Ekonomi Global 2026: Menyesuaikan Diri dengan Ketidakpastian dan Risiko

Berikutan separuh pertama tahun 2025 yang bergolak, yang ditandai dengan konflik perdagangan dan dasar perlindungan AS, serta konflik dan ketidakstabilan di Timur Tengah, keadaan telah stabil hasil daripada perjanjian dan pengurangan tarif berikutnya, meskipun terdapat kelembapan dalam pertumbuhan global.

Walau bagaimanapun, ekonomi global pada tahun 2026 terus menunjukkan trend pertumbuhan yang perlahan, ketidakpastian dan peningkatan risiko, dengan ancaman daripada hutang awam hingga konflik bersenjata masih belum dapat diselesaikan.

Kinh tế thế giới 2026: Thích ứng với bất định và rủi ro

Ekonomi global pada tahun 2026 terus menunjukkan trend pertumbuhan yang perlahan, ketidakpastian dan peningkatan risiko, dengan ancaman daripada hutang awam hingga konflik bersenjata masih belum dapat diselesaikan. (Sumber: iStock)

Menentukan faktor

Pertama , ketegangan perdagangan dan perlindungan. Tarif AS dan konflik perdagangan lain mewujudkan halangan struktur kepada perdagangan global: Barangan dari pasaran di mana langkah-langkah perlindungan dikenakan dengan cepat dialihkan ke pasaran yang kurang dilindungi, mewujudkan kitaran ketegangan perdagangan yang ganas.

Pandangan umum adalah bahawa tarif A.S. tidak mungkin meningkat dengan ketara, walaupun A.S. akan mengekalkan tekanan ke atas ekonomi berlebihan untuk mengimbangi semula. Tetapi keseimbangan risiko condong ke arah tarif yang lebih tinggi atas tiga sebab: (i) A.S. berkemungkinan akan meningkatkan tarif ke atas produk tertentu, termasuk semikonduktor, sebagai sebahagian daripada siasatan Seksyen 232 yang sedang dijalankan; (ii) A.S. mungkin meningkatkan tarif tertentu di peringkat kebangsaan sebagai tindak balas kepada tindakan oleh pembuat dasar luar atau objektif dasar A.S.; dan (iii) peralihan ke arah pendirian dasar yang lebih melindungi boleh menggalakkan syarikat A.S. melobi untuk meningkatkan tarif atau langkah lain yang mewujudkan halangan yang lebih besar di sekeliling mereka.

Ada juga kemungkinan pentadbiran Trump akan bersetuju untuk terus berurusan dengan ekonomi tertentu, menurunkan tarif yang berkesan, dan pengurangan tarif ke atas produk yang tidak dapat dihasilkan oleh A.S. secara besar-besaran, seperti kopi dan pisang, boleh diperluas. Secara alternatif, mahkamah boleh mengisytiharkan tarif sedia ada sebagai haram, sekali gus mengurangkan lagi tarif yang berkesan. Walau bagaimanapun, dalam senario itu, Trump mungkin akan mengambil langkah perundangan lain untuk mengekalkan tarif yang tinggi. Tambahan pula, tarif biasanya meningkat dengan cepat tetapi menurun secara perlahan. Kali ini mungkin tidak akan berbeza memandangkan sokongan dwipartisan di A.S.

Persoalan utamanya ialah sama ada kuasa ekonomi utama lain akan mengikut jejak langkah atau mengekalkan sistem terbuka seperti beberapa dekad yang lalu. Memandangkan A.S. kurang mengimport dari China, tetapi eksport murah China terus mengalir, adakah rakan eksport utama China yang lain akan mengenakan tarif? Jawapannya mungkin ya.

Import AS dari China telah menurun sepanjang tahun lalu, manakala import oleh Persatuan Negara-negara Asia Tenggara (ASEAN) dan Kesatuan Eropah (EU) telah meningkat. Di ASEAN, perjanjian perdagangan, pertumbuhan pesat dan rantaian bekalan yang bersepadu rapat bermakna import dari China akan terus berjalan tanpa halangan, kecuali untuk beberapa industri utama. Tetapi bagi EU, 2025 adalah satu-satunya tahun di mana pembelian eksport China tidak akan sama sepenuhnya dengan pembelian AS. Pada tahun-tahun sebelumnya, kedua-duanya secara amnya bergerak seiring. Pada tahun 2026, EU dijangka akan membalas dengan meningkatkan tarif ke atas produk berteknologi tinggi dan farmaseutikal dari China, kerana inilah satu-satunya cara untuk melindungi pasaran EU.

Tarif AS dan konflik perdagangan lain mewujudkan halangan struktur kepada perdagangan global. (Sumber: Shutterstock)

Kedua , terdapat tekanan hutang awam . Menjelang 2029, hutang awam global boleh mencapai 100% daripada KDNK dunia. Banyak negara menghadapi keperluan untuk memenuhi bajet mereka di tengah-tengah peningkatan kos pembayaran balik hutang awam, pertahanan, pencen dan penjagaan kesihatan.

