Effectenhandel: wanneer investeerders en bedrijven zowel partners als concurrenten zijn

Eigen handelsactiviteiten leveren effectenmaatschappijen aanzienlijke winsten op, maar er gaan ook veel geruchten rond vanwege mogelijke belangenconflicten met klanten - investeerders op de markt.

Is het nog steeds objectief als effectenbedrijven duizenden miljarden aan zelf-handelende activa 'in handen' hebben? - Foto: AI

Effectenmaatschappijen handelen en geven vervolgens onafhankelijke aanbevelingen?

Saigon - Hanoi Securities (SHS) staat bekend als een van de ondernemingen die sterk zijn in zelf-handel, met een portefeuille van meer dan VND 9.000 miljard aan het einde van het tweede kwartaal van 2025.

Beleggers volgen de portefeuille van dit bedrijf vaak aandachtig, maar soms ook sceptisch.

Een voorbeeld hiervan is het bijgewerkte rapport overFPT dat SHS onlangs op 24 juli publiceerde. In het rapport gaf SHS haar mening en aanbeveling om FPT-aandelen aan te houden, maar er werd niet vermeld dat het bedrijf miljoenen FPT-aandelen aanhoudt als investering in zijn eigen handelsportefeuille.

Tegen het einde van het tweede kwartaal van 2025 was FPT geïnvesteerd door SHS Securities met een kapitaalkost van bijna VND 250 miljard.

VIX Securities heeft daarnaast een eigen handelsportefeuille van bijna VND 13.000 miljard met veel aandelen op de beurs, zoals EIB (VND 1.935,6 miljard), VSC (VND 1.093,4 miljard), HAH (VND 617,6 miljard), GEX (VND 444,3 miljard), BSR (VND 875,2 miljard).

Ondertussen heeft HSC Securities de waarde van haar eigen handelsportefeuille verhoogd tot ruim VND 3.500 miljard tegen het einde van het tweede kwartaal van 2025 met grote investeringen in TCB (VND 1.211 miljard), FPT (VND 873 miljard), MWG (VND 381 miljard), STB (VND 375 miljard).

Veel beleggers vragen zich af: zijn de aanbevelingen van het bedrijf en de brokers volledig objectief, of worden ze beïnvloed door de belangen van de zelf-handelende portefeuille?

In een gesprek met Tuoi Tre , de directeur van een effectenbedrijf met een positieve instelling, zei hij dat dit een traditionele vorm van conflict is. De marktcontext is nu verder ontwikkeld en een deel van de beleggers is zelfs niet langer te "streng" op dit punt.

Veel investeerders willen juist slimmere en transparantere mechanismen, zodat ze kunnen beschikken over een zo nauwkeurig mogelijke eigen portefeuille.

Tijdens de algemene vergadering van aandeelhouders van een effectenmaatschappij met een "enorme" portefeuille in 2024 gaven enkele aandeelhouders aan dat zij graag vaker op de hoogte willen worden gehouden van informatie en portefeuille.

Uitgever, market maker en zelfstandige handelaar zijn

De heer Nguyen The Minh, een deskundige op het gebied van effecten, wees erop dat het verschil tussen binnenlandse en buitenlandse effectenmaatschappijen de mate van deelname aan zelfhandel is.

In ontwikkelde markten handelen effectenmaatschappijen vaak niet of nauwelijks zelfstandig vanwege de strenge regelgeving om belangenconflicten met klanten te voorkomen. Ze richten zich op de rol van tussenpersoon en bieden diensten aan op het gebied van brokerage, consultancy en vermogensbeheer.

Ondertussen is het bedrijfsmodel in Vietnam anders. Door de druk van "nulkosten"-concurrentie en de trend van dalende margerentes, worden binnenlandse bedrijven gedwongen om extra winstbronnen te vinden door zelf te handelen om de efficiëntie van het rendement op eigen vermogen (ROE) te handhaven. "Belangenconflicten, hoewel niet voor de hand liggend, zijn onvermijdelijk", aldus de heer Minh.

Als aandelenhandel als een "traditioneel conflict" wordt beschouwd, voegen gedekte warrants (CW's) een extra laag complexiteit toe. CW's zijn producten die worden uitgegeven door de effectenmaatschappij zelf, wat betekent dat zij zowel de uitgever, de market maker als de handelaar zijn.

De spreads, vervaldata en de manier waarop brokers de warrantmarkt beheren, creëren een 'grijs gebied' van potentiële belangenconflicten. Het belangrijkste punt is echter dat het warrantproduct nog in de kinderschoenen staat en illiquide is.

In ontwikkelde markten zoals Taiwan zijn CW's actiever en kunnen beleggers nog steeds winst maken als de onderliggende aandelen zich ontwikkelen zoals verwacht.

Leer van crypto, maar wees voorzichtig

Om de traditionele conflicten bij zelf-handel aan te pakken, heeft de crypto-industrie 'vault'- of copytrade-producten in het leven geroepen. Hiermee kunnen beleggers direct deelnemen aan de portefeuille en transacties van een fonds of handelaar of deze kopiëren.

In theorie draagt ​​dit bij aan transparantie en het verminderen van conflicten, omdat investeerders mee kunnen gaan in grote geldstromen.

Volgens de heer Minh is zelfs de copytrade nog niet volledig opgelost. Met name in Vietnam worden, als er al gegevens over copytrade beschikbaar zijn, deze slechts in één richting verstrekt, niet in realtime, en worden ze beheerd door de effectenmaatschappij zelf. Bovendien kan het risico van copytrade ook een kudde-effect creëren dat de markt verstoort.

In de cryptowereld kunnen transactiegegevens onveranderlijk op de blockchain worden opgeslagen, wat openbare en directe monitoring mogelijk maakt. De traditionele aandelenmarkt in Vietnam beschikt daarentegen niet over een dergelijke infrastructuur.

"Het implementeren van realtimehandel en het leveren van realtimegegevens vereist strategie en grote investeringen in het systeem, van machines en netwerken tot synchroon monitoringmechanisme. Niet alleen effectenmaatschappijen, maar ook beheersinstanties moeten hieraan deelnemen", benadrukte de heer Minh.

Deskundigen zijn van mening dat de toepassing van blockchain op transparante self-trading- of copy-tradingportefeuilles volgens "real-time" standaarden een probleem is dat snel moet worden opgelost. Maar het belangrijkste in de nabije toekomst is het aanscherpen van de regelgeving rond informatieverstrekking.

Analytische rapporten moeten transparanter zijn over de relatie tussen het effectenbedrijf en de geanalyseerde onderneming, de zwevende gegevens van CW-producten...

De copy trade- en kluistrends moeten worden "aangemoedigd" in lijn met de wereldwijde trends, maar er zijn ook regelgeving en onafhankelijke rapportage-, monitoring- en auditmechanismen nodig om moreel gevaar te voorkomen.

Belangenconflicten bij handel voor eigen rekening zijn een realiteit die moeilijk volledig te elimineren is. Maar in plaats van ze te verbergen, moet de markt transparanter worden, zodat beleggers volledig geïnformeerd zijn voordat ze beslissingen nemen.

Terug naar het onderwerp

Leer nederigheid

Bron: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm