De looptijd van obligaties legt nog steeds grote druk op vastgoedbedrijven

Volgens het rapport van VIS Rating over de markt voor bedrijfsobligaties bedroeg het percentage achterstallige obligaties in de gehele markt eind april 2024 15%, ongewijzigd ten opzichte van maart 2024. Meer dan de helft van de obligaties met achterstallige aflossingen of rentebetalingen was afkomstig uit de residentiële vastgoedsector. Het percentage achterstallige aflossingen of rentebetalingen in deze sector bedroeg 30%.

Zo heeft Khai Hoan Land Group onlangs de looptijd van de obligatie met 1 jaar verlengd, nadat de looptijd in 2023 al met 1 jaar was verlengd. Khai Hoan Land heeft daarom onlangs de verlenging van de looptijd van obligatiecode KHGH2123001 tot 5 april 2025 goedgekeurd, waarbij de rente is aangepast naar 12%/jaar.

Het is bekend dat Khai Hoan Land per 31 december 2023 een totale kortlopende en langlopende schuld had van VND 1.005 miljard, goed voor 15,7% van het totale kapitaal. Hiervan bedroeg de kortlopende schuld VND 765 miljard en de langlopende schuld VND 240 miljard. Khai Hoan Land legde uit dat het bedrijf per 31 december 2023 drie obligaties had uitstaan, waaronder obligatiecode KHGH2123001 met een nominale waarde van VND 300 miljard, obligatiecode KHGH2123002 met een nominale waarde van VND 300 miljard en obligatiecode KHGH2328001 met een nominale waarde van VND 240 miljard.

Of zoals in het geval van Unity Real Estate Investment Company Limited, dat zojuist zijn periodieke financiële situatie heeft bekendgemaakt volgens de regelgeving voor het aanbieden en verhandelen van individuele bedrijfsobligaties. Op 31 december 2023 bedroeg het eigen vermogen van Unity Real Estate Investment Company Limited VND 2.916,1 miljard, een lichte daling ten opzichte van VND 3.089,6 miljard in 2022.

De schuld/eigen vermogen-ratio zal licht dalen van 1,4 keer in 2022 tot 1,37 keer in 2023, wat overeenkomt met verplichtingen die uitkomen op ruim 3,995 miljard VND.

De verhouding tussen de obligatieschuld en het eigen vermogen steeg van 0,32 keer in 2022 naar 0,38 keer in 2023, wat overeenkomt met VND 1.108,1 miljard aan obligatieschuld. Unity Real Estate Investment Company Limited zette zijn verliesreeks voort met een negatieve winst na belastingen van VND 173,5 miljard in 2023. In 2022 bedroeg het verlies na belastingen VND 124,2 miljard.

Volgens gegevens van VIS Rating vervallen in mei 2024 28 obligatiecodes van 24 emittenten met een totale waarde van VND 15.000 miljard. Hiervan loopt volgens VIS Rating het risico dat ongeveer VND 4.700 miljard, oftewel 30%, te laat wordt afgelost.

Van de VND 4.700 miljard aan risicovolle obligaties heeft ongeveer VND 4.000 miljard, uitgegeven door drie bedrijven, de couponbetalingen in 2023 uitgesteld. VIS Rating schatte in dat deze emittenten zeer waarschijnlijk de verschuldigde aflossingen zullen uitstellen vanwege de zwakke cashflow en de beperkte kasmiddelen. De resterende VND 700 miljard aan obligaties met een hoog risico op vertragingen in de eerste betaling worden voornamelijk uitgegeven door emittenten in de residentiële vastgoedsector.

"We stellen vast dat deze emittenten de afgelopen drie jaar een gemiddelde EBITDA-marge van minder dan 10% of zelfs negatief hebben gehad en dat hun liquide middelen om aflopende schulden af te lossen, uitgeput zijn", benadrukte het rapport van VIS Rating. Bovendien zal in de komende 12 maanden ongeveer 19% van de uitstaande obligaties met een totale waarde van VND 221.000 miljard aflopen. Naar schatting 10% hiervan loopt een hoog risico op een eerste wanbetaling, voornamelijk geconcentreerd in de residentiële vastgoedsector.

Bron: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo