안정적인 거시경제에서 공공투자 모멘텀으로: 시장은 반전 신호를 기다리고 있다

Từ vĩ mô ổn định đến động lực đầu tư công: Thị trường chờ tín hiệu đảo chiều- Ảnh 1. — 안정적인 거시경제에서 공공투자 모멘텀으로: 시장은 반전 신호를 기다리고 있다

국제 시장은 강력하게 조정됩니다

MBS 리서치 부문의 시장 전략 보고서에 따르면, 지난주 세계 증시는 아시아와 미국의 주요 지수들이 동반 하락하는 등 부정적인 흐름을 보였습니다. 특히 닛케이 지수(일본)는 4.1%, 코스피 지수(한국)는 3.7% 하락했습니다.

미국에서는 나스닥 지수가 3% 하락하며 4월 이후 최대 낙폭을 기록했고, S&P 500과 다우존스 지수는 모두 1% 이상 하락했습니다. 기술주는 가장 큰 매도 압력을 받았는데, 이는 연방 정부 셧다운이 미국 역사상 최장 기간인 5주 이상 지속되면서 미국 경제 전망에 대한 우려를 반영한 것입니다.

정부 셧다운으로 인해 많은 중요한 미국 경제 보고서가 지연되면서 투자자들은 경제 상황을 평가하고 연방준비제도(Fed) 금리 방향을 예측하기 위해 종종 정확도가 떨어지는 민간 부문 데이터에 의존할 수밖에 없었습니다. 다우존스 조사에 따르면, 미국 비농업 부문은 10월에 6만 개의 일자리를 잃을 것으로 예상되며, 실업률은 4.5%로 상승하여 성장 둔화에 대한 우려가 커지고 있습니다.

베트남 VN 지수는 4주 연속 하락세를 기록했는데, 이는 2024년 8월 이후 가장 긴 하락폭입니다. 11월 첫째 주 말 VN 지수는 1,599.1포인트로 마감했는데, 이는 전주 대비 40.55포인트(-2.5%) 하락한 수치이며, 최근 최고치 대비 총 200포인트(-11.2%) 이상 하락했습니다.

시장 전체가 하락세를 보였지만, 식품(+7.1%), 보험(+2.9%), 석유 및 가스(+0.9%) 등 일부 업종은 여전히 긍정적인 흐름을 보였습니다. 반면, 소매(-6.9%), 공공 투자(-6.4%), 해산물(-6.4%) 업종은 강한 조정 압력을 받았습니다.

총 시장 유동성은 28조 6,440억 동으로 전주 대비 5.8% 감소했으며, 이 중 매칭 거래는 4.8% 감소한 26조 5,650억 동을 기록했습니다. 11월 첫째 주 유동성은 평균 10월 평균 대비 22% 감소했지만, 전년 동기 대비 81% 증가했습니다.

올해 초부터 누적된 전체 시장의 평균 유동성은 29조 5,000억 동에 달해 2024년 평균 대비 39.8% 증가했습니다. 이는 조정된 지수에도 불구하고 시장에 여전히 현금 흐름이 남아 있다는 긍정적인 지표입니다.

4분기 공공투자 붐, GDP 목표 달성의 원동력

평가에 따르면 VN 지수는 단 4주 만에 최고치인 1,800포인트에서 200포인트(-11.2%) 이상 하락했습니다. 이는 4월 저점과 연초 이후 큰 폭의 상승세를 보인 이후 정상적인 조정으로 간주됩니다. 빈그룹의 영향을 제외하면 실제 지수는 1,398포인트로, 전반적인 수준보다 상당히 낮습니다.

MBS 전문가들은 시장이 뜨거운 성장기를 지나 재축적 단계에 접어들었다고 보고 있으며, 이때는 거시경제 기반이 탄탄하고 성장 지원 정책이 강력하게 추진된다고 말합니다.

2025년 1~10개월 경제 전망은 지속적으로 개선되고 있습니다. 1~9개월 GDP 성장률은 7.85%에 달했으며, 연간 목표를 달성하려면 4분기에 8.4% 이상 성장해야 합니다. 그러나 10개월이 지난 지금까지도 전국적으로 집행된 예산은 464조 동(VND)에 불과하여 계획의 51.7%에 불과합니다. 반면 400조 동(VND) 이상의 공공투자 자본은 여전히 "서류상"으로 남아 있습니다.

특히, 토람 사무총장은 2025년 성장 목표 달성을 위한 해결책 실행을 지속적으로 추진하고, 향후 두 자릿수 성장 시대를 위한 동력을 마련할 것을 요청하는 결론 203-KL/TW에 서명하고 발표했습니다. 이와 함께, 동북부 고속도로, 닌투언 원자력 발전소, 국제 철도 등 여러 주요 국가 사업이 2026년 초에 착공될 예정입니다.

