Marge 'krap als een pees': veel grote effectenbedrijven dreigen ruimte te verliezen nu de markt bloeit

De VN-Index heeft de historische piek van begin 2022 overtroffen, maar vóór de huidige indrukwekkende stijging waren de statistieken van de kredietruimtes van bijna 40 effectenmaatschappijen gedaald tot het laagste niveau sinds het tweede kwartaal van 2022.

Dankzij de sterke cashflow heeft de VN-Index de historische piek van 2022 overtroffen - Foto: QUANG DINH

Veel bedrijven in de top van de marktaandelen, zoals HSC, MAS, KIS..., hebben bijna geen ruimte meer om te lenen. Als de opwaartse trend van de markt aanhoudt, zal de druk om extra kapitaal aan te trekken om de leencapaciteit uit te breiden, binnenkort een kwestie van overleven worden.

Het in aandelen geïnvesteerde geld steeg sterk, ook de margeschuld bereikte een record

Begin tweede kwartaal van 2025 werd de markt getroffen door een schok als gevolg van Amerikaanse tarieven, maar deze herstelde zich snel en krachtig. De margeleningen bij effectenmaatschappijen bleven stijgen tot een recordhoogte.

De totale uitstaande effectenleningen (inclusief marge en voorschotten) bij 38 effectenmaatschappijen (SC's) bereikten in het afgelopen kwartaal bijna VND 286.500 miljard, een nieuw record voor de sector.

De margerentes zijn eveneens naar boven bijgesteld, wat de winstmarges heeft verbeterd na een periode van hevige concurrentie aan het begin van het jaar. Het vermogen om de marges te vergroten – een belangrijke bron van munitie voor sommige grote effectenbedrijven – raakt echter geleidelijk uitgeput.

Volgens de regelgeving mag elke effectenmaatschappij maximaal twee keer het eigen vermogen uitlenen. Uit algemene statistieken blijkt dat de resterende leenruimte (de verhouding tussen de huidige openstaande schuld en de maximale limiet) is gedaald tot 45,6%, het laagste niveau sinds het tweede kwartaal van 2022 en een daling van bijna 3 procentpunten ten opzichte van het voorgaande kwartaal.

Opvallend is dat toen deze ratio in de periode 2020-2021 onder de 50% zakte, de markt een periode van oververhitting en een voortdurend beperktere leenruimte inging. Het laagste niveau ooit gemeten was bijna 29% in het tweede kwartaal van 2021, vlak voordat de VN-index zijn historische piek bereikte.

Veel bedrijven in de grootste makelaarsmarkt zitten bijna aan hun leenlimiet.

Momenteel zijn er meer dan 10 grote en kleine effectenbedrijven met een marge van minder dan 29%, waaronder namen in de top 10 van de makelaarsmarktaandelen, zoals HSC, MBS, MAS, KIS en VCBS.

Meer dan 10 grote en kleine effectenmaatschappijen hebben een marge van minder dan 29%.

Binnen deze groep zijn HSC, MAS en KIS met name noemenswaardig, aangezien de uitleenruimte bijna op is.

De meest prominente is HSC Securities (HCM), waarvan de uitstaande schulden in veel kwartalen rond de VND 20.000 miljard liggen, ondanks het feit dat de raad van bestuur van HSC een leendoelstelling van VND 27.000 miljard in 2025 heeft vastgesteld.

In afwachting van de implementatie van de nieuwe kapitaalverhoging in het derde kwartaal van 2025, loopt het bedrijf achter in de race om de omvang van de uitstaande schulden, terwijl twee grote concurrenten, SSI en TCBS, hun leningenniveaus beide hebben verhoogd tot ruim VND 33.000 miljard.

HSC werd gedwongen om over te stappen op zelf-handel, door "de bodem te kopen" en in het tweede kwartaal van 2025 meer dan VND 1.400 miljard aan zijn aandelenportefeuille toe te voegen om efficiënt te blijven.

Ondertussen worden twee Koreaanse effectenbedrijven, Mirae Asset Vietnam (MAS) en KIS Vietnam, ook geconfronteerd met grote beperkingen op het gebied van kredietlimieten. Als ze niet snel nieuw kapitaal van hun moedermaatschappijen ontvangen, is het risico op marktaandeelverlies aan binnenlandse concurrenten die over een grote kapitaaldekking beschikken, reëel.

Het marktaandeel van Mirae Asset Securities en KIS Securities op HOSE daalde in het laatste kwartaal naar 3,5% en 3,13%.

Nu de markt cashflow blijft aantrekken en de VN-index zijn recordhoogte nadert, zal de margevraag van particuliere beleggers sterk blijven toenemen. Dit betekent dat de druk op effectenmaatschappijen zal toenemen als ze geen tijd hebben om hun aandelenkapitaal te verhogen.

Uit de praktijk blijkt dat periodes van margespanning vaak gepaard gaan met hete marktcycli en dat beleggers ook gevoelig zijn voor de leengegevens van grote effectenmaatschappijen.

Terug naar het onderwerp

Leer nederigheid

Bron: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm