Aksjemarkedet uke 25 - 29/8: VN-indeksen har passert fasen med «spekulativ topp»

VN-Indexs uforutsigbare ytelse

VN-indeksen forlenget sin rekke med fire påfølgende økninger, men på slutten av uken økte salgspresset, noe som førte til at indeksen «stupte» kraftig med mer enn 42 poeng. VN-indeksen endte uken opp bare 0,95 % (tilsvarende 15,47 poeng), til 1 645,47 poeng.

Markedet opprettholdt en positiv uke med oppgang takket være bankgruppen, da åpningen ble dominert av rødt, med bare 3 av 21 industrigrupper som steg: Bank (+4,87 %), Eiendom (+1,70 %) og Olje og gass (+0,15 %). Tvert imot var stål (-7,18 %), gjødsel (-6,39 %) og bygg og anlegg (-5,56 %) de tre industrigruppene under det sterkeste korreksjonspresset denne uken.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Hele markedet «snudde» og falt kraftig (Skjermbilde: SSI iBoard)

Den gjennomsnittlige matchede likviditeten de siste 20 ukene var rekordhøy, med en økning på 75,1 %. Akkumulert frem til slutten av handelsdagen nådde den gjennomsnittlige ukentlige likviditeten på HOSE-gulvet 1 997 millioner aksjer (+9,23 %), tilsvarende en verdi på 56 415 milliarder VND (+8,68 %).

For utenlandske investorer hadde denne investorgruppen en sterk netto salgsbevegelse forrige uke, med en verdi på 7 691 milliarder VND ved slutten av uken. Fokuset lå på VPB (VPBank, HOSE) med 1 752 milliarder VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) med 1 601 milliarder VND,FPT (FPT, HOSE) med 592 milliarder VND. På motsatt side var SSI (SSI Securities, HOSE) med 281 milliarder VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) med 238 milliarder VND, GMD (Gemadept, HOSE) med 198 milliarder VND – de tre aksjene med mest netto kjøp.

Ifølge eksperter var ukens siste økt et bevis på press fra profitttaking etter en lang periode med sterk markedsvekst. På kort sikt, med fortsatt korreksjonspress, vil VN-indeksen sannsynligvis trekke seg tilbake for å teste støttesonen på 1 570–1 580 poeng – et område som kan fungere som en akkumuleringsbase før markedet finner nytt vekstmomentum.

"Eksplosiv" aksjegruppe

Vietnams aksjemarked nærmer seg FTSE Russells oppgraderingsvurdering, som forventes å bli annonsert neste oktober. Mange verdipapirselskaper har gitt ganske optimistiske vurderinger, og muligheten for oppgradering er vurdert til 80–90 % takket være den gradvise løsningen av flaskehalser, spesielt knyttet til utenlandske investorers transaksjoner.

Vietnam har hittil oppfylt nesten alle FTSE Russells kriterier, med unntak av bestemmelsen om «betaling av kostnader knyttet til mislykkede transaksjoner». Denne mekanismen implementeres for tiden hos verdipapirselskaper og vil være et sentralt punkt i den kommende gjennomgangen.

Før oppgraderingen opplevde aksjemarkedet en imponerende økning. VN-indeksen steg mer enn 560 poeng (+52 %) sammenlignet med bunnen av april 2025 og satte kontinuerlig nye høyder. Sammen med markedets økning økte antallet milliard-dollar matching-økter, noe som løftet likviditetsnivået til 30 000–50 000 VND per økt, inkludert en rekordstor handelsøkt 5. august med en kontinuerlig matching-verdi på opptil 86 000 milliarder VND.

I den sammenhengen ble gruppen av verdipapiraksjer i fokus, og spilte en ledende rolle i økningen med imponerende lønnsomhet for VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE),... I tillegg finnes det også grupper med liten og mellomstor markedsverdi som handles til høye P/E-nivåer.

I mange rapporter fra verdipapirselskaper er det spådd at denne industrigruppen vil øke med minst 25 % i 2025 sammenlignet med 2024. Historien om en oppgradering av markedet neste september er fortsatt attraktiv nok til at kontantstrømmen fortsetter å strømme inn i aksjegrupper, hvorav verdipapirer er den gruppen som drar direkte nytte av dette.

Investorer som holder på posisjonene sine anbefales å fortsette å holde på dem, ettersom den oppadgående trenden bare er i en tidlig fase. Delvis gevinstuttak under varme oppadgående trender er nødvendig, men samtidig bør investorer være klare til å akkumulere igjen når denne gruppen aksjer går inn i kortsiktige korreksjoner.

3 bankaksjer har fortsatt rom for å stige med 28 %

MBS Research sa derfor at den nylige økningen i bankaksjer hovedsakelig kommer fra et gunstig makromiljø, løs pengepolitikk, et juridisk rammeverk som støtter eiendomsmarkedet og drivkraften fra offentlige investeringer. I tillegg bidrar forventningen om at Vietnams aksjemarked vil bli oppgradert i september 2025 også til å tiltrekke seg interesse for bankaksjer takket være stor kapitalisering, høy likviditet og egnethet for utenlandske investorers smak.

Disse positive faktorene har imidlertid i stor grad blitt reflektert i prisene. Samtidig er den gjennomsnittlige profittveksten i bransjen bare moderat, rundt 15–20 % i perioden 2025–2026.

P/B-verdien for hele banknæringen er for tiden 19 % høyere enn 5-årsgjennomsnittet, noe som viser at den kortsiktige prisøkningen avtar. MB Securities Analysis Group - MBS Research peker imidlertid fortsatt ut tre aksjer med potensial takket være rimelige verdsettelser og positive profittutsikter.

For CTG ( VietinBank , HOSE) er kursmålet 65 000 VND/aksje, sammenlignet med prisen den 22. august på 50 900 VND. Aksjen har fortsatt rom for å stige med 28 %. Analyseenheten forventer at kredittveksten vil nå over 15 % i 2025, og at overskuddet etter skatt vil nå 30 352 milliarder VND, en økning på 19,4 % i samme periode, takket være en aktivakvalitet som er bedre enn i hele bransjen, og et høyt profittpotensial støttet av en rikelig reservebuffer.

Deretter er VCB (Vietcombank, HOSE) verdsatt til VND 79 300/aksje, med rom for en økning på 23 %. Nettoresultatet i 2025 og 2026 forventes å øke med henholdsvis 5,7 % og 10,8 % i samme periode, takket være (1) akselerert utbetaling av offentlige investeringer, (2) lave utlånsrenter i sammenheng med ambisiøse BNP-mål, og (3) gjenoppretting av eiendomsmarkedet.

Til slutt har HDB (HDBank, HOSE) , verdsatt av MBS til VND 39 450/aksje, en potensiell økning på 22 %. Den nåværende kredittgrensen for HDB er omtrent 35 %, noe som gjør det mulig for banken å forfølge en ambisiøs kredittvekstplan på 32 % i 2025. MBS anslår at HDBs nettoresultat fortsatt vil fullføre 100 % av den årlige planen. I tillegg er HDB også en av fire banker som har lov til å senke den nødvendige reservegraden under den obligatoriske overføringsplanen, noe som bidrar til å utvide kredittrommet.

VN-indeksen før rentekutt fra Fed

Den 22. august, på den årlige konferansen til den amerikanske sentralbanken (Fed), kommenterte sentralbanksjef Jerome Powell at det amerikanske arbeidsmarkedet er i balanse. Denne balansen skapes imidlertid av at «både tilbud og etterspørsel etter arbeidskraft går ned».

Ifølge analytikere viser kommentarene ovenfor at Powell lot muligheten for å kutte renten stå åpen på rentemøtet 16.–17. september. Dette vil imidlertid i stor grad avhenge av rapportene om sysselsetting og inflasjon som vil bli kunngjort før den tid. Investorer økte også sine prognoser for muligheten for at Fed kutter renten i september. Følgelig er sannsynligheten for en reduksjon på 25 basispunkter (0,25 %) nå oppe i nesten 90 %, høyere enn 75 % før Powell uttalte seg.

