Bedrijfsobligaties herstelden zich met 443 biljoen VND; welke bank heeft het meeste uitgegeven?

In 2024 bedroeg de totale uitgiftewaarde van de Vietnamese primaire bedrijfsobligatiemarkt 443.000 miljard VND, een aanzienlijke stijging ten opzichte van 311.240 miljard VND in 2023.

De vastgoedmarkt zal ook in 2024 nog met veel moeilijkheden te kampen hebben - Foto: TU TRUNG

Ondanks de grote hoeveelheid opgehaald geld behouden banken nog steeds de leidende positie, met een waarde van de uitgifte van bedrijfsobligaties van bijna 300.000 miljard VND. Dit wijst erop dat er nog veel te bespreken valt over het herstel van de vastgoedsector en andere sectoren.

In een gesprek met de krant Tuoi Tre gaven experts aan dat de bovenstaande cijfers de moeilijkheden weerspiegelen waarmee bedrijven te maken hebben bij het verkrijgen van langetermijnkapitaal en de aanhoudende hoge financiële druk.

De obligatiemarkt, waarvan verwacht werd dat deze de druk op banken zou verlichten, is nu een kanaal geworden waar banken geld lenen en dat vervolgens weer uitlenen aan bedrijven.

Waarom geven banken zulke grote aantallen obligaties uit?

In haar rapport over bedrijfsobligaties van 2024 stelde Fiinratings – een Vietnamees kredietbeoordelingsbureau – dat de Vietnamese primaire markt voor bedrijfsobligaties een sterke groei doormaakte, met een totale uitgiftewaarde van 443.000 miljard VND. Dit is een positief teken en weerspiegelt de grote aantrekkingskracht van dit kanaal voor kapitaalverwerving.

Volgens Fiinratings behoudt de banksector echter nog steeds een dominante positie met een uitgiftewaarde van bijna 300.000 miljard VND, goed voor 67,1% van de totale markt.

"De dominantie van banken toont niet alleen financiële kracht aan, maar is ook een cruciale motor voor economisch herstel," concludeerde Fiinratings.

De vastgoedsector kende een aanzienlijke daling van -18,7%, waarbij de looptijd van de obligaties werd verkort van 3,72 jaar naar 2,65 jaar in 2023 en de couponrente steeg van 10,93% naar 11,13% ten opzichte van het voorgaande jaar.

Volgens de uitgever van het rapport weerspiegelen deze cijfers de moeilijkheden bij het verkrijgen van langetermijnkapitaal en de aanzienlijke financiële druk waarmee vastgoedbedrijven te maken hebben in een markt die nog niet volledig hersteld is.

Volgens de door MBS verzamelde gegevens behoren de volgende banken tot de banken met de grootste uitgiftewaarden van bedrijfsobligaties sinds het begin van het jaar tot nu toe:ACB (36.100 miljard VND), HDBank (30.900 miljard VND), Techcombank (26.900 miljard VND)...

De heer Nguyen Quang Thuan, voorzitter van Fiinratings, zei dat, kijkend naar de structuur van de uitgifte van bedrijfsobligaties in 2024, banken de boventoon voeren, terwijl obligaties die direct worden uitgegeven voor productie- en bedrijfsactiviteiten zeer beperkt blijven met 145.000 miljard VND.

Bovendien was het kapitaal dat via de uitgifte van aandelen op de beurs werd opgehaald, ter waarde van 75.000 miljard VND, voornamelijk afkomstig van bank- en effectenaandelen.

"De mobilisatie van middellange- en langetermijnkapitaal voor investeringen door de particuliere sector is nog steeds te beperkt; we kunnen niet eeuwig uitsluitend op buitenlandse directe investeringen blijven vertrouwen. Dit vormt een uitdaging voor Vietnams doelstelling om in 2025 en de komende jaren een economische groei van 8% te realiseren," aldus de heer Thuan.

