Økonomien har en ny rytme, aksjene fanger bølgen av forventninger

De siste månedene av 2025 opplever en tydelig transformasjon av den vietnamesiske økonomien. Fra den ustabile globale handelskonteksten til tollpresset som en gang overskygget import-eksportaktiviteter, er markedet nå i ferd med å gå over i en mer positiv tilstand.

"Selvkjørende" økonomi og milliardøkning fra offentlige investeringer

HSC Securities-eksperter kaller dette fasen for «selvkjørende modus» – et bilde som viser at den vietnamesiske økonomien aktiverer vekstmomentet sitt innenfra, i stedet for å være for avhengig av den internasjonale konteksten.

Denne endringen er tydelig i finansmarkedene. VN-indeksen har økt med mer enn 30 % i 2025, en økning som gjenspeiler forbedrede investorforventninger. HSC anslår at indeksen kan bevege seg mot 1 958 poeng i løpet av de neste 12 månedene, basert på fundamentale faktorer som justeringer i policyen, økt kapitalisering av verdipapirselskaper eller utvidelse av internasjonale kontantstrømmer.

Ifølge HSC-beregninger kan BNP-veksten i 2026 komme opp i rundt 7,6 %, lavere enn regjeringens tosifrede forventninger, men fortsatt nok til å holde Vietnam blant de raskest voksende i Asia. I sammenheng med en langsom oppgang i global handel og en nedgang i mange økonomier i regionen, viser det å opprettholde en slik vekstrate at intern momentum spiller en stadig viktigere rolle.

Økonomien i 2025 handler ikke bare om vekstrater, den viser også at nye fundamenter gradvis tar form. Dette er et sjeldent år hvor lover og dekreter knyttet til land, investeringer, verdipapirer og elektrisitet endres samtidig, noe som bidrar til å fjerne mange langvarige flaskehalser. Ifølge HSC vil et mer enhetlig og transparent juridisk fundament spille en rolle i å aktivere en ny, mer bærekraftig vekstsyklus.

Sammen med institusjonell reform fortsetter offentlige investeringer å være en viktig drivkraft. Vietnam planlegger å utbetale mer enn 42 milliarder dollar til infrastruktur i 2026 og rundt 166 milliarder dollar de neste fem årene. Denne kapitalstrømmen fremmer ikke bare generell vekst, men omplasserer også rollen til mange bransjer som bygg, materialer, logistikk og energi.

I banksektoren fortsetter kapitalbehovet til produksjon, næringsliv og infrastruktur å øke kraftig. HSC spår at bransjens fortjeneste kan øke med 13,2 % i 2025 og 17,8 % i 2026 når fortjenestemarginer, aktivakvalitet og mekanismer for håndtering av tap på gjeld forbedres. Dette vil være grunnlaget for å fremme kreditt, men krever også stram styring for å unngå risikoen for avvik, spesielt i sammenheng med at boligprisene i Hanoi og Ho Chi Minh-byen har økt betydelig i år.

Aksjemarkedet er en tydelig refleksjon av den økonomiske utviklingen og forventes å fortsette å blomstre. Verdipapirselskaper drar nytte av både markedslikviditet og sterk kapitalkapasitet. Bransjens fortjeneste er anslått å øke med 42,9 % i 2025 og nesten 20 % i 2026. I mellomtiden begynner eiendomsbransjen, etter tre år med innstramminger, å ta seg opp igjen takket være juridiske forbedringer og prosjekttilbud. HSC spår at bransjens fortjeneste kan øke med 28,2 % i 2025 og 21,7 % i 2026, hovedsakelig på grunn av tilbakevending av tilbud snarere enn prisøkninger.

Byggevareindustrien fortsetter å dra nytte av bølgen av offentlige investeringer. Industriens resultat per aksje forventes å øke med henholdsvis 14,5 % og 8,3 % de neste to årene. For materialbedrifter er utsiktene enda mer positive ettersom etterspørselen etter vei-, strøm-, gass- og logistikkprosjekter øker kraftig.

Energi- og forsyningssektoren går også inn i en ny utviklingssyklus. Den gradvise dannelsen av et konkurransedyktig strømmarked og fullføringen av en kommersialiseringsmekanisme for gass forventes å øke profittveksten med 57,4 % i 2025, før den stabiliserer seg igjen i 2026. Imidlertid vil skillet mellom strøm - vann - gass (stabilt, mindre volatilt) og oppstrøms olje- og gassgruppen (avhengig av råvarepriser) bli tydeligere.

Forbruker- og detaljhandelssektoren er i sterk bedring takket være forbedrede inntekter, økende eiendeler og lave renter. Detaljhandelssalget forventes å opprettholde en årlig vekstrate på 11–12 %, og fortsette å være den bærebjelken i den økonomiske veksten.

Det er imidlertid fortsatt risikofaktorer som må kontrolleres. Valutakursen er et av de bemerkelsesverdige punktene. Det faktum at VND svekket seg med 3,5 % i 2025 til tross for nedgangen i den internasjonale USD, viser at det interne presset fortsatt er stort. HSC spår at svekkelsesraten kan synke til 1,5 % i 2026 hvis Fed senker rentene og pengeoverføringene øker, men utenlandske kapitalstrømmer er fortsatt en sensitiv faktor. Kreditt kan også stå overfor risikoen for ubalanse hvis den vokser for raskt uten tilsyn.

Førsteamanuensis Dr. Nguyen Van Hieu, University of Economics, Vietnam National University, Hanoi, kommenterte: «Det mest bemerkelsesverdige punktet i økonomien på dette tidspunktet er ikke veksttallene, men dybden av endringene. Fra politikk og infrastruktur til kapitalmarkeder blir alt omstrukturert i en mer bærekraftig retning. Det aksjemarkedet gjenspeiler er forventningen om en vekstsyklus basert på et solid fundament, i stedet for bare å stole på eksterne faktorer.»

Han bemerket også at tempoet i implementeringen av politikken etter partikongressen vil være avgjørende: Hvis apparatet opererer raskt og bestemt, vil tidsforsinkelsene i den politiske prosessen bli forkortet og ringvirkningene bli sterkere.

Alt i alt går Vietnam inn i en ny vekstbane, ikke for støyende, men sikker og dyp. Den «selvdrevne» økonomien, slik HSC beskriver den, er ikke et prangende gjennombrudd, men en prosess med å konsolidere fundamentet, justere strukturen og forbedre den endogene kapasiteten. Dette er den avgjørende faktoren for den økonomiske robustheten i årene som kommer.

Kilde: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html