Dette er også en av de viktigste opplysningene for aksjemarkedet generelt og det vietnamesiske aksjemarkedet spesielt, spesielt for utenlandsk pengestrøm.

Når man ser tilbake på historien, gir ikke Feds rentekutt nødvendigvis umiddelbare fordeler for aksjemarkedet. Faktisk har VN-indeksen på kort sikt, i de tidlige stadiene av rentekuttsyklusen fra 2000 til i dag, hatt en tendens til å synke poeng. Årsaken er at rentekutt ofte skjer i en sammenheng med en svak økonomi som må stimuleres.

På mellomlang og lang sikt, når den oppløftende politikken gradvis slår igjennom, henter imidlertid aksjemarkedet seg ofte inn igjen og går inn i en ny vekstsyklus. Derfor må investorer være forsiktige på kort sikt, men med en langsiktig visjon kan det å eie aksjer gi fordeler takket være markedsoppgangen når politikken er effektiv.

Vanligvis kuttet Fed renten 10 ganger fra 18. september 2007 til 16. desember 2008, ned -5,25 % (et gjennomsnitt på 0,53 % hver gang). VN-indeksen hentet seg kraftig inn fra bunnen i 2007 og økte med 84,56 %. Eller senest, i desember 2024, godkjente Fed et kutt i basisrenten med 0,25 prosentpoeng, noe som brakte intervallet ned til 4,25 % - 4,5 %. Siden kunngjøringen har VN-indeksen økt med mer enn 29 %.

ABS Securities mener at med den store åpenheten i den vietnamesiske økonomien og USAs sentrale innflytelse på den globale økonomien, samt forholdet mellom Vietnam og USA, vil Feds lettelser i pengepolitikken og scenarioet med en hard eller myk landing av den amerikanske økonomien ha en direkte innvirkning på Vietnam. Derfor må investorer følge utviklingen nøye for å ha rettidige vurderinger og prognoser.

Kommentarer og anbefalinger

Phan Van Trang , konsulent i Mirae Asset Securities, kommenterte: Det vietnamesiske aksjemarkedet opplevde en uke med store svingninger i handelen. Stemningen for gevinsttaking økte kraftig mot slutten av uken, noe som viser differensieringen og forsiktigheten til investorer når de nærmer seg høyprissoner.

Innen neste uke forventes det positive reaksjoner fra markedet etter signalet om et mulig rentekutt fra sentralbanksjefen. Denne hendelsen forventes å redusere presset på valutakursen og muligens avslutte de 10 påfølgende nettosalgsøktene til utenlandske investorer, noe som åpner for muligheter for at kontantstrømmen kan returnere til markedet.

Markedets langsiktige utsikter er fortsatt positive, basert på et solid makroøkonomisk fundament: aktiv støttepolitikk, et lavrentemiljø, vekst i driftsresultatet til børsnoterte selskaper og målet om en markedsoppgradering i september.

Når det gjelder bransjegrupper og aksjer, Markedet forventes å fortsette å vise tydelig differensiering, noe som krever at investorer har en nøye utvalgsstrategi. Spesielt forventes verdipapirer å opprettholde sin ledende rolle takket være momentumet fra markedsoppgraderingsprosessen, mens bankkonsernet sannsynligvis vil gå inn i en differensieringsfase etter den nylige sterke økningen.

I motsetning til dette, eiendom og bygg Det kan være et kortsiktig tilpasningspress, men de langsiktige utsiktene er fortsatt positive takket være økningen fra akselererte offentlige investeringer mot slutten av året for å fullføre viktige prosjekter, sammen med høydepunktet fra den samtidige banebrytende lanseringen av 250 prosjekter og arbeider med en total investeringskapital på opptil 1,28 kvadrillioner VND landsdekkende i anledning 80-årsjubileet for nasjonaldagen.

