De markt voor bedrijfsobligaties zal zich richten op gezondere bedrijven.

Verwacht wordt dat nieuwe regelgeving voor de publieke uitgifte van bedrijfsobligaties een drijvende kracht zal zijn achter het verbeteren van de marktefficiëntie en -discipline. Hiermee wordt de basis gelegd voor een stabielere en duurzamere obligatiemarkt.

Vanaf 11 september 2025 treden nieuwe regels voor de uitgifte van staatsobligaties in Vietnam in werking.

Er zijn dan ook enkele belangrijke wijzigingen doorgevoerd: de maximale schuld/eigen vermogen hefboomratio wordt beperkt tot 5 keer, het goedkeuringsproces voor kredietinstellingen wordt vereenvoudigd en de tijd om obligaties na registratie op de secundaire markt te verhandelen wordt verkort van 90 dagen naar 30 dagen.

Het is belangrijk om te vermelden dat alle openbare obligatie-uitgiften, ongeacht de omvang, een kredietbeoordeling moeten hebben die van toepassing is op de emittent of op elke obligatie. De vrijstellingen gelden voor kredietinstellingen of obligaties waarvan de volledige hoofdsom en rentebetaling worden gegarandeerd door kredietinstellingen of internationale financiële instellingen.

Volgens VIS Rating worden deze veranderingen gezien als een drijvende kracht achter het verbeteren van de marktefficiëntie en -discipline, en leggen ze de basis voor een stabielere en duurzamere obligatiemarkt.

Op de lange termijn krijgen emittenten sneller en flexibeler toegang tot kapitaal, terwijl beleggers profiteren van duidelijkere risico-informatie en meer diverse beleggingsproducten.

De nieuwe limiet voor de schuldenhefboomwerking maakt deel uit van een reeks criteria voor financiële veiligheid waaraan emittenten moeten voldoen. Hiertoe behoren onder meer de garantie van kapitaalveiligheid, winstgevende activiteiten en het ontbreken van achterstallige schulden.

VIS Rating biedt aanvullende gegevens op basis van 1.480 beursgenoteerde en geregistreerde bedrijven, waarvan ongeveer 75% voldoet aan de vereisten met betrekking tot hefboomlimieten en winstgevende activiteiten.

De obligatiemarkt zal zich geleidelijk meer richten op bedrijven met gezondere balansen en stabielere kasstromen.

Deze trend laat een duidelijke verandering zien ten opzichte van de liquiditeitscrisis in 2022-2023, toen een reeks bedrijven met een hoge schuldenlast en een zwakke kasstroom failliet gingen. Vereenvoudiging van management- en administratieve processen zal naar verwachting de obligatie-uitgifte versnellen en de marktliquiditeit vergroten.

Tegelijkertijd markeert het besluit om kredietbeoordelingen te eisen voor de uitgifte van staatsobligaties ook een belangrijk keerpunt, vele jaren nadat de overheid deze doelstelling voor het eerst in 2017 vastlegde in haar routekaart voor de ontwikkeling van de markt voor bedrijfsobligaties.

De huidige dekking is echter zeer beperkt: 5 binnenlandse kredietbeoordelingsbureaus beoordelen momenteel slechts 89 ondernemingen en 9 soorten obligaties, wat overeenkomt met 23% van het aantal ondernemingen dat obligaties uitgeeft en 0,4% van het totale aantal uitstaande obligaties. Deze kloof toont de urgentie en de mogelijkheid aan om kredietbeoordelingen breed in de markt toe te passen.

Als verplichte kredietbeoordelingen voor individuele obligaties op een consistente en systematische manier zouden worden toegepast ter ondersteuning van de risicobeoordeling en -prijsstelling, zoals de ontwikkelde obligatiemarkten in de regio sinds de jaren negentig doen, zouden kredietbeoordelingen bijdragen aan de verbetering van de transparantie en betrouwbaarheid van de markt.

Naarmate het vertrouwen tussen emittenten en investeerders sterker wordt, kan de Vietnamese obligatiemarkt zich sterk transformeren en klaarmaken voor complexere financiële structuren en meer buitenlandse investeerders.

De nieuwe regels stellen echter bepaalde groepen emittenten vrij en stellen obligaties vrij van hefboomlimieten of kredietbeoordelingsvereisten, of beide. Hoewel deze vrijstellingen de uitgifte kunnen stimuleren, vormen ze ook een risico voor het handhaven van ongelijke normen, waardoor fundamentele kredietproblemen over het hoofd kunnen worden gezien.

Het feit dat kredietratings niet vereist zijn voor kredietinstellingen en gegarandeerde obligaties, en het feit dat ratings niet vereist zijn voor obligaties, mag niet worden opgevat als een risicovrije status voor deze obligaties en bedrijven. Obligaties van banken en consumentenfinancieringsmaatschappijen brengen nog steeds kredietrisico's met zich mee en moeten zorgvuldig worden beoordeeld, aldus VIS Rating.

Obligatiebeleggers moeten daarom de gezondheid en structuur van kredietgaranties beoordelen en de financiële situatie van de garant gedurende de looptijd van de obligatie nauwlettend volgen. Momenteel blijft de risicogebaseerde prijsstelling van obligaties een onduidelijk gebied, aldus het analyseteam. Naarmate de Vietnamese obligatiemarkt groeit met meer emittenten en complexere instrumenten, wordt het ontbreken van een rentecurve voor bedrijfsobligaties een belemmering.

Zonder een uniforme waarderingsstandaard wordt het voor beleggers lastig om de reële waarde te vergelijken en te bepalen, wat leidt tot een groter risico en het risico van een onjuiste vermogensallocatie.

Het opzetten van een solide prijsmechanisme is daarom niet langer een optie, maar een fundamentele voorwaarde om de markttransparantie en het vertrouwen van investeerders te waarborgen.

Bron: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html