 이를 것으로 예측하고 있습니다.

이 회사는 2020년대 말까지는 수익을 낼 것으로 예상하지 않지만, 최근 직원들의 주식 매각을 지원하는 계약을 통해 회사 가치가 5천억 달러에 달하는 것으로 평가받았습니다. 이로써 이 회사는 수익을 낸 적이 없는 회사 중 세계에서 가장 가치가 높은 기업이 되었습니다.

출처: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm