Potensial og utfordringer i Vietnams digitale aktivamarked

(Dan Tri) – Med kryptovalutakapital på over 220 milliarder USD og mer enn 20 millioner eiere står Vietnam overfor en ny utviklingsterskel.

Fødselen av pilotprosjektet for juridisk korridor, nærmere bestemt resolusjon 05/2025/NQ-CP, er ikke bare en bekreftelse på anerkjennelsen av et levende kapitalmarked, men også et strategisk skritt for å omdanne potensial til en drivkraft for tosifret økonomisk vekst, og bringe Vietnam nærmere rollen som et regionalt digitalt finanssenter.

Den 2. oktober, innenfor rammen av den nasjonale innovasjonsdagen, ble forumet «Markedet for digitale aktiva: Fra trend til gjennombrudd» organisert i fellesskap av Finansdepartementet , Vitenskaps- og teknologidepartementet, Statens verdipapirkommisjon og Vietnam Blockchain and Digital Asset Association (VBA).

Arrangementet malte et flerdimensjonalt bilde der muligheter og utfordringer går hånd i hånd i utformingen av en av de mest innovative og disruptive økonomiske sektorene i dag.

Global bølge og levende praksis i Vietnam

Verden er i tokeniseringens æra: «Fremveksten av real asset tokenization (RWA) tilsvarer fremveksten av verdipapirfond på 70-tallet eller ETF-er (en type investeringsfond som er notert og handlet direkte på børsen) på 90-tallet.

Prognoser fra prestisjefylte organisasjoner som Boston Consulting Group (BCG) viser at markedet for RWA kan nå 19 000 milliarder USD innen 2033, noe som utgjør mer enn 10 % av det globale BNP, sa Phan Duc Trung, styreleder i Vietnam Blockchain & Digital Assets Association (VBA).

Herr Phan Duc Trung, styreleder i Vietnam Blockchain and Digital Asset Association, presenterte det juridiske bildet og globale trender innen aktivatokenisering på arrangementet (Foto: VBA).

Denne trenden er ikke lenger teoretisk. Finansgiganter som JPMorgan driver allerede tokeniserte sikkerhetsnettverk med et samlet handelsvolum på over 1,5 billioner dollar.

Hong Kong (Kina) har også med hell utstedt grønne obligasjoner i flere valutaer for 6 milliarder Hong Kong-dollar (HKD) på blokkjede.

I tillegg til denne strømmen har Vietnam blitt et lyspunkt. Asia-Stillehavsregionen har sett en tredobling av transaksjonsverdien på bare 30 måneder, og Vietnam er nå nummer tre i regionen med en tilstrømning av kryptoaktiva på over 220 milliarder dollar, en økning på 55 % fra året før.

Denne raske veksten kommer imidlertid også med sin «mørke side». De fleste vietnamesiske transaksjonene foregår fortsatt på internasjonale børser eller anonyme «svarte markeder» på sosiale nettverk, hvor grupper med hundretusenvis av medlemmer kjøper og selger kryptoaktiva uten kontroll.

Denne situasjonen forårsaker ikke bare skattetap, men skaper også grobunn for høyteknologisk kriminalitet, hvitvasking av penger og terrorfinansiering, noe som øker det presserende behovet for en gjennomsiktig juridisk korridor.

«Filter» former den nye lekeplassen

I den sammenhengen anses regjeringens utstedelse av resolusjon 05/2025/NQ-CP om pilotering av kryptomarkedet 9. september som det første og viktigste juridiske grunnlaget.

Ifølge To Tran Hoa, nestleder for markedsutviklingsavdelingen i Statens verdipapirkommisjon, er resolusjonen bygget på prinsippet om «forsiktighet, kontroll og planlegging». Hovedmålet er å etablere et innledende juridisk rammeverk, samle inn praktiske data, beskytte investorer, tiltrekke seg utenlandsk kapital og spesielt forhindre ulovlige aktiviteter.

Resolusjonen er bygget på prinsippet om «forsiktighet, kontroll og planlegging». Hovedmålene er å etablere et innledende juridisk rammeverk, samle inn praktiske data, beskytte investorer, tiltrekke seg utenlandsk kapital og spesielt forhindre ulovlige aktiviteter.

Herr To Tran Hoa , nestleder for markedsutviklingsavdelingen, Statens verdipapirkommisjon.

Resolusjon 05 fungerer som et sterkt «filter» med strenge regler for leverandører av kryptoaktiva (VASP-er), inkludert:

Finansiell kapasitet: Minimumskapital på 10 000 milliarder VND.

Eierstruktur: Utenlandske investorers eierandel må ikke overstige 49 % og må ha deltakelse fra anerkjente finansinstitusjoner som banker, verdipapirforetak og fondsforvaltningsselskaper.

Teknologisikkerhet: Infrastrukturen må oppfylle sikkerhetsstandarder på nivå 4, et svært høyt nivå, for å beskytte investorenes eiendeler mot cyberangrep.

Utstedelsesområdet: I pilotfasen har kun vietnamesiske bedrifter lov til å utstede kryptovalutaer, og kun til utenlandske investorer. Hoa forklarte at dette er et nødvendig skritt for å beskytte den innenlandske investorpublikummet, som trenger mer tid til å tilegne seg kunnskap om et nytt og potensielt risikabelt marked.

Denne mekanismen forventes å eliminere uholdbare forretningsmodeller, bygge tillit og hjelpe det vietnamesiske markedet med å integreres med internasjonale standarder.

Forsøk på å forlate «grålisten»

En av de største drivkreftene bak utviklingen av et juridisk rammeverk er kampen mot kriminalitet og internasjonale forpliktelser for å bekjempe hvitvasking av penger.

