Eiendomsbedrifter mobiliserer tusenvis av milliarder dong gjennom obligasjoner

Foruten store børsnoterte foretak har også noen ikke-offentlig andel av foretak i eiendomsbransjen nylig mobilisert store verdier fra obligasjonsutstedelse.

Thai Sons mobilisering på 4000 milliarder VND

Et ikke-offentlig foretak som opererer innen eiendomsbransjen, Thai Son Construction Investment JSC, har nettopp fullført en privat utstedelse av selskapsobligasjoner 28. oktober.  

Den 28. oktober utstedte Thai Son 40 000 obligasjoner, og samlet dermed inn 4000 milliarder VND.  

Obligasjonen har en løpetid på 2 år, med forfall i oktober 2027, og en rente på 12,5 %/år. Dette er en 3-no-obligasjon: Ikke-konverterbar, ingen tegningsretter og ingen sikkerhet.  

Dette eiendomsselskapet har en grunnkapital på 13 500 milliarder VND, etablert i 2007. I tillegg til obligasjonsposten ovenfor har Thai Son også en obligasjonspost utstedt i august 2024, med en løpetid på 2 år og en utstedelsesverdi på 1 890 milliarder VND.

Selskapets økonomiske rapport for halvårsperioden 2025 viser at Thai Son per 30. juni 2025 har en egenkapital på 19 653 milliarder VND. Samtidig er gjelden ganske høy, opptil 82 722 milliarder VND, tilsvarende 4,2 ganger egenkapitalen.  

Når det gjelder gjeldsstruktur, var Thai Sons gjeld hovedsakelig oppført under Annen gjeld, ingen banklån og gjeld fra obligasjoner var på den tiden bare over 1 800 milliarder VND.

I løpet av de første seks månedene av 2025 rapporterte Thai Son et overskudd etter skatt på 846,6 milliarder VND, som er mye mer positivt enn samme periode i fjor, da selskapet i løpet av de første seks månedene av 2024 tapte mer enn 236 milliarder VND.  

For tiden har Thai Son et direkte morselskap, TS Holding Real Estate Development Company Limited, med en eierandel på 98,4 %. TS Holding eies 65,71 % av Vinhomes JSC.  

Thai Son ble først vurdert av Saigon Ratings. Dette kredittvurderingsbyrået sa at Thai Sons forretningsprofil for øyeblikket er på et lavt risikonivå. I den kommende tiden vil Thai Son investere i en rekke prosjekter og forventes å ha høy vekst i omsetning og fortjeneste, som My Lam - Tuyen Quang Resort Urban Area Project, Tan My New Urban Area Project, Nham Bien Mountain Golf Course New Urban Area Project og de gjenværende komponentene i Vinhomes Smart City-prosjekt.  

Saigon Ratings mener at Thai Son Company vil møte økende økonomisk press på kort og mellomlang sikt. Hovedårsaken er at selskapet planlegger å utstede obligasjoner/lån (unntatt lån fra nærstående parter) i 2025 (13 300 milliarder VND) og i 2026 (10 980 milliarder VND) for proaktivt å sikre mellomlangsiktige og langsiktige kapitalkilder for å betjene forretningssamarbeidsaktiviteter og investeringsbehov for utvikling av nåværende eiendomsprosjekter.  

Nesten 3000 milliarder VND i obligasjoner strømmet til et prosjekt i Hue

TN Development JSC, som også opererer i eiendomsbransjen, har nylig hentet inn kapital gjennom obligasjonsutstedelse. Fra 22. til 28. oktober 2025 utstedte TN 29 500 obligasjoner, og tjente dermed 2 950 milliarder VND.  

TNs obligasjoner har en løpetid på 5 år, en rente på 8,75 %. Disse er ikke-konvertible obligasjoner uten tegningsretter og er garantert for betaling.  

TN Development Corporation har en charterkapital på 1 496 milliarder VND og opererer innen eiendomsservicesektoren, med fokus på turismetjenester , utleie av kontorer, leiligheter og villaer, hotellinnkvartering og serveringssteder.  

Ifølge vurderingen fra kredittvurderingsenheten FiinRatings har TN et beskjedent driftsomfang fordi selskapet kun har fokusert på å utvikle og drive ett enkelt prosjekt i Hanoi. Selskapets driftseffektivitet og lønnsomhet er for tiden lavere enn gjennomsnittet i bransjen.  

I 2025 planla TN å ekspandere til ikke-kjerneinvesteringer ved å signere en samarbeidsavtale med Tam Giang General Entertainment Joint Stock Company med et samlet samarbeidsbeløp på 3100 milliarder VND, for å utvikle et prosjekt med hotell, turisttjenester, feriestedvillaer og et omfattende underholdningskompleks i Thua Thien Hue. Dette kan føre til utfordringer og potensielle risikoer for TN siden de ikke har erfaring med eiendomsutvikling. I tillegg er prosjektet fortsatt i en tidlig fase av implementeringen og forventes ikke å gi betydelig kontantstrøm de neste 12–24 månedene.  

Kredittvurderingsrapporten la også til at utstedelsen av obligasjoner for 2 950 milliarder VND skjer i samarbeid med Tam Giang. Når utstedelsen er fullført og kapitalen økes som planlagt, vil TNs gjeld/egenkapital i perioden 2025–2026 være rundt 2,1–2,5 ganger, betydelig høyere enn for andre virksomheter i samme bransje.

Kilde: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-huy-dong-hang-nghin-ty-dong-qua-trai-phieu-d425859.html