이러한 요소들을 고려할 때, 공공 투자는 4분기 GDP가 회복되는 데 중요한 "동력"이 될 것으로 예상되며, 주식 시장은 1,600~1,620포인트의 지지 구역에서 회복될 가능성이 있습니다.

VN 지수는 200포인트 이상 급락했지만, 주요 종목들의 가치는 더욱 큰 폭으로 하락했습니다. 증권, 은행, 부동산 등 일부 업종은 20~30% 하락했지만, 2025년 3분기 실적은 여전히 양호한 성장세를 보이고 있습니다.

빈그룹 그룹을 제외하면 지수는 실제로 1,400포인트 임계값보다 낮습니다. 이는 올해 초 3주 연속으로 13조 4,000억 동이 넘는 순 외국인 매수로 인해 발생한 강력한 상승의 시작점과 동일합니다.

이는 주가 수준이 크게 조정되어 국내 현금 흐름이 "바닥을 치고" 새로운 축적 영역을 형성할 기회를 창출했음을 보여줍니다. 현금 흐름은 특히 금융, 제조업, 수출 등 펀더멘털이 양호한 종목군으로 회귀하는 경향이 있습니다.

1,600포인트 지지선은 8월 말 이후 여러 차례 시험대에 올랐습니다. VN 지수가 이 수준에 도달할 때마다 바닥권 매수 자금 흐름이 나타납니다. 지난주 지수가 일시적으로 이 수준을 하회한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 첫 번째 바닥권 매수가 충분히 강하지 않았기 때문입니다.

기술적으로 MA100 기준선(1,590~1,600포인트)은 여전히 단기 지지선으로 작용하고 있습니다. 시장이 안정적인 유동성을 유지하고 이 기준선을 크게 돌파하지 않는다면, 단기 회복 가능성은 여전히 유지될 것입니다. 특히 4분기 실적 발표 시즌과 투자 펀드의 포트폴리오 리밸런싱을 고려하면 더욱 그렇습니다.

상장기업 성장, 시가총액 확대

하노이 증권거래소(HNX) 회장인 응우옌 안 퐁(Nguyen Anh Phong) 씨에 따르면, 경제 회복과 함께 시장 유동성이 크게 증가하여 전체 시장의 평균 거래 가치가 세션당 약 30,000억 VND에 도달했으며, 이는 2024년 대비 42.6% 증가한 수치입니다.

2025년 10월 말 기준, HOSE, HNX, UPCoM 등 3개 거래소의 총 시가총액은 91억 8천만 동을 넘어섰으며, 이는 전년 말 대비 28% 증가한 수치로, 2024년 GDP의 79.8%에 해당합니다. 이 중 민간 경제 부문은 상장 기업의 83%, 등록 기업의 63.4%를 차지하며, 자본 시장에서 민간 경제 부문의 역할이 점점 더 중요해지고 있음을 보여줍니다.

HNX에 상장된 기업들은 올해 상반기에 90%의 이익을 기록했고, 총 이익은 13조 3,000억 VND를 넘었습니다. 반면 손실 그룹은 10%에 불과했고, 총 손실은 작년 동기간에 비해 30% 이상 감소했습니다.

UPCoM 상장 기업 중 80%가 이익을 보고했으며, 총 이익은 54조 4천억 동(VND)에 달했습니다. 이는 같은 기간 대비 40% 이상 증가한 수치로, 재무 건전성이 크게 개선되었음을 보여줍니다. 특히 지난 2년 동안 14개 기업이 UPCoM을 떠나 상장했으며, 총 가치는 31조 동(VND)을 넘어섰습니다.

국가증권위원회(SSC) 응우옌 호앙 즈엉 부위원장에 따르면, 시장의 새로운 거래 인프라가 안정적이고 안전하게 운영되어 FTSE 러셀 기준 "프런티어"에서 "세컨더리 이머징"으로의 등급 상향 조정을 위한 여건이 조성되었다고 합니다. 베트남은 2026년 9월에 공식적으로 등급 상향 조정될 것으로 예상됩니다.

관리 기관은 전문 투자자층을 육성하고 지속 가능한 간접 자본 흐름을 유치하기 위해 법적 틀을 지속적으로 개선하고, 기업 지배 구조와 정보 공개를 강화하며, 주식 시장 업그레이드 프로젝트와 투자자 구조 조정 프로젝트를 시행할 것입니다.

응우옌 호앙 즈엉(Nguyen Hoang Duong) 씨는 "동시에 정보기술에 대한 투자, 행정절차 개혁, 투명성 강화가 계속 시행되어 효율적이고 현대적이며 국제적으로 통합된 주식시장을 구축하는 것을 목표로 합니다."라고 밝혔습니다.

민 씨

출처: https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm