Het perfectioneren van het rechtssysteem, het leggen van de basis voor de ontwikkeling van de derivatenmarkt

Op de ochtend van 24 november vond de workshop over het opbouwen en perfectioneren van de juridische corridor voor de derivatenmarkt plaats. Deze workshop vond plaats tegen de achtergrond van een duidelijke groei van derivaten en de derivatenmarkt zelf, waarbij de transacties op de markt steeds dynamischer en diverser werden.

Omdat de markt echter nog nieuw is, zijn er beperkingen en barrières, waardoor het een uitdaging is om op korte termijn de juridische corridor voor het bestaan en de ontwikkeling van dit type beveiliging te voltooien.

Potentiële risico's van niet-duurzame ontwikkeling

Spreker op de workshop was Dr. Doan Trung Kien, rector van de rechtenuniversiteit van Hanoi . Hij zei dat de aandelenmarkt in Vietnam al sinds het begin van de jaren 2000 actief is en dat de markt sindsdien een aantal belangrijke stappen voorwaarts heeft gezet, waaronder de vorming van gespecialiseerde aandelenmarkten, zoals de aandelenmarkt, de obligatiemarkt en later de derivatenmarkt.

De derivatenmarkt die van start ging met de eerste handelssessie van het VN30 index futures contract is een belangrijke gebeurtenis op de Vietnamese aandelenmarkt. Daarmee is Vietnam het 5e land in de ASEAN-regio en het 42e land ter wereld met een derivatenmarkt.

De ontwikkeling van de derivatenmarkt is erop gericht de componenten van de aandelenmarkt volledig te vormen. Tegelijkertijd creëert het een risicopreventie-instrument voor beleggers en vormt het een gunstige basis voor het mobiliseren en vrijmaken van kapitaalbronnen voor investeringen in de sociaaleconomische ontwikkeling van het land.

Er worden juridische documenten over derivateneffecten en derivatenmarkten uitgegeven om een juridisch kader te creëren voor het ontstaan en de werking van deze markt en om deze tegelijkertijd op een hoger niveau te erkennen in de Effectenwet 2019.

Financiën - Bankieren - Het perfectioneren van het rechtssysteem, het leggen van de basis voor de ontwikkeling van de derivatenmarkt — Dr. Doan Trung Kien, president van de rechtenuniversiteit van Hanoi, sprak tijdens de workshop.

In werkelijkheid is de aandelenmarkt in Vietnam echter nog nieuw, waardoor de waarde en de mate van opwinding van transacties op de markt nog beperkt zijn. Daarom is het noodzakelijk om de juridische praktijk in Vietnam te evalueren, rekening houdend met de juridische economische aspecten van de wereldmarkt, en met het oog op zowel de verbetering van de regelgeving inzake derivaten als de duurzame ontwikkeling van de aandelenmarkt.

Dr. Ta Thanh Binh, directeur van de afdeling Marktontwikkeling van de State Securities Commission, deelde deze mening en concludeerde dat de derivatenmarkt naast de successen nog steeds veel beperkingen kent, zoals: De futuresproducten op staatsobligaties met een looptijd van 5 en 10 jaar zijn niet succesvol gebleken op het gebied van liquiditeit; De activiteiten van de derivatenmarkt in het algemeen en het VN30-indexfuturesproduct in het bijzonder kennen nog steeds een beperkte deelname van beleggers.

Dit toont aan dat de groei van de markt het potentiële risico van een onhoudbare ontwikkeling met zich meebrengt. Bovendien zijn de producten op de markt niet gediversifieerd; er zijn slechts twee producten: VN30 Index Futures Contract en 5- en 10-jarige Government Bond Futures Contract.

Met name futures op staatsobligaties zijn niet succesvol gebleken en hebben een lage liquiditeit of zelfs helemaal geen liquiditeit. Beleggers richten zich daarom op de handel in één product, het VN30 Index Futures Contract, waardoor de handel in dit product de laatste tijd veel ongebruikelijke schommelingen heeft gekend, vooral tijdens expiratieperiodes. Dit creëert een behoefte aan aanvullende derivaten op de index.

"Je kunt stellen dat de derivatenmarkt een nieuwe en complexe markt is. Tot nu toe, na zes jaar van oprichting en ontwikkeling, heeft de derivatenmarkt bepaalde successen geboekt, maar ook beperkingen en problemen gekend. Kijkend naar de markt als geheel, kan echter worden gesteld dat de werking van de derivatenmarkt een correct beleid is van de staat en de regering. De derivatenmarkt heeft zich van laag naar hoog ontwikkeld, in overeenstemming met de door de regering uitgezette koers", erkende Dr. Binh.

Basis voor het vormen van een wettelijk kader

Volgens Dr. Nguyen Minh Hang, hoofd van de afdeling Financiën en Bankrecht van de rechtenuniversiteit van Hanoi, wordt de opkomst van derivaten als onvermijdelijk beschouwd gezien de steeds sterkere ontwikkeling van de aandelenmarkt.

De derivatenmarkt heeft echter, net als de aandelenmarkt in het algemeen, een volledig en praktisch juridisch systeem nodig om effectief te kunnen bestaan en functioneren.

Volgens Dr. Nguyen Minh Hang zijn er een aantal fundamentele redenen die hieraan ten grondslag liggen. Deze komen voort uit het belang van de derivatenmarkt en de relatie tussen de derivatenmarkt en de onderliggende aandelenmarkt.

Enerzijds gaat derivatenhandel gepaard met een verminderde volatiliteit van de onderliggende markt, wat de hypothese van marktstabilisatie ondersteunt. Anderzijds suggereert een reeks onderzoeken dat derivatenhandel leidt tot een verhoogde volatiliteit van de onderliggende markt.

Bovendien beïnvloedt de derivatenmarkt de liquiditeit van de onderliggende aandelenmarkt. Liquiditeit is een belangrijk kenmerk voor de kwaliteit van de onderliggende aandelenmarkt. Dit geldt met name wanneer er een nieuw financieel product verschijnt dat gerelateerd is aan de onderliggende waarde.

Financiën - Bankieren - Het perfectioneren van het rechtssysteem, het leggen van de basis voor de ontwikkeling van de derivatenmarkt (Figuur 2). — Dr. Nguyen Minh Hang – Hoofd van de afdeling Financiën en Bankrecht, Hanoi Law University.

Ondanks bepaalde successen wordt aangenomen dat de Vietnamese derivatenmarkt gestaag is gegroeid, actief is verhandeld en steeds meer beleggers heeft aangetrokken. De producten op de markt zijn echter nog niet divers, waardoor de rol van risicobescherming niet optimaal is benut en de investeringskanalen voor beleggers niet zijn uitgebreid.

Na 23 jaar ontwikkeling wordt de Vietnamese aandelenmarkt nog steeds beschouwd als een jonge beurs, die gemakkelijk wordt beïnvloed door de negatieve effecten van zowel de binnenlandse als de wereldeconomie. Omdat de derivatenmarkt in Vietnam nog maar net is opgericht, en het speculatieve karakter en de risico's op de derivatenmarkt vrij hoog zijn, is een volledig juridisch kader om bovenstaande verhoudingen te harmoniseren, absoluut noodzakelijk.

Gebaseerd op de ervaringen van andere landen in de wereld, is mevrouw Hang van mening dat het wettelijk kader de basis zal vormen voor de oprichting van een gecentraliseerde, gediversifieerde en grootschaligere derivatenmarkt. Onder staatsbestuur zal de markt transparant, effectief en eerlijk functioneren .

Bron