Dessuten fremsto stål også som et potensielt lyspunkt i den siste perioden av året, takket være effekten av antidumpingtiltak for å beskytte innenlandske bedrifters markedsandeler og gjenopprettingsutsiktene for sivil eiendom og bygg.

På kort sikt bør investorer prioritere en holdingstrategi og være klare til å selge når målene deres er nådd. Hvis markedet korrigerer seg til rundt støttesonen på 1 570–1 600 poeng, kan investorer vurdere å utbetale deler av investeringen sin i aksjer med gode forretningsresultater og dra nytte av forventningen om en markedsoppgradering. Dersom institusjonell kontantstrøm ikke dukker opp igjen, kan investorer redusere andelen aksjer for å håndtere risiko.

Asean-verdipapirer Det antas at VN-indeksen vil øke volatiliteten neste uke, og bevege seg dypere inn i overkjøpssonen. Med kortsiktig handel kan investorer med en stor kontantbeholdning utbetale deler av kapitalen sin under svingninger, og prioritere ledende sektorer med støtte fra makroøkonomiske retningslinjer: Bank, verdipapirer, eiendom...

Med den langsiktige kjøp-og-hold-skolen kan investorer opprettholde sin nåværende posisjon, spesielt med aksjer med lav markedsverdi. Økning av andelen bør gjøres i nedgangsfasen for de ledende aksjene og de med utsikter til profittvekst i perioden 2025–2026.

TPS-verdipapirer kommentar, Den kortsiktige støttesonen spiller en viktig rolle. Hvis etterspørselen i denne sonen ikke er sterk nok, kan indeksen trekke seg tilbake til lavere støttenivåer rundt 1590 poeng. Fra et bredere perspektiv, selv om det kan bli en kortsiktig korreksjon, er markedet ifølge teknisk analyse fortsatt i en mellomlang og langsiktig oppadgående trend.

Utbytteutbetalingsplan denne uken

Ifølge statistikken er det 20 foretak som har rett til å utbetale utbytte i uken 25.–29. august, hvorav 16 foretak betaler kontant, 2 foretak betaler i aksjer, 1 foretak gir bonusaksjer og 1 foretak betaler blandet utbytte.

Den høyeste satsen er 45,2 %, den laveste er 3 %.

2 selskaper betaler med aksjer:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), ex-utbyttedato er 25. august, rente 18 %.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), ex-utbyttedato er 26. august, rente 30 %.

1 selskap belønner aksjer:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), handelsdato uten rettigheter er 26. august, rente 45,2 %.

1 bedrift betaler blandet:

PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) betaler utbytte i to former: kontanter og bonusaksjer. For bonusaksjer er ex-utbyttedatoen 28. august, med en rente på 3 %.

Plan for utbetaling av kontantutbytte

*Ex-utbyttedato: er transaksjonsdatoen hvor kjøperen, når eierskapet til aksjene etableres, ikke vil ha tilhørende rettigheter som retten til å motta utbytte, retten til å kjøpe ytterligere utstedte aksjer, men fortsatt vil ha retten til å delta på generalforsamlingen.

Kode	Gulv	Global utdanningsdag	Dag TH	Proporsjon
TRS	UPCOM	25. august	10. september	15 %
TD6	HNX	25. august	9/9	3 %
Kraftvarme	SLANGE	26. august	24. september	12 %
BLN	UPCOM	27. august	29. september	6 %
NBW	HNX	27. august	30. september	16 %
HGM	HNX	27. august	26. september	45 %
PHR	SLANGE	27. august	26. september	13,5 %
DNA	UPCOM	27. august	15. september	15 %
TDT	HNX	28. august	29. september	5 %
SZL	SLANGE	28. august	19. september	30 %
KATT	UPCOM	28. august	22. september	20 %
PANNE	SLANGE	28. august	15. september	5 %
ILB	SLANGE	28. august	15. september	14,7 %
GASS	SLANGE	28. august	25. november	21 %
PCE	HNX	28. august	26. september	25 %
SNC	UPCOM	29. august	2/10	12 %
ISH	UPCOM	29. august	25. september	10 %