Penger som venter på å kjøpe aksjer steg i været, marginene er «stramme», hva bør vi være oppmerksomme på?

Kontantstrømmen fra markedet er gradvis på vei tilbake, og utestående marginlån hos verdipapirselskaper har også nådd et rekordhøyt nivå. Men når marginene topper seg, blir presset på utlånsgrensene i mange enheter et bemerkelsesverdig problem.

Penger som ble tilført aksjer økte kraftig, både fra investorer og utestående lån fra verdipapirselskaper - Foto: QUANG DINH

Penger som «venter» på å kjøpe aksjer stiger, margingjeld setter også rekord

Data fra verdipapirselskapenes finansielle rapporter for andre kvartal 2025 viser at innenlandske investorer proaktivt har økt investeringsskalaen sin.

Mer spesifikt økte innskuddssaldoen til individuelle investorer kraftig på 35,9 % sammenlignet med forrige kvartal (tilsvarende omtrent 25 700 milliarder VND), noe som bringer den totale innskuddsverdien til nesten 97 200 milliarder VND ved utgangen av juni 2025.

Det er verdt å merke seg at dette tallet nærmer seg den historiske toppen på 104 700 milliarder VND som ble registrert ved utgangen av første kvartal 2024. Merk at denne kapitalstrømmen er utelukkende innenlands, eksklusive kapitalstrømmer fra utenlandske investorer.

Denne bemerkelsesverdige utviklingen regnes som et av de klare signalene som viser at kontantstrømmen som har holdt seg utenfor markedet har begynt å komme tilbake, noe som demonstrerer forventninger og tillit til gjenoppretting og en bærekraftig veksttrende i den kommende perioden.

I mellomtiden er lånebeløpet (hovedsakelig margin) fra verdipapirselskaper i Vietnam 303 000 milliarder VND, det høyeste noensinne, og overstiger markedets topp på 1535 poeng i 2022.

I en samtale med Tuoi Tre Online sa Truong Dac Nguyen, investeringsdirektør i Blue Horizon Financial, at mange investorer for tiden vurderer risikonivået fra margingjeld gjennom et kjent kriterium, som er forholdet mellom lånegjeld og egenkapital i hele verdipapirselskapssystemet.

Generelt sett, dersom marginforholdet ikke har oversteget den lovlige terskelen på 200 %, eller ikke har returnert til den historiske toppen på rundt 130 %, kan det fortsatt anses som trygt. Dette gjenspeiler imidlertid ikke fullt ut de lokale risikoene i hvert selskap.

I HSC var egenkapitalen på over 10 000 milliarder VND ved utgangen av andre kvartal, mens den utestående marginlånssaldoen nærmet seg 20 000 milliarder VND, tilsvarende det tillatte taket på 2 ganger egenkapitalen.

TCBS – enheten som har den største margingjelden i markedet, står for tiden for nesten 10 % av den totale utestående gjelden i hele systemet, med en kapitalutnyttelsesgrad på 162,5 %. Samtidig registrerte VPS – selskapet med den ledende markedsandelen innen meglermarkedet – også en margingrad på 135,9 %.

Disse tallene viser at selv om hele markedet ikke har oversteget den tekniske terskelen på 200 %, har mange store verdipapirselskaper vært ganske stresset over utlåns-"rommet" sitt, noe som har ført til at risikoer har vist seg tidligere enn investorenes generelle vurdering, understreket Nguyen.

Så hva er bekymringen rundt margin?

Nylig har også noen ledende verdipapirselskaper proaktivt justert utlånsrentene sine. Ifølge eksperter har dette trekk bidratt til å skape press på markedet og er en av årsakene til den kraftige rentejusteringen 29. juli.

Innstrammingen av marginene har redusert investorenes mulighet til å bruke finansiell gearing, spesielt for aksjer som er sterkt avhengige av kortsiktige kontantstrømmer. Når de ikke lenger har nok kjøpekraft fra marginlån, blir investorer tvunget til å redusere porteføljevekten sin eller proaktivt selge for å redusere økonomisk press, og dermed skape en utbredt salgseffekt i markedet.

«Selv om systemet ikke er teknisk sett «overbelastet» og ikke har nådd toppen, har presset på utlånsaktivitetene vært tydelig og utbredt. Dette vil endre investorenes atferd, som ikke lenger er like optimistisk som i andre kvartal», sa Truong Dac Nguyen.

Ifølge denne personen vil situasjonen med stramme marginer tydelig påvirke en viss gruppe aksjer, spesielt de som «løper etter kontantstrøm», som eiendom og verdipapirer. Dette er en kapitalgruppe som er sterkt avhengig av etterspørsel fra marginaktiviteter, så den påvirkes lett når utlånsrommet er innsnevret.

Motsatt, for aksjer som følger en tydelig veksthistorie og er priset basert på grunnleggende forhold og ikke er sterkt avhengige av kortsiktige kontantstrømmer, kan drawdown-strategien fortsatt holde og skape langsiktige muligheter.

Det bør understrekes at mange verdipapirselskaper fortsatt er i en defensiv tilstand etter den sterke aksjevolatiliteten i begynnelsen av året. De har ikke tid til å justere vekstplanene sine eller øke kapitalen, og låner for å utvide utlånsrommet. Dette forklarer hvorfor marginrommet nærmer seg maksimalnivået, men etter Nguyens mening er ikke dette nødvendigvis et negativt tegn.

Tilbake til emnet

BINH KHANH

Kilde: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm