Perspektif pasaran saham minggu 11-15/8: Masih ada ruang untuk kenaikan harga saham

Dari awal Ogos 2025 hingga sekarang, purata nilai urus niaga keseluruhan pasaran mencecah VND 56,244 bilion/sesi, jauh lebih tinggi daripada purata VND 21,300 bilion dalam 6 bulan pertama tahun itu.

Mengenai pergerakan aliran tunai minggu lepas, selepas mendahului kenaikan, kumpulan bermodal besar menunjukkan tanda-tanda perlahan dalam sesi terakhir minggu ini. Sebaliknya, kumpulan bermodal sederhana dan kecil menunjukkan tarikan aliran tunai yang lebih baik.

Encik Le Duc Huy, Ketua Jabatan Strategi Pasaran, Syarikat Saham Bersama Agribank Securities (Agriseco) menilai bahawa ini hanyalah aktiviti peredaran aliran tunai dalam aliran menaik, membantu momentum peningkatan tersebar secara sama rata antara semua segmen permodalan.

Khususnya, kumpulan perbankan, yang menjadi penggerak utama pasaran sejak kebelakangan ini, merupakan salah satu industri yang paling dinanti-nantikan pada separuh kedua tahun ini. Dari segi penilaian, banyak bank mempunyai penilaian P/B di bawah 2 kali ganda, tetapi ROE melebihi 20% menunjukkan bahawa masih ada ruang untuk kenaikan harga dalam stok.

Pasaran masih mempunyai ruang untuk meningkat walaupun turun naik jangka pendek.

Di samping itu, pada 6 Ogos 2025, Perdana Menteri meminta Bank Negara untuk segera membangunkan pelan hala tuju untuk mengalih keluar bilik kredit mulai 2026, menunjukkan bahawa perjalanan untuk mengeluarkan bilik kredit itu semakin menghampiri garisan penamat.

Ini bukan sahaja membantu bank memaksimumkan pendapatan faedah bersih (NII), tetapi juga meningkatkan kecekapan perniagaan secara keseluruhan dengan ketara, menjadikan momentum pertumbuhan keseluruhan industri lebih mampan.

" Kelulusan rasmi Dewan Negara terhadap Resolusi 42/2017/QH14 dijangka membantu mengurangkan nisbah hutang lapuk kumpulan perbankan dan menggalakkan pertumbuhan kredit. Saya percaya bahawa kumpulan perbankan itu masih akan menjadi industri yang berpotensi dengan banyak peluang pelaburan yang menarik pada bulan-bulan terakhir 2025," kata Encik Huy.

Kumpulan minyak dan gas, yang mengalami kenaikan harga yang lebih perlahan daripada kumpulan terkemuka sejak kebelakangan ini, merekodkan usaha terobosan dalam sesi baru-baru ini. Khususnya, pada sesi terakhir minggu ini, kumpulan minyak dan gas, dengan yang paling menonjol ialah saham huluan (PVS, PVD, PVC), mengalami kenaikan harga yang kukuh dengan volum dagangan yang tinggi secara tiba-tiba, menunjukkan bahawa aliran tunai menunjukkan tanda-tanda pulangan.

Encik Huy berkata bahawa kumpulan minyak dan gas masih mempunyai ruang untuk meningkatkan harga berkat prospek keputusan perniagaan yang positif dalam tempoh 6 bulan terakhir tahun ini, apabila kemajuan projek eksploitasi minyak dan gas domestik yang besar seperti Blok B, Nam Du - U Minh menunjukkan perkembangan positif, memastikan beban kerja yang stabil untuk kontraktor huluan seperti PVS dan PVD.

Sementara itu, dijangka pelaksanaan petrol E10 mulai 1 Januari 2026 akan mewujudkan kelebihan daya saing untuk pengedaran besar dan perusahaan runcit dengan infrastruktur campuran (seperti PLX, OIL...) untuk mendapat manfaat dalam jangka panjang, kerana harga runcit petrol E10 selalunya lebih rendah daripada petrol mineral RON95, yang membawa kepada peningkatan pengeluaran, sekali gus menyokong peningkatan hasil. Selain itu, margin untung kasar seliter juga bertambah baik apabila E10 diberi insentif cukai penggunaan khas.

Sektor hartanah juga merupakan sektor yang ketara pada separuh kedua tahun, apabila pasaran hartanah di seluruh negara mencatatkan tanda-tanda pemulihan yang positif, terutamanya dari segi bekalan dan mudah tunai berbanding tempoh sama tahun lalu. Penggabungan tempatan, terutamanya penggabungan wilayah, sangat menggalakkan pembangunan infrastruktur segerak, mewujudkan potensi pertumbuhan untuk pasaran hartanah bukan sahaja di kawasan tengah, tetapi juga di bandar satelit. Perniagaan hartanah dengan status undang-undang yang telus, memiliki dana tanah bersih di kawasan yang berpotensi untuk kenaikan harga dan projek berturut-turut, dijangka tidak lama lagi menarik aliran tunai pelaburan dalam pasaran saham.

Encik Huy berkata bahawa pasaran masih mempunyai ruang untuk meningkat walaupun turun naik jangka pendek yang mungkin berlaku semasa arah aliran menaik indeks.

Menurut Rong Viet Research, selepas mencerminkan keputusan perniagaan suku kedua 2025, EPS pasaran meningkat kira-kira 8% berbanding suku sebelumnya, sekali gus mengurangkan P/E VN-Index kepada 13.8x pada harga penutup pada 31 Julai 2025.

Untuk 3 bulan akan datang, Rong Viet Research mengekalkan julat sasaran P/E 13.3x hingga 14.7x. Penilaian semula P/E ke zon tinggi akan disokong oleh (1) jangkaan peningkatan EPS yang berterusan pada suku akan datang dan (2) kecairan pasaran yang dirangsang oleh dasar monetari yang longgar bersama dengan jangkaan peningkatan pasaran.

Sebaliknya, faktor buruk yang tidak dijangka boleh mewujudkan tekanan pembetulan dan menolak pasaran ke sempadan bawah (kira-kira -1 sisihan piawai daripada median 3 tahun).

Pertumbuhan keuntungan pasaran pada S3/2025 dijangka perlahan kerana kumpulan hartanah tidak lagi mendapat manfaat daripada kesan asas tinggi tempoh yang sama tahun lepas, apabila ia mencatatkan keuntungan luar biasa yang besar. Walau bagaimanapun, momentum pertumbuhan masih dikekalkan hasil daripada penambahbaikan dalam kumpulan industri yang tinggal: banyak perusahaan bukan kewangan mencatatkan margin keuntungan yang lebih positif dan peningkatan pengeluaran penggunaan, manakala kumpulan perbankan menunjukkan pertumbuhan kredit yang lebih cepat daripada tempoh yang sama. Terima kasih kepada itu, keuntungan selepas cukai keseluruhan VN-Index masih mampu mengekalkan pertumbuhan dua angka.

Dalam 3 bulan akan datang, EPS seluruh pasaran dijangka terus bertambah baik, turun naik dalam julat 108-112. Digabungkan dengan julat penilaian sasaran P/E daripada 13.3x hingga 14.7x, Rong Viet Research menganggarkan bahawa Indeks-VN mungkin turun naik dalam julat 1,445 hingga 1,646 mata.

Rong Viet Research terus mengekalkan pandangannya untuk mengekalkan perkadaran tinggi aset saham tersenarai, terutamanya memfokuskan kepada kumpulan perusahaan dengan keupayaan untuk mengembangkan skala operasi mereka dan rintangan yang baik terhadap inflasi. Dalam konteks kecairan menjadi faktor utama yang menyokong skor pasaran, aliran modal cenderung untuk terus berputar dengan kuat ke dalam saham yang berpotensi pertumbuhan.

Dengan perkembangan baharu berkaitan dasar tarif, Rong Viet Research percaya bahawa ini adalah masa yang sesuai untuk menyesuaikan struktur portfolio ke arah mendekati lebih banyak kumpulan industri dengan jangkaan peningkatan positif tetapi tidak dicerminkan sepenuhnya dalam penilaian. Khususnya, zon perindustrian dan perikanan merupakan dua industri terkemuka yang dijangka mendapat manfaat yang ketara.

Secara khususnya, prospek eksport makanan laut ke pasaran AS tidak mungkin terjejas dengan ketara disebabkan oleh ciri-ciri produk dalam segmen harga rendah, rantaian bekalan yang pendek dan pergantungan yang rendah kepada sumber luar.

Sektor taman perindustrian, sementara itu, akan mendapat manfaat daripada tahap tarif baharu – faktor yang menyumbang kepada mengukuhkan kelebihan daya saing Vietnam dari segi kos, infrastruktur dan lokasi geografi yang strategik.

Daripada analisis di atas, Rong Viet Research memutuskan untuk meningkatkan bahagian kedua-dua industri ini dalam tempoh pelaporan ini dengan tiga saham SIP, ANV dan FMC dalam portfolio pelaburan strategik.

Sumber: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html