Het aantrekken van kapitaal blijft een groot probleem voor Hodeco

Vanwege beperkte liquide middelen, een toenemende druk op de aflossing van schulden en een grote kapitaalbehoefte bij de uitvoering van veel projecten, moet Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, code HDC) de uitgifte van aandelen en obligaties bevorderen.

Houd de kaspositie laag wanneer de investeringsbehoefte hoog is

Eind 2023 beschikte Hodeco over een kaspositie van VND 17,5 miljard (goed voor 0,37% van de totale activa) en een totale schuld van VND 1.704,7 miljard, wat gelijk is aan 89,4% van het eigen vermogen (het gemiddelde van de geregistreerde totale schuld ten opzichte van het eigen vermogen in de sector is 69%).

Hodeco is van plan de investeringen in 2024 met 645,7% te verhogen ten opzichte van 2023, tot VND 2,856 miljard (uitgave van VND 383 miljard in dezelfde periode). Het bedrijf richt zich met name op de uitvoering van projecten zoals de woonwijk Hai Dang (De Lichtstad); Ngoc Tuoc Hill Villa Area II; Ocean Tourist Area (Antares); woonwijk nr. 2, ten westen van 3/2 Street; Ecotown Phu My; stedelijk gebied Phuoc Thang...

Met het plan om de uitbetalingen in 2024 te verhogen in de context van beperkte liquide middelen, is het bedrijf van plan om VND 1.000 miljard te mobiliseren via bankleningen en kapitaalmobilisatie door middel van emissies. Met name voor het obligatie-uitgifteplan is het bedrijf van plan om in 2024 maximaal VND 500 miljard aan individuele obligaties uit te geven ter ondersteuning van productie- en bedrijfsactiviteiten.

Hodeco was van plan om, naast het aantrekken van leningen, in 2023 20 miljoen aandelen uit te geven aan bestaande aandeelhouders. Dit is echter nog niet uitgevoerd.

Hodeco lichtte de vertraging in de kapitaalmobilisatie toe door te stellen dat het beoordelen van de documenten moeizaam en langdurig was en dat het bedrijf van plan is om in het eerste en tweede kwartaal van 2024 aandelen te blijven uitgeven om kapitaal te werven.

Het is bekend dat het bedrijf volgens het initiële kapitaalmobilisatieplan van plan is om 20 miljoen aandelen aan bestaande aandeelhouders aan te bieden tegen een prijs van VND 15.000 per aandeel, waarmee VND 300 miljard wordt opgehaald. Het volledige gemobiliseerde bedrag zal worden gebruikt om bankleningen en rente af te lossen.

Op 31 december 2023 had Hodeco een totale schuld van VND 1.704,7 miljard, waarvan VND 1.009 miljard kortlopende schulden en de resterende VND 695,7 miljard langlopende schulden. De kortlopende schulden bedragen VND 575,2 miljard met een looptijd korter dan 1 jaar. Daarnaast bedraagt de langlopende schuld VND 336,2 miljard met een looptijd binnen 1 jaar.

Door de enorme druk op de aflossingsdatum van schulden, de beperkte liquide middelen en de tragere uitgifte van aandelen dan verwacht, moet Hodeco snel nieuw kapitaal mobiliseren om de schuldaflossing te garanderen. Tegelijkertijd moet het bedrijf in 2024 een ambitieus investeringsplan implementeren, wanneer het totale uitgekeerde kapitaal naar verwachting VND 2.856 miljard zal bedragen.

Ambitieuze plannen aan het begin van het jaar, maar resultaten zijn bescheiden

Naast het ambitieuze investeringsplan trok Hodeco in 2024 ook de aandacht van investeerders met de planning van een sterke bedrijfsgroei. Hodeco plande met name een omzet van VND 1.657,6 miljard, een stijging van 146,7%; en een verwachte winst na belastingen van VND 424 miljard, een stijging van 222,4% ten opzichte van de implementatie in 2023.

Het is bekend dat Hodeco de afgelopen jaren voortdurend ambitieuze bedrijfsplannen heeft opgesteld, maar de behaalde resultaten waren vrij bescheiden en het bedrijf heeft financiële transacties moeten gebruiken om de bedrijfsresultaten te verbeteren.

In 2022 boekte Hodeco een omzet van VND 1.558 miljard, goed voor 81,44% van het plan, en een winst na belastingen van VND 420,6 miljard, goed voor 97,85% van het plan. Opvallend is dat het bedrijf in het boekjaar een financiële omzet van VND 260 miljard boekte, goed voor 48,1% van de totale winst vóór belastingen, voornamelijk dankzij de verkoop van 5 miljoen aandelen Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company, waarmee de boekhouding werd overgeheveld van een dochteronderneming naar een geassocieerde deelneming.

Als we de financiële transactie van de verkoop van dochterondernemingenkapitaal elimineren en overstappen op boekhouding voor geassocieerde ondernemingen, blijft de winst van Hodeco nog ver verwijderd van de geplande winstdoelstelling.

Op vergelijkbare wijze registreerde Hodeco in 2023, toen het geen buitengewone financiële inkomsten meer registreerde, direct een daling van de bedrijfsresultaten, met een omzet van VND 665,58 miljard, een daling van 48,7% ten opzichte van dezelfde periode, en een winst na belastingen van VND 131,59 miljard, een daling van 68,7% ten opzichte van dezelfde periode.

In 2023 stelde Hodeco een bedrijfsplan op met een omzet van VND 1.770 miljard, een stijging van 13,6% en een verwachte winst na belastingen van VND 488 miljard, een stijging van 17,6% ten opzichte van de implementatie in 2022. Eind 2023 had het bedrijf slechts 27% van het jaarplan voltooid.

Ondanks de dalende bedrijfsresultaten vertoonde de aandelenkoers van HDC recentelijk tekenen van herstel, aangezien het bedrijf zijn ambitieuze businessplan presenteerde. Tegen de huidige koers van VND 33.350 per aandeel wordt het aandeel HDC echter verhandeld tegen een veel hogere waardering dan de rest van de sector, met een koers-winstverhouding van 32,11 (het sectorgemiddelde is 15,96) en een koers-boekwaardeverhouding van 2,24 (het sectorgemiddelde is 1,45).

Het is duidelijk dat Hodeco aan het begin van het fiscale jaar 2024 ambitieuze plannen heeft om zijn kapitaalmobilisatieplan te versnellen en zo de aandelenkoersen te ondersteunen. Maar omdat de aandelenkoers niet langer goedkoop is in vergelijking met het sectorgemiddelde, nemen beleggers veel risico als ze aandelen kopen, ongeacht de waardering.

Bron