Associate Professor Dr. Nguyen Huu Huan, hoofddocent aan de Economische Universiteit van Ho Chi Minh-stad, zei dat banken de uitgifte van obligaties aanzienlijk verhogen om hun kapitaalbronnen te stabiliseren.

"De depositorente stijgt geleidelijk, waardoor de uitgifte van obligaties aantrekkelijker wordt vanwege de stabiliteit ervan. Hoewel de depositorente hoger is dan de obligatierente, compenseren de langere looptijden van 5, 7 of 10 jaar dit, waardoor zorgen over opnames en instromen die de liquiditeit beïnvloeden, worden weggenomen en banken hun kapitaalbronnen proactief kunnen beheren," aldus de heer Huan.

De heer Huan legde uit waarom de productie- en bedrijfssector "afwezig" is op de obligatiemarkt. Hij zei dat dit kanaal zich voornamelijk richt op bedrijven die kapitaal voor de middellange en lange termijn willen aantrekken, zoals vastgoed- en energiebedrijven.

Veel productiebedrijven willen hun werkkapitaal, met name het kortetermijnkapitaal, aanvullen. Daarbij komt dat er niet veel bedrijven in aanmerking komen voor een obligatie-uitgifte, de uitgiftekosten erg hoog zijn en de rente aantrekkelijk moet zijn.

"Een beursgang is nog lastiger; je moet voldoen aan de uitgiftenormen van de toezichthoudende instantie, en je moet ook een goede reputatie en een hoge kredietwaardigheid hebben om überhaupt kans te maken investeerders aan te trekken," aldus de heer Huan.

Obligaties van vastgoedbedrijven zijn nog niet hersteld - Foto: QUANG DINH

2025 wordt een beter jaar.

Volgens de heer Duong Thien Chi, analist bij VPBank Securities (VPBanks), zijn de vastgoedmarkt in het algemeen en de markt voor bedrijfsobligaties in het bijzonder nog niet volledig hersteld, ondanks talrijke inspanningen van de overheid.

Volgens gegevens van VPBanks zal de totale waarde van de aflopende leningen in 2025 oplopen tot meer dan 221.000 miljard VND. Hiervan is 48%, oftewel bijna 107.000 miljard VND, bestemd voor de vastgoedsector. "De druk van de aflopende leningen in 2025 zal zich vooral in de tweede helft van het jaar concentreren en in de eerste helft minder intens zijn."

"Wij zijn er echter van overtuigd dat de markt in de eerste helft van 2025 nog steeds met veel uitdagingen en kansen te maken zal krijgen, afhankelijk van een reeks macro-economische factoren, beleidsrichtingen en de kapitaalbehoeften van bedrijven," aldus de heer Chi.

De heer Nguyen Huu Huan voorspelde dat banken in 2025 nog steeds de "dominante" groep zullen zijn op de markt voor bedrijfsobligaties, met hoge uitgiftevolumes. De expert vreest echter dat deze trend de rol van de markt voor bedrijfsobligaties niet nauwkeurig weergeeft.

Doorgaans lenen bedrijven rechtstreeks via bedrijfsobligaties of indirect van financiële instellingen, waaronder kredietinstellingen.

"Momenteel lenen banken grote bedragen op de obligatiemarkt en lenen die vervolgens uit aan bedrijven om te profiteren van het renteverschil", aldus de heer Huan, die zich zorgen maakte en zich afvroeg of de obligatiemarkt "verstoord" raakt.

"De obligatiemarkt, waarvan verwacht werd dat deze de druk op banken zou verlichten, is nu een kanaal geworden waar banken lenen en vervolgens uitlenen aan bedrijven. Idealiter zou er een dynamisch speelveld moeten worden gecreëerd waar bedrijven en 'crediteuren' elkaar rechtstreeks kunnen ontmoeten, niet via tussenpersonen, om toegang tot kapitaal tegen aantrekkelijke rentetarieven te garanderen, waardoor de kapitaalkosten lager worden en de winstmarges toenemen," analyseerde de heer Huan.

