Financiële activiteiten blijven een 'redder in nood' voor Hapaco

Verbeterde prestaties door herwaardering van investeringen

Hapaco Group Joint Stock Company (code HAP) is een van de eerste vier ondernemingen die aandelen op HoSE noteerde, officieel genoteerd op 4 augustus 2000. Het bedrijf maakte gebruik van de vroege fase van de aandelenmarkt om het kapitaal te vergroten en de bedrijfsactiviteiten uit te breiden.

Toch kunnen niet alle bedrijven profiteren van de kapitaalmarkt om uit te breiden naar sectoren met een stabiele cashflow, zoals watervoorziening, energieopwekking, verhuur van onroerend goed, etc. Hapaco worstelt nog steeds om groeimomentum te vinden, terwijl de aandelen al jaren onder de nominale waarde worden verhandeld.

Specifiek bij Hapaco liggen de bedrijfsprestaties in de periode 2013-2023 aanzienlijk lager dan het branchegemiddelde. In 2023 bedraagt het rendement op activa (ROA) slechts 1,36%, vergeleken met 6,6% in de branche; het rendement op eigen vermogen (ROE) bedraagt 1,45%, terwijl het branchegemiddelde 11,4% bedraagt.

In 2024 registreerde Hapaco voor het eerst een activa-benuttingsefficiëntie van maar liefst 6,89%, 4,23% hoger dan het sectorgemiddelde. De winst na belastingen steeg met een recordhoogte van 456,1%, wat neerkomt op een stijging van VND 83,51 miljard tot VND 101,82 miljard. Als we echter de winststructuur in 2024 nader bekijken, noteerde de kernwinst (brutowinst minus financiële kosten, verkoop- en administratiekosten) een verlies van VND 57,27 miljard. Hapaco ontsnapte alleen aan het verlies dankzij een stijging van de financiële opbrengsten met 641,8%, wat neerkomt op een stijging van VND 146,02 miljard tot VND 168,77 miljard.

Volgens de uitleg kwamen de plotselinge financiële opbrengsten voornamelijk voort uit de boekhoudkundige verwerking van 159,56 miljard VND van het verschil in reële waarde dat groter was dan de investeringswaarde volgens de equity-methode voor de investering in de dochteronderneming, toen Hapaco haar eigendomsratio in Green International Hospital verhoogde van 49,5% naar 84,81% en overging van een geassocieerde onderneming naar een dochteronderneming.

Het is duidelijk dat het vergroten van het eigenaarschap en het opnieuw evalueren van de investering in Green International Hospital Hapaco hebben geholpen om in 2024 een scherpe winststijging te boeken, terwijl de efficiëntie van het gebruik van activa en kapitaal aanzienlijk is verbeterd ten opzichte van voorgaande jaren.

Herschik uw beleggingsportefeuille

In de eerste helft van 2025, toen de brutowinst onvoldoende was om de financiële, verkoop- en administratieve kosten te dekken, boekte Hapaco een verlies van VND 14,33 miljard. Na verlies in de eerste helft van het jaar keurde Hapaco plotseling een plan goed om 21,19 miljoen aandelen van Green International Hospital over te dragen, wat overeenkomt met 35,31% van het aandelenkapitaal, tegen een prijs die niet lager is dan VND 20.000 per aandeel. Indien de transactie wordt afgerond, bedraagt het resterende eigendomspercentage van Hapaco in het ziekenhuis slechts 49,5% en wordt deze investering overgedragen van de dochteronderneming naar de gelieerde onderneming.

Per 30 juni 2025 had Hapaco een investering van VND 830,17 miljard in Green International Hospital geregistreerd, wat overeenkomt met een gemiddelde kostprijs van VND 16.313 per aandeel. Indien 21,19 miljoen aandelen succesvol worden verkocht tegen een minimale prijs van VND 20.000 per aandeel, verwacht de onderneming een minimale winst van meer dan VND 78,1 miljard te behalen. Deze winst zal worden geconsolideerd in de bedrijfsresultaten van de desinvesteringsperiode en indien de resterende investering verder wordt geëvalueerd, kan Hapaco een aanzienlijke winst blijven maken ten opzichte van de huidige kostprijs.

Hapaco zei dat de verkoop van het kapitaal van het Green International Hospital bedoeld is om de middelen te concentreren op het 50.000 ton/jaar Tissue Paper Project en het Hapaco Social Housing Project.

Dankzij de uitzonderlijke winst in 2024 door de herwaardering van de investering, en de verwachte volgende desinvestering bij Green International Hospital, hebben de aandelen van HAP veel aandacht getrokken van beleggers. Tegen de achtergrond van de bloeiende aandelenmarkt stegen de aandelen van HAP in de eerste negen maanden van 2025 fors met 59,3%, van VND 4.320 naar VND 6.880 per aandeel, het hoogste niveau sinds de tweede helft van 2022.

Na een sterke stijging vertonen de aandelen van HAP echter tekenen van "ankering" in een hoge prijsklasse, aangezien de liquiditeit is afgenomen en de koersen stabiel zijn gebleven. Exclusief de impact van de financiële activiteiten met betrekking tot Green International Hospital, is de winst van Hapaco nog steeds negatief, waardoor de waardering van het aandeel niet langer aantrekkelijk is.

Over het geheel genomen heeft de kernactiviteit van Hapaco geen lichtpuntjes laten zien. De winst van de onderneming in 2024 en de voorziene toekomst zal voornamelijk voortkomen uit de verwerving en desinvestering van het eigendom van Green International Hospital. Dit vormt een opvallend risico voor de komende verslagperioden.

Bron: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html