Uitgifte van USD-obligaties: mobiliseren van buitenlandse valuta bij de bevolking of mikken op buitenlandse investeerders?

Volgens veel deskundigen is de huidige tijd gunstig om USD-obligaties uit te geven.

Het is moeilijk om de binnenlandse markt te bereiken.

Tijdens de vergadering van het stuurcomité voor de herstructurering van kredietinstellingen en de aanpak van slechte schulden, die begin augustus plaatsvond, gaf vicepremier Ho Duc Phoc de Staatsbank opdracht om onderzoek te doen en advies te geven over oplossingen voor de uitgifte van obligaties in USD.

De heer Tran Ngoc Bau, CEO van WiGroup (een bedrijf dat economische en financiële gegevens levert), zei dat bovenstaand beleid een poging is om een oplossing te vinden om zowel dollars van de bevolking te mobiliseren als de negatieve gevolgen voor de wisselkoers te beperken. Indien het succesvol is om obligaties in buitenlandse valuta van de bevolking te mobiliseren, zal deze bron, mocht er behoefte zijn aan dollars om buitenlandse schulden af te lossen, niet al te veel druk uitoefenen op het banksysteem en de valutamarkt.

In de eerste helft van dit jaar ontving de schatkist elf aanbiedingen van commerciële banken voor de aankoop van vreemde valuta, met een totale waarde van ongeveer 1,9 miljard dollar. Dit is een van de redenen voor de druk op de wisselkoers, waardoor de VND bleef dalen ten opzichte van de Amerikaanse dollar, ondanks de scherpe daling van de USD-index op de wereldmarkt .

De Staatsbank heeft tot nu toe geen nadere informatie gekregen over de uitgifte van USD-obligaties, maar deskundigen hebben hierover zeer uiteenlopende meningen.

Een economisch expert zei tegen een verslaggever van de krant Dau Tu dat het uitgeven van obligaties in USD, als deze alleen op de binnenlandse markt gericht zijn, erg lastig zou zijn, en wel om de volgende redenen:

Ten eerste is de hoeveelheid buitenlandse valuta die de bevolking in huis heeft mogelijk niet zo groot. Vanwege het huidige beleid van 0% rente op Amerikaanse dollars zijn veel mensen onlangs van USD naar VND overgestapt.

Ten tweede mogen particulieren volgens de huidige regelgeving geen staatsobligaties (G-obligaties) kopen, terwijl kredietinstellingen, die momenteel de grootste kopers van G-obligaties zijn, het ook lastig vinden om USD-staatsobligaties te kopen. Dit komt doordat banken zelf ook een tekort hebben aan buitenlandse valuta. Bovendien is de uitgiftetermijn van staatsobligaties vaak erg lang.

Ten derde, wat de rentetarieven betreft, zullen binnenlandse USD-obligaties die tegen een lage rente worden uitgegeven, geen succes zijn. Als ze echter tegen een hoge rente worden uitgegeven, zal de dollarisering weer toenemen, waardoor de wisselkoers onder druk komt te staan.

Volgens deze expert zou het uitgeven van obligaties in USD haalbaarder zijn voor internationale investeerders. De rente voor het mobiliseren van USD-obligaties is momenteel echter wereldwijd niet laag.

Het gebruik van adresseerbaar kapitaal om internationale kapitaalverwervingsopties te optimaliseren

Economische experts wijzen erop dat de vraag vanuit Vietnam naar kapitaal voor infrastructuurinvesteringen in de komende periode zeer groot zal zijn. Daarom is het verstandig om bouwobligaties uit te geven in VND of buitenlandse valuta. Hierdoor krijgt de staat meer middelen om het begrotingstekort te compenseren, zonder dat dit gevolgen heeft voor de rentetarieven op de markt. Bovendien zal het haalbaarder zijn om internationale investeerders te benaderen dan binnenlandse investeerders.

In het verleden heeft Vietnam drie rondes van uitgifte van USD-obligaties gehad (ronde 1 in 2005-2006, ronde 2 in 2010 en ronde 3 in 2014).

De heer Tran Ngoc Bau, CEO van WiGroup, zei dat het onderzoek naar de uitgifte van obligaties in USD toepasbaar is op zowel binnenlandse als internationale investeerders. Beide vormen helpen de wisselkoersdruk te verminderen in de periode waarin Vietnam op korte termijn USD nodig heeft.

Volgens de heer Nguyen Minh Tuan, algemeen directeur van AFA Capital, zijn de huidige tijden zeer gunstig voor de uitgifte van Amerikaanse staatsobligaties. De reden hiervoor is dat de buitenlandse schuldratio van de overheid vrij laag en onder controle is, waardoor Vietnam nog steeds veel ruimte heeft om buitenlandse schuld te lenen. Bovendien is de nationale kredietrating van Vietnam aanzienlijk verbeterd ('s werelds toonaangevende prestigieuze organisaties zoals Fitch Ratings, S&P en Moody's hebben allemaal de kredietrating van Vietnam verhoogd), waardoor Vietnam de mogelijkheid heeft om internationaal kapitaal tegen lagere kosten te mobiliseren. Bovendien dalen de Amerikaanse rentetarieven op de internationale markt doorgaans (de Amerikaanse Federal Reserve zal de rente waarschijnlijk volgend jaar september verder verlagen).

Naar aanleiding van bovenstaande analyse merkte de heer Nguyen Minh Tuan op dat de uitgifte van USD-obligaties niet alleen kapitaal toevoegt aan de economie, de druk op de rente verlaagt, maar ook helpt de nationale valutareserves te vergroten.

Deskundigen waarschuwen echter ook voor tal van uitdagingen bij de uitgifte van Amerikaanse dollarobligaties. In de context van de huidige wisselkoersdruk zal meer lenen in Amerikaanse dollars de wisselkoers verder onder druk zetten. Hoewel de nationale kredietwaardigheid van Vietnam is verbeterd, behoort het land nog steeds tot de aanbevolen categorie voor speculatie in plaats van investeringen, waardoor Vietnam nog steeds vrij hoge rentetarieven moet betalen bij het mobiliseren van Amerikaanse dollarobligaties. Volgens schattingen van deskundigen, gebaseerd op de huidige 10-jarige Amerikaanse rente op Amerikaanse dollarobligaties plus de risicomarge van Vietnam, zal Vietnam waarschijnlijk Amerikaanse dollarobligaties moeten mobiliseren tegen een rente van 6-7% per jaar (zonder rekening te houden met de depreciatie van de VND).

Hoewel deskundigen voorstander zijn van de optie om USD-obligaties uit te geven om de middelen voor de economie aan te vullen in het kader van grote investeringsbehoeften, adviseren zij dat de overheid het doel van de kapitaalopvraging duidelijk definieert om een effectief plan voor kapitaalopvraging te kunnen opstellen.

De heer Phan Le Thanh Long, oprichter van AFA Capital, zei dat als kapitaal wordt gemobiliseerd voor duurzame ontwikkelingsprojecten en groene projecten, het mogelijk is om betere rentetarieven en langere looptijden te realiseren.

Daarnaast adviseerden experts de regering om de communicatie te versterken om de wereld een Vietnam met stabiele groei te laten zien, met instrumenten om wisselkoersen, rentetarieven, staatsschuld en nationale risico's op een gemiddeld tot laag niveau te stabiliseren. Tegelijkertijd moet er aandacht worden besteed aan het verbeteren van de nationale kredietwaardigheid, omdat deze factor direct verband houdt met de leenrentes van de regering.

Bron: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html