Berikutan krisis kewangan global dan pandemik COVID-19, bank pusat telah campur tangan untuk menyelamatkan keadaan dan membeli balik hutang awam. Kini, bank pusat sedang "memunggah" atau menjual hutang awam, dan menetapkan semula kunci kira-kira mereka. Walaupun Rizab Persekutuan AS (Fed) dan Bank of England (BOE) telah menunjukkan hasrat mereka untuk memperlahankan proses ini, bank pusat utama lain seperti Bank of Japan (BOJ) dan Bank Pusat Eropah (ECB) akan terus mendesak untuk penjualan pada tahun 2026. Ini menimbulkan persoalan: Jika bank pusat tidak membeli bon, siapa yang akan?

Asas pelabur untuk hutang awam yang boleh diniagakan, berdasarkan purata berwajaran yang dikira merentasi 25 buah negara, adalah pelabur swasta. Perubahan ini akan membawa kepada hasil yang lebih tinggi daripada yang dikehendaki oleh sesiapa sahaja, termasuk Presiden Trump dan Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent. Akhirnya, hasil bon Perbendaharaan, bukan kadar faedah dasar Rizab Persekutuan, yang menentukan kadar gadai janji. Jadi, sementara semua mata akan tertumpu pada pelan pemotongan kadar faedah pengerusi Rizab Persekutuan yang seterusnya, pertimbangkan bagaimana pengerusi baharu—serta rakan sejawat mereka di Eropah, UK dan Jepun—mengendalikan kunci kira-kira mereka.

Ketiga, penilaian semula aset teknologi . Ledakan pelaburan dalam kecerdasan buatan (AI) telah dibandingkan dengan gelembung dot-com pada akhir 1990-an. Risiko penilaian semula saham syarikat teknologi utama yang mendadak boleh mewujudkan ketidakstabilan kewangan makroekonomi.

Sepanjang tahun 2025, saham syarikat teknologi China yang disenaraikan di Hong Kong (China) melonjak naik. Contohnya, pembuat cip China, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) mencapai pertumbuhan 200% berbanding tahun 2024. Semua orang membincangkan tentang kelemahan ledakan AI, termasuk risiko gelembung AI pecah di AS. Tetapi itu nampaknya tidak membimbangkan China. Alibaba baru-baru ini mengumumkan pelaburan $52 bilion dalam AI dalam tempoh tiga tahun akan datang. Bandingkan dengan satu projek yang diketuai oleh OpenAI, yang diunjurkan untuk melabur $500 bilion dalam tempoh empat tahun akan datang. Oleh itu, komitmen China terhadap AI tidaklah sekomprehensif tinjauan ekonomi keseluruhannya.

Sudah tentu, sebahagian besar keterujaan yang menyelubungi teknologi China – dan kepercayaan terhadap pembangunan AI negara – sepanjang tahun lalu telah didorong oleh pelancaran model inferens DeepSeek-R1 pada Januari 2025. Walau bagaimanapun, terdapat had sejauh mana China boleh memanfaatkan pertumbuhan saham teknologinya untuk menarik pelaburan asing kembali ke negara ini. Tambahan pula, terdapat hakikat bahawa 2024 merupakan tahun kemelesetan yang mendadak, jadi pemulihan pada 2025 sudah pasti akan menjadi sangat kukuh.

AI perlu dipertimbangkan di luar Amerika Syarikat. Jika gelembung AI pecah atau kempis menjelang 2026, China mungkin tidak terjejas. Ini mempunyai beberapa persamaan dengan apa yang berlaku semasa krisis kewangan global, apabila bank AS dan Eropah mengalami kerugian, tetapi bank China, yang tidak bergantung pada pembiayaan Barat, agak tidak terjejas.

Kuasa ekonomi dunia.

Ekonomi AS di bawah Presiden Trump. Pada tahun 2025, ekonomi AS menunjukkan daya tahan yang tinggi dalam menghadapi keputusan pentadbiran yang tidak dapat diramalkan, konflik perdagangan dan penutupan kerajaan terpanjang dalam sejarah. KDNKnya meningkat 1.6% tahun ke tahun pada separuh pertama tahun ini, sebahagian besarnya didorong oleh pelaburan berskala besar dalam infrastruktur AI.

Ekonomi AS terus menunjukkan daya tahan yang agak kukuh, walaupun kadar pertumbuhan akan menjadi perlahan. OECD mengunjurkan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 1.5% tahun depan, manakala Rizab Persekutuan telah menaikkan ramalannya sebanyak 0.5 mata peratusan kepada 2.5% tahun ke tahun. Asas untuk penilaian terbaru ini adalah penurunan inflasi kepada 2.4% (walaupun masih melebihi sasaran 2% Rizab Persekutuan) dan keadaan pekerjaan yang semakin baik.

Di tengah-tengah defisit bajet yang tinggi, hutang awam yang meningkat, dan risiko kemelesetan ekonomi, kebanyakan penganalisis meramalkan ekonomi akan mengelakkan senario negatif pada tahun 2026 hasil daripada faktor-faktor berikut: (i) Pelaburan dalam AI dan infrastruktur . Pada tahun 2025, syarikat teknologi terbesar melabur kira-kira $405 bilion dalam infrastruktur AI (pelan awal ialah $250 bilion). Angka ini dijangka mencecah $432 bilion pada tahun 2026, bersamaan dengan kira-kira 1.4% daripada KDNK. (ii) Rangsangan fiskal . Akta Rang Undang-Undang Satu Besar dan Indah (OBBBA), yang diluluskan pada Julai 2025, yang menetapkan pemotongan cukai dan peningkatan perbelanjaan kerajaan, akan menyokong pertumbuhan pada separuh pertama tahun 2026. (iii) Kelonggaran dasar monetari . Rizab Persekutuan (Fed) menurunkan kadar faedah daripada 4.5% kepada 3.75% pada tahun 2025. Ia dijangka akan mengurangkannya lagi kepada 3.0-3.25% menjelang akhir tahun 2026, walaupun kadar pelonggaran akan menjadi perlahan. (iv) Gencatan senjata perdagangan dengan China . China dan AS mencapai perjanjian gencatan senjata perdagangan, mengurangkan tarif berkesan ke atas import dari China daripada 42% kepada 32%. Ini mengurangkan ketidakpastian dan boleh merangsang pelaburan modal oleh perniagaan.

Penganalisis di IMF, Bank Dunia dan OECD menganggarkan pertumbuhan ekonomi China pada tahun 2026 adalah antara 4.2% dan 4.5%. (Sumber: SCMP)

Naga ekonomi China . Cabaran yang dihadapi ekonomi China hari ini termasuk: ketidakpastian yang tinggi dalam hubungan perdagangan dengan AS dan peningkatan perlindungan di seluruh dunia, ketegangan geopolitik, hutang awam yang besar, permintaan domestik yang lemah, tekanan deflasi, krisis hartanah yang berterusan, dan populasi yang semakin tua. Walau bagaimanapun, setakat ini, hanya terdapat beberapa perkara yang dapat menghentikan kadar pertumbuhan China yang sangat tinggi.

Kerajaan China berkemungkinan menetapkan sasaran pertumbuhan ekonomi sekitar 5% tahun ke tahun untuk tahun hadapan. Pada masa ini, penganalisis di IMF, Bank Dunia dan OECD menganggarkan pertumbuhan ekonomi China pada tahun 2026 berada dalam lingkungan 4.2-4.5%.

Faktor-faktor berikut boleh menyokong pertumbuhan ekonomi China pada tahun 2026: (i) Daya saing eksport. Walaupun terdapat tarif AS, eksport China menunjukkan daya tahan yang ketara pada tahun 2025. Antara Januari dan November 2025, eksport China meningkat sebanyak 5.4% kepada $3.4 trilion. Lebihan perdagangan asing melebihi $1 trilion buat kali pertama, berbanding $884.7 bilion tahun lepas. Goldman Sachs meramalkan eksport akan berkembang sebanyak 5-6% setiap tahun, yang akan menjadi pemacu utama pertumbuhan.

(ii) Rangsangan Ekonomi. Kerajaan China secara tradisinya telah menggunakan pelbagai alat untuk menyokong kadar pertumbuhan ekonomi yang tinggi. Menjelang 2025, jumlah rangsangan ekonomi akan mencecah kira-kira AS$1.1 trilion. Kerajaan China akan mengekalkan dasar aktif untuk merangsang penggunaan dan pelaburan pada tahun 2026. (iii) Peningkatan Produktiviti. Melalui automasi penuh, robotisasi dan aplikasi AI dalam pembuatan, China dapat mengurangkan kesan negatif populasi yang semakin tua terhadap ekonomi dengan ketara.

(iv) Kesan sektor hartanah yang semakin lemah. Walaupun sektor hartanah masih jauh daripada pulih, kesan negatifnya terhadap ekonomi semakin berkurangan. (v) Permintaan domestik yang semakin berkembang. Peralihan separa ke arah penggunaan domestik mungkin mengimbangi penurunan eksport.

Oleh itu, landskap dunia menjadi semakin berpecah-belah dalam geopolitik dan geoteknologi, secara tidak sengaja meningkatkan kos operasi perniagaan dan risiko dasar. Walau bagaimanapun, perlumbaan teknologi ini menuntut keazaman dan membuka peluang baharu untuk Vietnam melabur dalam tenaga, infrastruktur kecerdasan buatan, sumber manusia dan mempelbagaikan pasaran eksport.

Yang paling penting, kebolehsuaian yang pantas, pemikiran jangka panjang dan keupayaan pelaksanaan yang berkesan akan menentukan sama ada Vietnam mencapai sasaran pertumbuhan dua digit yang ditetapkan. Tambahan pula, memanfaatkan perubahan baharu yang dicipta oleh gelombang perlindungan juga memberikan peluang untuk menaik taraf kedudukan perniagaan Vietnam dalam rantaian nilai global.

Sumber: https://baoquocte.vn/kinh-te-the-gioi-2026-thich-ung-voi-bat-dinh-va-rui-ro-373217.html