Vietnamese aandelen worden gewaardeerd op het laagste niveau in 10 jaar, 'extreem onredelijk'?

Mevrouw Nguyen Hoai Thu deelde dit in het kader van de investeerdersconferentie van 2024, die op 8 oktober plaatsvond.

Sinds het begin van het jaar fluctueert de VN-Index voortdurend. Er zijn meer dan vijf pogingen gedaan om de grens van 1.300 punten te overschrijden, maar deze zijn allemaal mislukt.

Deze ontwikkeling stelt ook het geduld van veel beleggers op de proef. De VN-index staat momenteel vast op 1.271,98 punten.

Lage aandelenwaardering, maar de kwaliteit van de bedrijfswinsten is aanzienlijk verbeterd

Mevrouw Nguyen Hoai Thu, CEO van de afdeling effectenbeleggingen van VinaCapital, deelde haar visie op de Vietnamese aandelenmarkt en noemde daarbij veel opmerkelijke gegevens.

De koers-winstverhouding (k/w) van Vietnamese aandelen zal naar verwachting in 2025 10x zijn. De koers-boekwaardeverhouding (k/b) is ook erg laag. "Dit is buitengewoon onredelijk", aldus mevrouw Thu.

Vergeleken met regionale rivalen zoals Indonesië, Maleisië, de Filipijnen en Thailand is de beurswaarde van Vietnam het laagst. Tegelijkertijd ligt deze lager dan het gemiddelde niveau van de afgelopen tien jaar, zelfs lager dan tijdens de COVID-19-periode.

Opvallend is dat in deze context wordt verwacht dat de kernwinsten van beursgenoteerde ondernemingen gestaag zullen toenemen.

Vorig jaar was er sprake van een negatieve 0,2% door de impact van de bedrijfsobligatie- en vastgoedcrisis, maar voor 2024, 2025 en 2026 wordt een stijging van respectievelijk circa 11,5%, 23,2% en 20% verwacht.

Het bovenstaande winstniveau is opmerkelijk gestegen en ligt hoger dan dat van China, India, Thailand, de Filipijnen, Maleisië, het gemiddelde van het ASEAN-blok en Indonesië.

Vorig jaar hadden sommige industriegroepen nog een negatieve winstgroei, maar dit jaar is bij alle groepen de winst met 12 tot 105% of meer gestegen. Dat geldt onder meer voor: industrieterreinen, luchtvaart, nutsbedrijven, gezondheidszorg, verzekeringen, olie en gas, bankwezen, technologie, havens en logistiek, effecten, consumptie, bouwmaterialen en onroerend goed.

Zelfs de kwaliteit van de winst is aanzienlijk verbeterd. Het rendement op eigen vermogen (ROE) wordt dit jaar geraamd op 14%, volgend jaar op 15,6% en volgend jaar op 16,5%.

Positiever dan de COVID-19- en bedrijfsobligatiecrisis, en terug naar het niveau van vóór de pandemie.

Vergeleken met andere markten in Azië is de ROE van Vietnamese ondernemingen bovengemiddeld goed. Alleen India is hoger, Taiwan, Indonesië, de Filipijnen, Singapore, Hongkong (China), Korea, China, Maleisië en Japan.

Tegelijkertijd bevindt de nettoschuld/eigen vermogen (van niet-financiële groepen) zich op een veilige drempel en is deze lager dan tien jaar geleden. De kwaliteit van de activa van banken is enigszins verbeterd.

Positieve macro-economische groei, voorzichtig met mogelijke risico's

Voor beleggers in aandelen is het beoordelen van de macro-economische situatie een van de belangrijkste punten om passende strategieën te ontwikkelen. Experts van het investeringsfonds VinaCapital voorspellen positieve vooruitzichten voor de macro-economie van Vietnam.

Concreet wordt verwacht dat het bbp dit jaar met 6,5% zal groeien. De volgende drijvende kracht is de stabiele wisselkoers tussen de Amerikaanse dollar en de VND, die niet meer dan 2% per jaar schommelt. De inflatie is goed onder controle, onder de 4%, dankzij de daling van de olie- en voedselprijzen.

Ook de vastgoedmarkt herstelde zich geleidelijk, met een stijging van de transactiewaarde met 30% op jaarbasis in de eerste drie kwartalen van 2024. Het monetaire beleid werd versoepeld, met rentetarieven op een historisch laagterecord van 5% per jaar.

En dan hebben we het nog niet eens gehad over de sterke toename van het aantal toeristen naar Vietnam in de afgelopen vijf jaar, dankzij het aantal bezoekers uit Korea, Taiwan en China.

Daarnaast zijn er ook veel beleidsmaatregelen verbeterd om de groei te bevorderen, met name via de Wet op de Kredietinstellingen (waardoor de transparantie van het systeem wordt vergroot en de Wet op de Vastgoedsector en de Grondwet beter op elkaar aansluiten).

Of het afschaffen van de 100% margevereiste vóór handel, het overgaan op het opzetten van een Centraal Clearing Systeem (CCP), het verbeteren van de markttoegang voor buitenlandse investeerders en het bevorderen van de modernisering van de aandelenmarkt...

Hoewel buitenlandse investeerders sinds het begin van het jaar netto meer dan 2,6 miljard USD hebben verkocht, is dit een wereldwijde trend.

Buitenlandse investeerders hebben zich uit veel markten teruggetrokken en zijn teruggekeerd naar de VS toen de spaarrentes 5,5% per jaar bereikten, wat veiliger is. Op de lange termijn blijven buitenlandse investeerders echter alert en wachten ze op kansen om opnieuw in Vietnamese aandelen te stappen.

Naast de voordelen moeten beleggers volgens beursdeskundigen ook letten op mogelijke externe risico's.

De meest opvallende is de vertraging van de Amerikaanse economische groei. China exporteert veel goederen en verkoopt deze goedkoop op de wereldmarkt, wat druk zet op Vietnam. Tegelijkertijd zijn er geopolitieke risico's.

Binnenlandse risico's zijn onder meer de zwakke binnenlandse consumptie en het herstel van de vastgoedmarkt. Wel is nader onderzoek nodig.

Een hogere inflatie zou het monetaire beleid kunnen beïnvloeden. Vertragingen bij de upgrade van de Vietnamese aandelenmarkt zouden beleggers kunnen teleurstellen.

Volgens de gegevens zijn er, ondanks de schommelingen op de aandelenmarkt, naast beleggers die zware verliezen leden, nog steeds veel mensen die grote winsten hebben gemaakt. Dit geldt met name voor de 'haaien' die met open-end fondsen werken. Zij behaalden winsten van meer dan 34% in de eerste drie kwartalen van 2024. Dat is meer dan de stijging van de VN-Index.

Bron: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-bi-dinh-gia-thap-nhat-10-nam-cuc-ky-vo-ly-20241008190951145.htm