Oberstløytnant Nguyen Thanh Chung, nestleder for avdeling 4, avdeling for cybersikkerhet og forebygging av høyteknologisk kriminalitet (A05) - Departementet for offentlig sikkerhet - sa at resolusjon 05 og loven om digital teknologiindustri vil være et viktig grunnlag for å bidra til å øke effektiviteten av forebygging av teknologikriminalitet.

«Kryptoaktiva utnyttes til ulovlig kapitalinnhenting og annen ulovlig aktivitet i cyberspace, noe som potensielt kan påvirke nasjonal sikkerhet, sosial orden, skattetap og makroøkonomisk styring av statsbanken og regjeringen», sa Nguyen Thanh Chung.

Ifølge statistikk oppdaget myndighetene i løpet av fem år, fra 15. desember 2019 til 14. mai 2024, nesten 20 000 svindelsaker, som involverte mer enn 17 000 personer, noe som forårsaket tap på over 12 000 milliarder VND.

I tilfeller av svindel og eiendomstilegnelse på internett blir mesteparten av pengene som innhentes fra kriminalitet konvertert til kryptoaktiva gjennom peer-to-peer-handel og utvekslinger organisert på internasjonale børser som Binance, HTX, OKX, etc. med daglige transaksjonsverdier som når tusenvis av milliarder VND.

Det er verdt å merke seg at mesteparten av utbyttet fra denne forbrytelsen ble konvertert til kryptovalutaer gjennom internasjonale børser for å hvitvaske penger, slette spor og overføre dem til utlandet, noe som forårsaket mange vanskeligheter for etterforskningen.

Fru Nguyen Thi Minh Tho, assisterende direktør for avdelingen for hvitvasking av penger, State Bank (Foto: VBA).

Fra et internasjonalt perspektiv sa Nguyen Thi Minh Tho, visedirektør for avdelingen for hvitvasking av penger (State Bank), at Vietnam er på «grålisten» til Financial Action Task Force (FATF) fra juni 2023. Et av hovedkravene fra FATF er at Vietnam må bygge et juridisk rammeverk for å regulere markedet for virtuelle aktiva.

Den nasjonale risikovurderingsrapporten har klassifisert tjenester relatert til virtuelle eiendeler som å ha et «Middels-høyt/høyt» risikonivå for hvitvasking av penger.

Som et resultat har resolusjon 05 pålagt svært strenge krav mot hvitvasking av penger (AML/CFT) for organisasjoner som tilbyr kryptovalutatjenester.

Ifølge fru Nguyen Thi Minh Tho må disse organisasjonene ikke bare overholde regelverk som en tradisjonell finansinstitusjon, men også oppfylle spesifikke krav:

Implementer strenge «kjenn kunden din»-prosedyrer. Overvåk transaksjoner verdt 1000 dollar eller mer, som er mye lavere enn terskelen på 400 millioner VND for tradisjonelle finansinstitusjoner. Lagre registre og data i minst 10 år. Utvikle en prosess for rapportering av mistenkelige transaksjoner og videresending til hvitvaskingsavdelingen.

Å administrere transaksjoner hjelper ikke bare myndighetene med å spore kriminelle, men beskytter også direkte brukernes rettigheter når det oppstår tvister.

Utfordringer fremover

Selv om den juridiske korridoren er åpnet, har veien videre fortsatt mange utfordringer. Phan Duc Trung påpekte de komplekse problemene som må løses.

For det første er det spørsmålet om likviditet og internasjonal tilknytning. Å kun tillate transaksjoner i vietnamesiske dong og begrense det til utenlandske investorer kan redusere markedets attraktivitet i de tidlige stadiene. Hvordan 5 lisensierte børser i Vietnam kan koble seg til mer enn 800 børser globalt er en stor utfordring både innen teknologi og jus.

Det andre er kompleksiteten i drift og administrasjon av RWA, som krever synkronisering mellom «off-chain» (oppbevaring av reelle eiendeler som røde bøker, juridiske dokumenter) og «on-chain» (administrasjon av tokens på blokkjeden).

Dette er en ekstremt kompleks og potensielt risikabel prosess, ettersom Bybit-utvekslingshacket på 1,5 milliarder dollar skjedde under overføring av eiendeler mellom varme og kalde lommebøker.

For å overvinne disse utfordringene foreslår eksperter en systematisk plan. Professor Phan Trung Ly, tidligere leder av nasjonalforsamlingens lovkomité, understreket at politikken må være «tilstrekkelig til å beskytte og fleksibel nok til å legge til rette for innovasjon». Forskrifter om eierskap, tvisteløsning, skatteforpliktelser og cybersikkerhet må spesifiseres snart.

VBA-representanter foreslo også å starte pilotprosjekter med svært sikre og transparente aktiva som tokeniserte statsobligasjoner, og lære av vellykkede erfaringer fra Hong Kong og Thailand. Samtidig vil samarbeid med ledende internasjonale finansinstitusjoner være nøkkelen for at Vietnam skal lære seg globale standarder og tiltrekke seg langsiktige kapitalstrømmer.

Vietnams marked for digitale aktiva er i rask endring. Fra å være et spontant og potensielt risikabelt område, formes det gradvis av et tydelig juridisk rammeverk med mål om å beskytte brukere og integrere internasjonalt.

Reisen for å gjøre et potensial på 220 milliarder dollar om til en tosifret økonomisk vekstmotor har bare så vidt begynt, men disse første strategiske og forsiktige skrittene lover å åpne et nytt gjennombruddskapittel for Vietnams digitale økonomi.

Kilde: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tiem-nang-va-thach-thuc-cua-thi-truong-tai-san-so-viet-nam-20251002160206060.htm