Med midler som venter på å kjøpe aksjer i været og høye marginkrav, hva bør du være oppmerksom på?

Kontantstrømmen utenfra markedet er gradvis på vei tilbake, og marginutlån hos verdipapirselskaper har nådd rekordhøye nivåer. Men med marginutlån på topp, er presset på utlånsgrensene hos mange institusjoner i ferd med å bli en betydelig bekymring.

Pengestrømmen inn i aksjemarkedet har økt kraftig, både fra investorer og fra utestående lån fra verdipapirselskaper - Foto: QUANG DINH

Penger som «stod inaktive» for å kjøpe aksjer økte kraftig, og margingjelden nådde også et rekordhøyt nivå.

Data fra verdipapirselskapenes finansielle rapporter for andre kvartal 2025 viser at innenlandske investorer proaktivt har økt omfanget av investeringene sine.

Mer spesifikt økte innskuddsbalansen til individuelle investorer kraftig på 35,9 % sammenlignet med forrige kvartal (tilsvarende omtrent 25 700 milliarder VND), noe som bringer den totale verdien av innskudd til nesten 97 200 milliarder VND ved utgangen av juni 2025.

Det er verdt å merke seg at dette tallet nærmer seg den historiske toppen på 104 700 milliarder VND som ble registrert ved utgangen av første kvartal 2024. Det er viktig å merke seg at denne kapitaltilstrømningen er utelukkende innenlandsk, eksklusive utenlandske investeringer.

Denne bemerkelsesverdige utviklingen regnes som et av de klare signalene om at kapital som for tiden er utenfor markedet har begynt å komme tilbake, noe som gjenspeiler forventninger og tillit til en bærekraftig gjenoppretting og veksttrend i den kommende perioden.

I mellomtiden nådde beløpet av lån (hovedsakelig margin) gitt av verdipapirselskaper i Vietnam 303 000 milliarder VND, det høyeste noensinne, og overgikk til og med markedstoppen på 1535 poeng i 2022.

I et intervju med Tuoi Tre Online sa Truong Dac Nguyen, investeringsdirektør i Blue Horizon Financial, at mange investorer for tiden vurderer risikonivået fra margingjeld gjennom et kjent kriterium: forholdet mellom utestående lån og egenkapital i hele verdipapirselskapssystemet.

Vanligvis, hvis marginforholdet ikke har oversteget den lovlige terskelen på 200 %, eller ikke har returnert til sin historiske topp på rundt 130 %, kan det fortsatt anses som trygt. Dette gjenspeiler imidlertid ikke fullt ut de spesifikke risikoene i hvert selskap.

For eksempel, hos HSC, ved utgangen av andre kvartal, mens egenkapitalen var over 10 000 milliarder VND, hadde marginlånsbalansen nærmet seg 20 000 milliarder VND, tilsvarende det tillatte taket på det dobbelte av egenkapitalen.

TCBS, enheten som har den største marginlånsbalansen i markedet, står for tiden for nesten 10 % av de totale utestående lånene i hele systemet, med en marginutnyttelsesgrad på 162,5 % av egenkapitalen. Samtidig registrerte VPS, det ledende meglerfirmaet målt i markedsandel, også en margingrad på 135,9 %.

Disse tallene viser at selv om markedet totalt sett ikke har oversteget den tekniske terskelen på 200 % ennå, er mange store verdipapirselskaper allerede under betydelig press for å utvide utlånsrommet sitt, noe som fører til at risikoer blir tydelige tidligere enn investorer generelt forventer, understreket Nguyen.

Så hva er det å bekymre seg for når marginen er høy?

Nylig har også flere ledende verdipapirselskaper proaktivt justert utlånsraten sin. Ifølge eksperter har dette trekk bidratt til å legge press på markedet og er en av årsakene til den kraftige korreksjonen 29. juli.

Innstramming av marginkrav begrenser investorers mulighet til å bruke finansiell gearing, spesielt for aksjer som er sterkt avhengige av kortsiktig kontantstrøm. Når investorer ikke lenger har råd til å kjøpe med marginlån, blir de tvunget til å redusere porteføljevekten sin eller proaktivt selge for å lette det økonomiske presset, og dermed skape en utbredt salgseffekt i markedet.

«Selv om systemet ennå ikke er teknisk sett «overbelastet» og ikke har nådd toppen, har presset på utlånsaktivitetene blitt tydelig og utbredt. Dette vil endre investorenes atferd, som ikke lenger er like optimistisk som i andre kvartal», bemerket Truong Dac Nguyen.

Ifølge denne eksperten vil de stramme marginforholdene påvirke en viss gruppe aksjer betydelig, spesielt de som «følger kontantstrømmen», som eiendom og verdipapirer. Denne gruppen aksjer er sterkt avhengig av etterspørsel fra marginhandel, og blir derfor lett påvirket når utlånskapasiteten krymper.

Motsatt, for aksjer med klare veksthistorier og verdsettelser basert på grunnleggende forhold og ikke sterkt avhengige av kortsiktig kontantstrøm, kan investeringsstrategien forbli den samme og skape langsiktige muligheter.

Det er viktig å understreke at mange verdipapirselskaper fortsatt er i en defensiv holdning etter den volatile aksjemarkedsperioden i begynnelsen av året, og har ikke hatt tid til å justere vekstplanene sine eller øke kapitalen og låne midler for å utvide utlånskapasiteten. Dette forklarer hvorfor marginrommet nærmer seg sitt maksimale nivå, men ifølge Nguyen er ikke dette nødvendigvis et negativt tegn.

Tilbake til emnet

BINH KHANH

Kilde: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm