Masan etablerer O2-økosystem for å skape sterk kontantstrøm

Masan sier «nei» til å drive med aktivahandel som eiendomsinvesteringer eller kortsiktig spekulativ virksomhet, og fokuserer på forretningsaktiviteter som genererer sterk kontantstrøm.

For å vokse bærekraftig i et utviklingsmiljø som Vietnam, er det nødvendig å bygge forretningsaktiviteter som genererer sterk kontantstrøm. Masan avslørte sin "hemmelighet" bak bærekraftig forretningsorientering i sin nylig utgitte årsrapport for 2023. Fra online til offline (O2) I følge årsrapporten for 2023 til Masan Group Corporation (MSN) deltar de ikke i aktivahandelsaktiviteter som eiendomsinvesteringer eller kortsiktige spekulative aktiviteter; de deltar kun i områder med sterkt vekstpotensial, effektive forretningsmodeller som er bevist av privat sektor og har potensial til å bygge store bedrifter. Derfor identifiserer Masan forbruksvarer som sitt nøkkelområde.

Masans formel: Forbruksvekst + Nettverksvekst = Langsiktig markedsandelsvekst

Faktisk kan dette også sees på som en enorm forskjell mellom Masan og noen av de "ledende kran"-multiindustriselskapene i økonomien. Fordi de fleste selskapene er tilknyttet eiendomssektoren eller deltar i aktivahandel og spekulasjon, er direkte eller indirekte tilknytning til eiendom en egenskap som anses som uunngåelig for utviklingsprosessen til private foretak i en økonomi der den største verdien og den største eiendelen fortsatt er grunnleggende ressurser. I følge Masans rapport, med forbrukerposisjonering som fokus, og selv om det fastslås at deltakelse i nye forbrukersektorer og -kategorier krever investeringer og tid for å utvide skalaen, mener Masan at etablering av et O2-forbrukerøkosystem (online til offline) er den beste måten å sikre kontantstrøm med bærekraftig vekst. Og CrownX er bygget med ambisjonen om å bli en faktor som øker profitten mange ganger, sammen med vekstutsiktene for Vietnams forbruk. Kontantstrømmene som Masan har vist i forbrukersektoren, slik de er registrert, er ekstremt positive. Først og fremst er det kontantstrømmen til merkevarebaserte FMCG-varer. Med sterke merkevarer, ny produktutviklingskapasitet og ledende driftskapasitet genererer Masan Consumer (MCH) – FMCC-forretningssegmentet til The CrownX – høye fortjenestemarginer og bærekraftig kontantstrøm i økonomiske sykluser og inflasjonsmiljøer. I regnskapsåret 2023 oppnådde MCH en nettoresultat etter skatt-vekst på 31 % fra år til år, tilsvarende 7 195 milliarder VND, takket være tosifret vekst i de fleste produktlinjer, sammen med en bruttofortjenestemargin som økte til rekordhøye 44,9 %. Resultat per aksje i 2023 nådde 9 888 VND/aksje, en kraftig økning sammenlignet med resultat per aksje i 2022 på 7 612 VND/aksje. Imidlertid vokser moderne detaljhandel sterkt i Vietnam. Som en uunngåelig trend for å møte forbrukernes voksende behov, spår Masan at fortjenestemarginene gradvis vil skifte fra merkevareprodusenter til moderne forhandlere («MT-er») etter hvert som de konsoliderer sin markedsposisjon. I tillegg til å betjene forbrukere direkte og forbedre handleopplevelsen deres, deltar Masan i detaljhandelssektoren for å få tilgang til en større andel av fortjenesten i forbrukerverdikjeden. Dette er sannsynligvis grunnlaget for at Wincommerce akselererer siden de kjøpte Vinmart-systemet fra Vingroup sent i 2020. Følgelig har Masan implementert strategien om å forbedre fortjenesten og utvide moderne detaljhandel siden slutten av 2020, og har tatt et stort skritt fremover da EBITDA-marginen ble forbedret fra negative 7 % i 2019 til positive 2 % i 2023. «Denne endringen er takket være en rekke initiativer, inkludert rasjonalisering av detaljhandelsnettverket, styrking av partnerskap med leverandører, forbedring av driften (justering fra butikknivå til forsyningskjeden), introduksjon av nye butikkmodeller (WIN for kunder i byområder og WinMart+ Rural for landlige områder) og implementering av et nytt medlemskapsprogram. Derfra har Masan fremmet økonomisk effektivitet per butikkerenhet til det beste nivået i mange forskjellige modeller, som kan replikeres landsdekkende for å betjene mange kundesegmenter. Å oppnå positivt nettoresultat etter skatt for første gang i 4. kvartal 2023 skaper et solid grunnlag for at WCM kan utvide nettverket sitt bærekraftig og lønnsomt», sa Masan. Med en lønnsom O2-forretningsmodell er en sterk offline-butikkkjede ifølge Masan en viktig faktor for å effektivt betjene forbrukere på nett eller i andre digitale medier. Ved å møte forbrukernes behov godt på offline-punkter, bygge en teknologibasert forbrukerinfrastruktur for å forbedre effektiviteten og digitalisere forbrukere gjennom programmet. Med WiN-medlemskap kan Masan utnytte sin online virksomhet mer bærekraftig. «Denne modellen er spesielt egnet i sammenheng med det vietnamesiske markedet, hvor nesten 90 % av detaljhandelsaktivitetene fortsatt foregår i fysiske butikker til tross for den raske veksten i e-handel», ifølge Masan. Ved å bygge en anerkjent modell bekreftet Masan også at det kreves investeringer for å øke merkevarekjennskapen og tiltrekke kunder med kampanjer, for ikke å nevne kapitalkostnader for å bygge forsyningskjedeinfrastruktur. Masan tar sikte på å differensiere seg ved å utvikle en fullt integrert O2-plattform med en POL-strategi (som starter fra offline-kanaler) og WIN-medlemskapsprogrammet for å tiltrekke kunder, med hyppig shoppingfrekvens, økt bekvemmelighet og personlige tjenester. Alt dette, uunnværlig støtte fra data og kundeinnsikt. Singapore-baserte Trusting Social og Supra Logistics Company forstås som uunnværlige «brikker». Tiltrekke seg kapital, få tilgang til fortsatte forbrukerinvesteringer I 2023 registrerte Masan en EBITDA på 13 343 milliarder VND med konsoliderte kontanter og kontantekvivalenter på 16 919 milliarder VND, inkludert kortsiktige investeringer i form av kortsiktige innskudd og andre kortsiktige rentebærende investeringer. Med kjernevirksomheten fokusert på essensielle forbruksvarer genererer Masan stabile kontantstrømmer og er en av få store foretak som har tiltrukket seg store internasjonale finansinstitusjoner. Gruppen sa at den har forberedt tilstrekkelig kapital til å tilbakebetale VND-obligasjoner som forfaller i 2024 – et år hvor kapitalmarkedet i Vietnam, spesielt obligasjonsmarkedet – forventes å forbli vanskelig.

Finansielle resultater 2023. (Kilde: Masan årsrapport 2023)

Tidligere, i fjerde kvartal 2023, signerte Bain Capital, et ledende private equity-fond med eiendeler på omtrent 180 milliarder dollar, en investering på 250 millioner dollar med Masan Group. Avtalen forventes å bli fullført i første halvdel av 2024, og provenyet vil hjelpe Masan med å forbedre sin fleksibilitet i balansestyring og investere i forbrukerfokuserte virksomheter. Masan tar sikte på å fortsette å optimalisere balansen, redusere rentekostnader og redusere gjeld gjennom selskapets strategiske handlinger. Når det gjelder obligasjoner, har Masan ved utgangen av 2023, fra en obligasjonsgjeld som forfaller i året på over 23 500 milliarder VND, tilsvarende nesten 1 milliard USD, nesten fullført alle obligasjonsbetalingsforpliktelser i 2023, og det totale beløpet av obligasjoner som forfaller i 2024 vil bare falle til rundt 6000 milliarder VND. I et møte med investorer mot slutten av året delte Danny Le, administrerende direktør i gruppen, også at Masans obligasjonsgjeld nesten ikke lenger er et problem. I mellomtiden vil Bain Capitals investering i denne transaksjonen, som forventes å bli fullført snart, hjelpe Masan med å redusere finansiell gjeld og optimalisere balansen. Samtidig forhandler konsernet også med andre parter for potensielt å øke den totale investeringskapitalen til 500 millioner USD. Det er kjent at Masan, ifølge dokumentene fra den ordinære generalforsamlingen i 2024, forventes å legge frem for aksjonærene på generalforsamlingen 25. april at konsernet planlegger en omsetning i området 84 000–90 000 milliarder VND, en økning på henholdsvis 7,3 %–15 %. Resultat etter skatt forventes å ligge på mellom 2 250 og 4 020 milliarder VND, en økning på 31–115 % sammenlignet med resultatene i 2023. Masan forventes ikke å utbetale utbytte i 2024. BVSC Research vurderer Masans utsikter for 2024 og anslår at kjernesegmentet for forbrukere, inkludert Masan Consumer og WinCommerce, gradvis har nådd effektivitet når den sammensatte årlige vekstraten (CARG) for resultat før skatt og renter (EBIT) i perioden 2023–2025 når 20,8 %, sammenlignet med bare 9 % i perioden 2021–2023. Samtidig forventes det at forbrukeretterspørselen vil ta seg opp og rentekostnadene vil synke. Ifølge BVSC Research er den vanskeligste perioden med økonomisk press for Masan over, og selskapets fortjeneste vil ta seg kraftig opp igjen takket være stabiliteten i forbrukersegmentene og reduserte rentekostnader, noe som vil skape positivt momentum for aksjekursene i 2024. BVSC understreket også at MSN-aksjer, sammen med en rekke andre blue-chip-selskaper, kan tiltrekke seg kontantstrøm i den kommende oppgangen i det vietnamesiske aksjemarkedet. I markedet steg MSN-aksjene grønt i handelssesjonen 17. april med en økning på 1,06 %, og ble handlet rundt 66 800 VND/aksje. Dette er en av blue-chip-selskapene som vurderes å ha en betydelig rabatt og nærmer seg et attraktivt prisområde. I løpet av de tre første månedene av 2024 økte MSN-aksjenes markedspris kraftig med omtrent 20 %, med en kvartalsvis handelstop på nesten 80 000 VND/aksje, noe som bringer MSNs markedsverdi til over 4,4 milliarder USD, før justering.