ETF 펀드, FTS 주식 급등 후 대량 매수 계획

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FPT 증권 주식회사의 주식은 여전히 업계에서 가장 높은 가치로 거래되고 있지만, 여전히 VNM ETF 펀드에 포함되어 있으며 300만 개 이상의 새로운 주식을 매수할 수 있습니다.

FTS 주가 평가는 저렴하지 않다

최근 주가가 소폭 상승하고 횡보하는 모습과는 달리, FPT 증권 주식회사의 FTS 주가는 지속적으로 급등하며 HoSE(호주 증시)의 주요 현상이 되었습니다. 2023년 8월 21일부터 2024년 3월 8일까지 FTS 주가는 주당 30,400동에서 59,300동으로 95.1% 상승했습니다. 반면 같은 기간 VN 지수는 5.7% 소폭 상승한 1,247.35포인트를 기록했습니다.

FTS 주가는 큰 폭의 상승 후, P/E(주가수익비율)를 고려할 때 28.6배에 거래되고 있으며, 이는 유동성이 높은 상장 증권사 6개 종목의 평균(18.74배)보다 높습니다. FPT 증권과 자산 규모가 유사한 증권사들, 예를 들어 바오비엣 증권(코드 BVS), 롱비엣 증권(코드 VDS)을 고려하면 FTS 주가는 훨씬 높은 수준입니다(위 두 종목은 각각 11.93배와 13.82배).

따라서 FTS는 약 7개월간의 상승을 경험한 후, 중소형 증권 그룹과 동일한 규모임에도 불구하고 증권 그룹 내에서 높은 가치 평가를 받는 주식이 되었으며, 동시에 SSI 증권(코드 SSI), VNDirect 증권(코드 VND), 호치민시 증권(코드 HCM) 등 대형 기업보다 훨씬 높은 가치 평가를 유지했습니다.

사실, FTS 주가의 급격한 성장은 변화를 뒷받침하거나 사업의 새로운 호황을 기대하기에는 충분한 정보를 제공하지 못합니다. 2023년 회사는 총 매출이 11% 증가한 9,441억 7천만 동을 기록했고, 세전이익은 22.7% 증가한 5,419억 동을 기록하며 2023년 목표 이익 4,200억 동을 129% 달성했습니다. 2024년에는 매출이 8,450억 동으로 8.29% 감소할 것으로 예상되며, 세전이익은 2023년 실제 실적 대비 17.65% 감소한 4,200억 동으로 예상됩니다.

2023년 12월 31일 기준, FPT Securities Joint Stock Company의 자산 규모는 연초 대비 55.7% 증가하여 2조 9,467억 동이 증가한 8조 2,347억 동을 기록했습니다. 주요 자산은 대출 5조 3,941억 동으로 총자산의 65.5%를 차지합니다. 당기손익인식 금융자산(FVTPL)은 1조 3,493억 동으로 총자산의 16.4%를 차지합니다. 현금 및 현금성자산은 1조 2,534억 동으로 총자산의 15.2%를 차지합니다.

실제로 대출은 주로 증권 중개업 활동과 관련되어 있으며, 신용거래 및 매매 선급금 대출과 관련이 있습니다. 반면, FVTPL 자산은 주로 송홍가먼트 주식회사(코드 MSH) 주식에 투자된 3,482억 동, 국채에 투자된 4,742억 동, 은행 채권에 투자된 1,200억 동, 정기예금 및 양도성예금증서에 투자된 4,038억 동입니다.

MSH 주식 거래를 제외하고, FPT 증권 주식회사의 자산 대부분은 증권 중개업으로, 신용대출을 제공하거나 시중 증권에 투자하는 투자자에게 자금을 선매도하는 데 사용됩니다. 수익 구조 측면에서, 2022년 중개업 및 신용대출 부문의 매출은 9,283억 동으로 전체 매출의 109.2%를 차지했으며, 2023년에는 7,406억 동으로 전체 매출의 78.4%를 차지했습니다.

따라서 FPT 증권 주식회사는 주식 시장 동향, 특히 시장 유동성에 따라 달라집니다.

ETF는 FTS 주식을 매수하기 위해 약 1955억 VND를 지출할 예정입니다.

FTS 주가 급등에 대한 우려와는 달리, 투자자들은 위험을 우려하여 매수를 제한하고 있습니다. 이에 따라 인덱스 펀드는 FTS 주식을 대량 매수하는 움직임을 보이고 있습니다. 2024년 3월 9일 발표된 2024년 1분기 검토 목록에 따르면, MarketVector Indexes는 VNM ETF 펀드의 기준 지수인 MarketVector Vietnam Local Index에 FTS 주식을 편입할 예정입니다.

따라서 BSC Research는 2024년 3월 8일 데이터를 바탕으로 FTS 주식이 이번 검토 기간 동안 VNM ETF 펀드에 3,296,733주를 추가로 매수할 수 있을 것으로 예측했습니다. 따라서 3월 8일 종가를 주당 59,300동으로 계산할 경우, 인덱스 펀드는 약 330만 주의 FTS 주식을 매수하기 위해 약 1,955억 동을 지출해야 합니다.

연구에 따르면, VNM ETF 펀드는 정량적 기준, 수동적 투자 형태, 유동성, 시가총액, 그리고 유통주식수(외국인 투자자 지분율)를 기반으로 종목 선정 기준을 적용하는 인덱스 펀드입니다. 종목 선정 기준이 순전히 정량적 기준에 기반하고, 인기 종목에 대한 예외 규정이 없기 때문에 인덱스 펀드는 인기 종목을 매수한 후, 해당 종목이 급락하는 경우가 빈번합니다.

예를 들어, 2015년 말, HHS 주식은 일련의 급격한 상승 이후 VNM ETF 펀드에 추가되었지만, 그 후 장기 하락 주기에 접어들기 시작하여 2016년 9월 16일까지는 주당 3,050동에 불과했는데, 이는 2015년 10월 27일의 최고치보다 74.4% 낮았습니다. 2018년 초, MSCI 프론티어 마켓 인덱스 펀드는 일련의 급격한 상승 이후 ROS 주식을 추가했지만, 그 후 주가도 폭락했습니다.

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