De expert benadrukte de noodzaak van oplossingen die bedrijven in staat stellen rechtstreeks deel te nemen aan de kapitaalmarkt, kapitaal te mobiliseren tegen redelijke rentetarieven, de productie en het bedrijfsleven te bevorderen en ervoor te zorgen dat de doelstelling van de bedrijfsobligatiemarkt om de kredietlast te verminderen, wordt bereikt.

Tegelijkertijd is het volgens de heer Huan noodzakelijk om de secundaire handelsmarkt verder te stimuleren en de liquiditeit voor obligaties te vergroten. "De beurs bestaat al, maar is nog niet echt levendig of toegankelijk voor beleggers", aldus de heer Huan. Hij voegde eraan toe dat het wettelijke kader voor bedrijfsobligaties strikt, maar niet "verstikkend" moet zijn.

De heer Huan voorspelde tevens dat vastgoedobligaties in 2025 een positievere ontwikkeling zullen laten zien, in lijn met de herstelcyclus van de vastgoedmarkt.

"Een sterke opleving is onwaarschijnlijk; vastgoedobligaties zullen zich langzaam maar gestaag blijven herstellen. De grootste uitdaging voor vastgoedobligaties is het herwinnen van het beleggersvertrouwen na de recente crashes en crises," aldus de heer Huan.

Hoewel een ervaren expert in de markt voor bedrijfsobligaties stelt dat het huidige probleem niet in de kapitaalmarkt zelf ligt, aangezien de infrastructuur, producten en beleggersbasis al grotendeels gevestigd zijn, "ligt het belangrijkste probleem nu in de kwaliteit en de zakelijke capaciteit van de uitgevende organisaties", aldus de expert.

Over het algemeen geldt dat emittenten die er niet in slagen hun bestuurlijke capaciteit, professionaliteit, transparantie, geloofwaardigheid, kwaliteit en daadwerkelijke efficiëntie te verbeteren, niet zullen voldoen aan de normen om aan de markt deel te nemen. En zelfs als ze wel deelnemen, zullen beleggers weinig interesse tonen.

Bedrijven die transparant, professioneel en efficiënt te werk gaan, kunnen gemakkelijk obligaties uitgeven of kapitaal aantrekken via diverse kanalen, en kunnen zelfs concurrentie ondervinden van investeerders die op zoek zijn naar leningen of investeringen.

Mevrouw Tran Thi Khanh Hien, onderzoeksdirecteur bij MB Securities (MBS), gaf aan dat banken de groep waren met de hoogste uitgiftewaarde en een sterke stijging ten opzichte van 2023, met een gemiddelde gewogen rente van 5,6% per jaar en een gemiddelde looptijd van 5,1 jaar.

Volgens de door MBS verzamelde gegevens behoren de volgende banken tot de banken met de grootste marktcapitalisatie sinds het begin van het jaar: ACB (36.100 miljard VND), HDBank (30.900 miljard VND) en Techcombank (26.900 miljard VND).

"Wij zijn van mening dat banken zullen blijven aandringen op de uitgifte van obligaties om kapitaal aan te trekken en aan de kredietbehoeften te voldoen. Van begin dit jaar tot 7 december is de kredietverlening met 12,5% gestegen, meer dan de stijging van 9% in dezelfde periode vorig jaar," aldus mevrouw Hien.

Volgens MBS-experts maken banken doorgaans hogere kosten bij het aantrekken van kapitaal via obligaties, maar dit kanaal levert hen Tier 2-kapitaal op, waarmee ze voldoen aan de wettelijke veiligheidsratio's.

"Sinds eind vorig jaar hebben banken de maximale verhouding tussen het kortetermijnkapitaal dat wordt gebruikt voor middellange- en langetermijnleningen moeten verlagen naar 30%, in plaats van de voorheen geldende 34%," aldus mevrouw Hien.

Bron: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm