Aliran tunai di tengah-tengah krisis tarif global: Saham manakah yang cerah pada separuh kedua tahun ini?

Krisis tarif global, dasar monetari yang ketat dan ketidakstabilan geopolitik di banyak tempat menjadikan aliran tunai global lebih berhati-hati berbanding sebelum ini. Di tengah-tengah pembolehubah besar, ACBS menunjukkan satu siri kumpulan saham dengan prospek keuntungan yang stabil pada separuh kedua 2025, terutamanya dalam industri yang mendapat manfaat daripada penggunaan domestik, pelaburan awam dan teknologi.

Dua risiko besar untuk saham

Menurut penilaianACB Securities Company (ACBS), mulai sekarang hingga akhir tahun 2025, ekonomi dunia akan terus tertekan menghadapi dua risiko utama: Pertama ialah ketegangan geopolitik dan polarisasi, yang membawa kepada risiko perang perdagangan yang semakin meningkat, secara langsung menjejaskan rantaian bekalan, mengancam pertumbuhan. Kedua ialah dasar monetari ketat negara maju dengan kadar faedah dikekalkan pada paras tinggi, manakala banyak negara menghadapi masalah peningkatan hutang awam.

Titik panas dalam gambaran ekonomi ialah dasar tarif AS baharu yang diumumkan pada 2 April 2025, yang dimulakan oleh pentadbiran Presiden Donald Trump. Dasar ini telah menyebabkan banyak organisasi utama seperti IMF dan OECD menurunkan unjuran pertumbuhan ekonomi global mereka. Secara khusus, IMF melaraskan ramalan kepada 2.8% (turun 0.4 mata peratusan), manakala OECD juga mengurangkannya daripada 3.3% kepada 2.9%.

ACBS percaya bahawa risiko terbesar daripada dasar tarif AS ialah ketidakpastian keputusan. Rundingan untuk mencari titik persamaan selalunya panjang, jadi persekitaran yang tidak stabil ini berkemungkinan akan berterusan sekurang-kurangnya sehingga akhir penggal Presiden Trump.

Dalam konteks itu, aliran tunai dalam pasaran kewangan global beralih kepada saluran pelaburan yang lebih selamat seperti emas, dana simpanan jangka pendek atau pasaran saham di wilayah seperti EU, Jepun atau Jerman - di mana harga saham adalah menarik. Pada masa yang sama, USD juga lemah sedikit berbanding mata wang lain yang kukuh, manakala hasil bon kerajaan AS kekal tinggi disebabkan kebimbangan mengenai defisit bajet dan hutang awam.

Vietnam kuat secara dalaman tetapi di bawah tekanan berganda dari luar

Berdepan dengan perkembangan global, ekonomi Vietnam juga tidak terlepas daripada kesannya, terutamanya dalam cerita tarif. Walaupun rundingan baru-baru ini menunjukkan bahawa Vietnam mengekalkan kelebihan dengan kadar cukai keutamaan sebanyak 20% untuk eksport rasmi, cukai sehingga 40% untuk barangan transit – digabungkan dengan model ekonomi terbuka dan sebahagian besar perusahaan FDI – meletakkan Vietnam dalam kumpulan negara yang terdedah apabila perdagangan global menghadapi kesukaran.

Walau bagaimanapun, ACBS percaya bahawa asas pertumbuhan Vietnam masih cukup kukuh hasil daripada usaha Kerajaan untuk mengukuhkan sumber dalaman dan mempelbagaikan hubungan diplomatik, menggalakkan sektor ekonomi swasta dan menggalakkan industri teknologi baharu seperti kecerdasan buatan. Di samping itu, penyertaan meluas dalam perjanjian perdagangan bebas juga akan menjadi batu loncatan kepada ekonomi untuk membangun secara mampan dalam jangka panjang.

Dalam jangka pendek, walaupun terdapat banyak titik terang seperti pelaburan awam digalakkan, penggunaan domestik pulih dan aliran modal FDI terus berubah secara positif, faktor ketidakstabilan luaran masih boleh menjejaskan kadar pertumbuhan. Banyak organisasi antarabangsa telah melaraskan ramalan pertumbuhan KDNK Vietnam untuk 2025 kepada purata 6.3%; IMF sahaja meramalkan hanya 5.2%. ACBS juga menurunkan unjuran pertumbuhan KDNKnya kepada 6.5-7% (sebelum ini 7-7.5%).

Pasaran saham masih mempunyai banyak mata positif.

Mengenai pasaran kewangan, ACBS percaya bahawa proses menaik taraf pasaran saham Vietnam masih berada di landasan yang betul. Sejak akhir 2024, peraturan baharu mengenai urus niaga bukan pendahuluan telah mula digunakan. Sistem teknologi maklumat untuk mengurus dan mengendalikan urus niaga di pasaran saham Vietnam (KRX) juga telah mula beroperasi secara rasmi sejak Mei 2025. Dengan perubahan ini, Vietnam berkemungkinan besar akan dinaik taraf oleh FTSE kepada pasaran sedang pesat membangun sekunder dalam tempoh semakan September 2025 - yang akan membantu menarik lebih banyak aliran tunai daripada pelabur institusi asing, mewujudkan momentum untuk pertumbuhan pasaran dalam jangka sederhana dan panjang.

Berdasarkan prospek makro dan faktor sokongan dasar, ACBS telah menaikkan unjurannya untuk pertumbuhan keuntungan selepas cukai syarikat tersenarai (menganggarkan lebih daripada 50% permodalan pada HOSE) pada 2025 kepada 11.6% tahun ke tahun. Dengan penilaian yang munasabah (P/E turun naik sekitar purata 3 tahun), ACBS menjangkakan VN-Index akan turun naik antara 1,350 dan 1,500 mata. Satu lagi isyarat positif ialah mudah tunai pasaran dijangka meningkat sebanyak 20% berbanding 2024, hasil penyertaan kukuh daripada pelabur asing.

Dari perspektif strategi pelaburan, ACBS berkata ia akan memberi tumpuan kepada pelaburan dalam sektor yang berkemungkinan mengekalkan kestabilan dan pertumbuhan dalam konteks semasa yang tidak menentu. Khususnya, kumpulan ini termasuk: perbankan, pengguna, pelaburan awam, teknologi, bahan kimia - baja dan hartanah awam.

Manakala industri seperti tekstil, makanan laut, kayu, getah (berkaitan eksport); hartanah dan logistik taman industri dinilai terdedah kepada kesan negatif dasar cukai AS yang baharu, jadi mereka perlu dipantau dan dipertimbangkan dengan teliti sebelum melabur.

Sumber: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm