 |
| De VS kunnen een handelsoorlog met China niet winnen... en zouden dat ook niet moeten proberen. Illustratiefoto. (Bron: Reuters) |
Waarom zijn Chinese goederen goedkoop?
Is de overvloed aan goedkope goederen in China te wijten aan een ondergewaardeerde yuan?
De beschuldiging van overcapaciteit in de Chinese productiesector heeft geleid tot verhitte discussies onder beleidsmakers. Tijdens een bezoek aan China in april betoogde de Amerikaanse minister van Financiën Janet L. Yellen dat "aangezien de wereldmarkten overspoeld worden met kunstmatig goedkope Chinese producten, de levensvatbaarheid van Amerikaanse en andere buitenlandse bedrijven in het geding is" en dat de situatie tien jaar geleden nog steeds hetzelfde was.
Het is duidelijk dat de handelsoorlog tussen China en de VS de exportconcurrentiekracht van China eerder heeft versterkt dan verzwakt.
In 2023 zal China goed zijn voor ongeveer 14% van de totale wereldwijde export, een stijging van 1,3 procentpunt ten opzichte van 2017 (vóór het handelsconflict tussen de twee landen). Belangrijker nog is dat het Chinese handelsoverschot in 2023 ongeveer 823 miljard dollar zal bedragen, bijna het dubbele van 2017.
Meer dan tien jaar geleden was China's handelsoverschot grotendeels te danken aan een ondergewaardeerde renminbi (CNY). De situatie is vandaag de dag enigszins vergelijkbaar.
Volgens onderzoek van expert Qiyuan Xu was de Chinese yuan in 2023 16% ondergewaardeerd ten opzichte van de Amerikaanse dollar, wat bijdroeg aan de hoge export en het handelsoverschot van China. De reden hiervoor was dat de inflatie in de VS de afgelopen twee jaar 10 procentpunten hoger lag dan die in China. Volgens koopkrachtpariteitsberekeningen had de Chinese yuan dus met 10% moeten stijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar, maar daalde hij in werkelijkheid met 11%.
Vanuit dit perspectief is de CNY 21% ondergewaardeerd ten opzichte van de USD.
Uiteraard worden kortetermijnwisselkoersen meer beïnvloed door renteverschillen dan door inflatie. Daarom gebruikte de heer Qiyuan Xu econometrische methoden, waarbij hij factoren zoals renteverschillen en economische groei combineerde, om de wisselkoers van de CNY te schatten.
Uit de vergelijkende studies van deze expert blijkt dat de onderwaardering van de CNY de afgelopen twee jaar veel groter is dan die van de belangrijkste ASEAN-valuta's. Vergeleken met de meest recente renteverhoging door de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) in de periode 2015-2018 is de onderwaardering van de CNY de afgelopen jaren aanzienlijk toegenomen.
Vreemd genoeg is er geen bewijs dat de Chinese overheid de wisselkoers wil manipuleren. Zelfs de VS is het erover eens dat China de afgelopen jaren zijn munteenheid niet heeft gemanipuleerd.
In dit opzicht is de situatie vandaag de dag heel anders dan tien jaar geleden, aangezien China tijdens de interventieperiode aanzienlijke vooruitgang heeft geboekt met de hervorming van zijn wisselkoerssysteem. De vraag is waarom de Chinese yuan nog steeds ondergewaardeerd is.
Kijkend naar de betalingsbalans in 2020 en 2021, overtrof de cumulatieve netto-instroom van directe investeringen en aandeleninvesteringen de $ 400 miljard, terwijl de cumulatieve netto-instroom van de kapitaal- en financiële rekeningen in 2022 en 2023 de $ 500 miljard overschreed. Het enorme overschot op de lopende rekening van China heeft niet geleid tot een appreciatie van de CNY - zoals men zou verwachten - vanwege de relatief hoge kapitaaluitstroom.
Hierdoor zijn veranderingen in wisselkoersen niet langer effectief in het aanpassen van de handelsbalans.
Dergelijke kapitaaluitstroom kan niet uitsluitend worden toegeschreven aan veranderingen in het renteverschil tussen China en de VS. Sterker nog, kapitaaluitstroom is grotendeels het gevolg van niet-economische factoren, waaronder een aantal Chinese beleidsmaatregelen, zoals de verscherpte controle op bepaalde sectoren.
De Chinese overheid erkende dit en nam eind vorig jaar niet-economische maatregelen op in haar zelfevaluatiekader. Belangrijker nog is dat de recente escalatie van de spanningen tussen de twee landen de VS ertoe heeft aangezet een reeks maatregelen te nemen om investeringen in China te ontmoedigen.
Daartoe behoren onder meer het beperken van de kapitaalstromen naar China en het waarschuwen voor de risico's voor investeerders die hun blik richten op de op een na grootste economie ter wereld.
Het Amerikaanse Congres overweegt ook wetgeving om Amerikaanse investeringen in China verder te beperken.
Samen hebben deze factoren de kapitaaluitstroom verergerd, de mate van onderwaardering van de CNY versterkt en de impact van wisselkoersaanpassingen op de handelsbalans verder verzwakt.
Hoe meer je raakt, hoe moeilijker het is om te winnen.
Deskundige Qiyuan Xu concludeerde dat zolang de betrekkingen tussen de VS en China moeizaam blijven, de wisselkoers van de CNY waarschijnlijk aanzienlijk ondergewaardeerd zal blijven naarmate de VS China meer 'klappen' geeft. Bovendien zullen de klachten van minister van Financiën Yellen moeilijker op te lossen zijn dan ooit.
Natuurlijk vertragen de politieke factoren die de wisselkoers verstoren ook de ontwikkeling van de Chinese dienstensector en belemmeren zo de inspanningen voor structurele aanpassing. Maar de VS zullen geen overwinning behalen in een handelsoorlog met China... en moeten dat ook niet proberen, want de gevolgen zouden veel verder kunnen gaan dan de VS vrezen.
Zo beschuldigde Lin Jian, woordvoerder van het Chinese ministerie van Buitenlandse Zaken, de VS er onlangs van dat zij het conflict in Oekraïne gebruikten als excuus om sancties op te leggen aan veel Chinese bedrijven vanwege hun banden met Rusland.
Westerse sancties en exportcontroles zijn erop gericht om de rivalen van Amerika in toom te houden en de macht van de Amerikaanse dollar te gebruiken om hen tot onderwerping te dwingen. Hierdoor is onbedoeld een wereldwijde 'schaduweconomie' ontstaan die de grootste rivalen van het Westen met elkaar verbindt, met Amerika's grootste rivaal, China, in het centrum, aldus een commentaar in het Wall Street Journal .
Ongekende financiële en handelsbeperkingen voor Rusland, Iran, Venezuela, Noord-Korea, China en andere landen hebben de economieën van deze landen onder druk gezet, omdat hun toegang tot westerse goederen en markten hierdoor wordt beperkt.
Maar Peking is er steeds beter in geslaagd de door de VS geleide inspanningen te dwarsbomen door de handelsbetrekkingen met andere gesanctioneerde landen te versterken, volgens westerse functionarissen en douanegegevens. Het blok van landen dat door de VS en zijn westerse bondgenoten is gesanctioneerd, heeft nu de economische schaal om zich te verdedigen tegen de economische en financiële oorlogsvoering van Washington, waarbij alles wordt verhandeld, van drones en raketten tot goud en olie.
De voormalige hoge Amerikaanse defensiefunctionaris Dana Stroul, nu senior fellow bij het Washington DC Institute for Near East Policy, merkte op: "China is een belangrijke strategische concurrent van de VS en heeft het potentieel om de huidige wereldorde te hervormen."
"In het belang van beide partijen moet China een consistent mechanisme ontwikkelen om de impact van niet-economische maatregelen te beoordelen en de VS moet zijn restrictieve beleid ten aanzien van Peking versoepelen", suggereerde Qiyuan Xu, adjunct-directeur van het Institute of World Economics and Politics.
Bron
Reactie (0)