Streng screening, markedsstandardisering: Selskapsobligasjoner åpner veien for langsiktig kapital

VTV.vn – Obligasjonsmarkedet går inn i en syklus med standardisering, forbedret åpenhet, strammer inn risikoer og tiltrekker seg langsiktige, bærekraftige kapitalstrømmer.

Kapitaldisiplin: Kredittvurderinger screener obligasjoner

I sammenheng med globalisering og press fra den grønne overgangen står Vietnams kapitalmarked overfor to krav: det må være transparent for å eliminere akkumulert risiko, og det må profesjonaliseres for å tiltrekke seg langsiktig kapital av høy kvalitet for å betjene store prosjekter, inkludert grønne og bærekraftige prosjekter. Hvis grønn kreditt trenger åpenhet om formålet med kapitalbruken gjennom den grønne klassifiseringslisten, trenger kapitalmarkedet, spesielt selskapsobligasjoner (TPDN), åpenhet om kvaliteten på varer og risikoer. Professionalisering av TPDN er nå en viktig faktor for å mobilisere langsiktig kapital.

For å løse den nylige ustabiliteten og tillitskrisen i markedet for selskapsobligasjoner grundig, utstedte regjeringen dekret nr. 245/2025/ND-CP (som endrer og supplerer en rekke artikler i dekret 155/2020/ND-CP), som markerer et viktig skifte i det juridiske rammeverket for utstedelse av selskapsobligasjoner til offentligheten. Dette dokumentet skaper en "ny screeningsyklus" i markedet, der høydepunktet er det obligatoriske kredittvurderingskravet for de fleste offentlige utstedere, sammen med andre forskrifter som strammer inn den økonomiske disiplinen. Ifølge økonomiske eksperter er dette ikke bare en administrativ endring, men en endring i markedsstyringsfilosofien, der sikkerhet og åpenhet prioriteres.

Obligatoriske kredittvurderinger bidrar til standardisering av risikovurdering, og gir et «filter» av pålitelig informasjon.

Økonomer og finansinstitusjoner anser dekret 245 som et «stort vendepunkt» i standardiseringen av kvaliteten på varer på markedet. Fru Ba Thi Thu Hue, kommersiell direktør i FiinRatings, kommenterte: «Dekret 245 markerer et viktig vendepunkt. Denne forskriften ble utstedt i sammenheng med at regjeringen fremmer utviklingen av kanaler for mobilisering av offentlige kapital, noe som bidrar til at utstedelsesmarkedet blir mer kvalitativt, når kapital kun flyter til foretak som oppfyller standarder for åpenhet og styring.» Ifølge fru Hue bidrar obligatoriske kredittvurderinger til å standardisere risikovurdering, gir et «filter» av pålitelig informasjon for både institusjonelle og individuelle investorer, og styrker dermed tilliten som har blitt svekket tidligere.

Dekret 245/2025/ND-CP åpner en ny screeningsyklus i markedet for selskapsobligasjoner, med obligatoriske krav til kredittvurdering og strengere finansiell gjeld. Denne profesjonaliseringsprosessen er avgjørende for å styrke tillit og forme en bærekraftig kapitalmobiliseringskanal.

Forskrifter om skjerping av finansiell disiplin er også et sentralt høydepunkt. Nguyen Dinh Duy, direktør og senioranalytiker i VIS Rating, sa: «Dekret nr. 245/2025/ND-CP skjerper finansiell disiplin og øker åpenheten for utstedende foretak. Forskriften om gjeldsgrense som ikke overstiger 5 ganger egenkapitalen er et viktig teknisk tiltak som bidrar til å redusere risikoer for systemet og styrke systemsikkerheten.» Denne finansielle gearingsgrensen kontrollerer direkte overdreven risiko, spesielt fra eiendomsforetak – som ofte er svært belånte bransjer som kan oppleve «forsinkelser» i kortsiktige kapitalmobiliseringsplaner.

Denne reguleringen vil ha en dobbel innvirkning på markedet. På kort sikt kan den forsinke utstedelsesprosessen, ettersom bedrifter trenger tid til å fullføre dokumentene sine, gjøre sine økonomiske data transparente og akseptere en streng evalueringsprosess. På lang sikt er imidlertid fordelene ubestridelige: de hjelper bedrifter med å styrke sitt omdømme og redusere informasjonsrisikoer. Bedrifter med god kredittvurdering synes ikke bare det er lettere å fastsette rimelige renter, men utvider også investorbasen sin takket være et høyt nivå av åpenhet, og skaper dermed et bærekraftig konkurransefortrinn.

Et viktig vendepunkt i standardiseringen av produktkvalitet og økonomisk disiplin

Differensieringen i markedet for selskapsobligasjoner vil være tydelig, noe som fremmer en sterk omstrukturering i de utstedende foretakene. Foretak med transparente økonomiske regnskaper, god styring og høye rating vil raskt oppnå fordelen: reduserte kapitalmobiliseringskostnader, storskala utstedelser og lengre løpetider. Tvert imot vil foretak som ikke er villige til å offentliggjøre informasjon, eller som må akseptere lave rating, bli tvunget til å omstrukturere sin økonomi eller søke andre mobiliseringskanaler med høyere kapitalkostnader. Denne prosessen anses som nødvendig for å eliminere "hotspots" med risiko og forbedre markedets generelle profesjonalitet.

Fra et forretningsperspektiv blir overholdelse av disse nye standardene raskt et konkurransefortrinn. Do Anh Thuan, direktør for forretningsstrategi for grønn infrastruktur, kommenterte: «Den obligatoriske kredittvurderingen gir transparente utstedere som oss en klar fordel: Kostnaden for å skaffe kapital reduseres med 10–15 % sammenlignet med konkurrenter med ugjennomsiktig regnskap, samtidig som den internasjonale investorbasen utvides. Dette er et obligatorisk krav hvis vi ønsker å konkurrere om kapital i det regionale markedet.» Fordelene ved å redusere kapitalkostnader og utvide denne finansieringskilden er den sterkeste motivasjonen for bedrifter til proaktivt å reformere styring og åpenhet. Hue understreket også at for individuelle investorer er dette et «filter» av pålitelig informasjon. På lang sikt vil bredt anvendte transparensstandarder og kredittvurderinger styrke tilliten, tiltrekke seg langsiktige kapitalstrømmer og bidra til at markedet utvikler seg bærekraftig.

Innenlandsk institusjonell åpenhet er en attraktiv invitasjon til internasjonale investorer og finansinstitusjoner.

I en markedssituasjon som søker stabilitet, er innføringen av dekret 245 et betimelig trekk. Det er ikke bare et verktøy for risikostyring, men også et utviklingsverktøy. Ved å etablere et høyere "kvalitetsgulv" legger regjeringen grunnlaget for å transformere markedet for selskapsobligasjoner fra en kortsiktig kanal for kapitalmobilisering med høy risiko til en langsiktig, trygg og profesjonell kanal for kapitalmobilisering, i samsvar med dens rolle som en pilar i kapitalmarkedet.

Styrking av innenlandsk tillit og tiltrekning av utenlandsk kapital

Det kan sees at regjeringens to hovedtiltak for å fremme grønn kreditt gjennom den grønne klassifiseringslisten og rentestøttemekanismen samt profesjonaliseringen av markedet for selskapsobligasjoner, alle møtes på nøkkelpunktet åpenhet og institusjonalisering. Grønn kreditt trenger en grønn liste og en tydelig mekanisme for kontantstrømstyring for å forhindre «grønnvasking», som sikrer at all fortrinnskapital tjener målet om netto nullutslipp. På samme måte trenger obligasjonsmarkedet kredittvurdering og streng økonomisk disiplin (dekret 245) for å bygge tillit og tiltrekke seg trygg kapital av høy kvalitet.

Institusjonell åpenhet i landet er en attraktiv invitasjon for internasjonale investorer og finansinstitusjoner. Den grønne klassifiseringsporteføljen nærmer seg globale standarder, og skaper gunstige betingelser for internasjonale finansinstitusjoner og ESG-investeringsfond til å delta dypere i det vietnamesiske markedet. Julien Seillan, direktør for det franske utviklingsbyrået i Vietnam (AFD), bekreftet at den grønne klassifiseringsporteføljen nærmer seg globale standarder, og skaper gunstige betingelser for internasjonale finansinstitusjoner til å delta dypere i markedet. Som et bevis på denne forpliktelsen har AFD annonsert en investering på 500 millioner euro innenfor rammen av Just Energy Transition Initiative (JETP).

Dette samarbeidet viser at med et tydelig nasjonalt juridisk rammeverk, praktiske økonomiske insentiver og en synkron forvaltningsmekanisme, vil store politiske forpliktelser til Netto Zero materialiseres i reelle investeringsprosjekter. Samarbeidet med strategiske partnere kan bare være bærekraftig når nasjonale forvaltningsmekanismer utformes med absolutt åpenhet og effektiv risikokontroll. Dette bekrefter at åpenhet ikke bare er et styringskrav, men også et nasjonalt konkurransefortrinn i kappløpet om å tiltrekke seg kapital til bærekraftig utvikling.

Når det juridiske rammeverket standardiseres, og støtte- og kontrollmekanismer utformes med absolutt åpenhet, vil kapital ikke bare strømme til riktig destinasjon, men også bli en dobbel drivkraft. Billig grønn kredittkapital kombinert med et trygt og profesjonelt marked for selskapsobligasjoner vil skape en pålitelig utskytningsplattform for Vietnam til å transformere sin økonomiske struktur, forbedre konkurranseevnen og realisere nullutslippsmålet innen 2050 på en betydelig og bærekraftig måte. Denne transformasjonen stiller nye krav til styringskapasitet, finansiering og beredskap for alle virksomheter som deltar i kapitalmarkedet.

Kilde: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm