Niedawno Komisja Ekonomiczna przedstawiła raport na temat przeglądu i oceny wyników wdrażania rezolucji Zgromadzenia Narodowego w sprawie Planu Rozwoju Społeczno-Gospodarczego na rok 2024 oraz projektowanego Planu Rozwoju Społeczno-Gospodarczego na rok 2025.

Jeśli chodzi o rynek obligacji korporacyjnych, Stały Komitet Komitetu Ekonomicznego stwierdził, że płynność rynku obligacji korporacyjnych znacznie się poprawiła, ale nadal stoi przed nim wiele wyzwań, aby stać się skutecznym kanałem mobilizacji kapitału dla gospodarki w średnim i długim terminie, dzieląc się z systemem bankowym rolą podaży kapitału.

Wietnamski rynek obligacji korporacyjnych odnotował silny cykl wzrostu w tempie około 45% rocznie w latach 2018-2021. Jednak od 2022 roku rynek ten znacząco spadł z powodu zmian w otoczeniu biznesowym, przepisach prawnych oraz licznych incydentów związanych z naruszeniami przepisów dotyczących emisji.

Pham Hai Bank.jpg
Ocenia się, że rynek obligacji korporacyjnych nadal wiąże się z wieloma potencjalnymi ryzykami. Zdjęcie ilustracyjne: Pham Hai

Malejąca rola obligacji korporacyjnych stanowi poważne wyzwanie dla zaspokojenia średnio- i długoterminowych potrzeb kapitałowych gospodarki.

Jak podkreślił Stały Komitet Komitetu Ekonomicznego, rozwój sytuacji w ostatnich latach pokazuje, że rynek obligacji korporacyjnych zmaga się z wieloma trudnościami i wyzwaniami.

W szczególności, wielkość rynku jest nadal niewielka w porównaniu z długoterminowymi potrzebami kapitałowymi przedsiębiorstw. Całkowity dług z tytułu obligacji korporacyjnych na koniec sierpnia 2024 r. wynosił zaledwie około 1 miliona miliardów VND, co stanowi 10% PKB. Jest to wciąż niska wartość w porównaniu z krajami regionu, takimi jak Malezja (54% PKB), Singapur (25%) i Tajlandia (27%).

Struktura emisji nie jest uzasadniona, gdy emisja prywatna stanowi znaczną część (około 88%), a emisja publiczna jest nadal bardzo ograniczona (około 12%). To nie tylko ogranicza możliwość przedsiębiorstw w dostępie do kapitału od inwestorów publicznych, ale także stwarza ryzyko dla przejrzystości rynku.

Ponadto struktura inwestorów jest nadal niezrównoważona, gdyż znaczną część stanowią banki komercyjne i inwestorzy indywidualni, podczas gdy profesjonalne instytucje finansowe, takie jak fundusze inwestycyjne i firmy ubezpieczeniowe, mają nadal ograniczony udział...

Stały Komitet Komitetu Ekonomicznego uważa, że ​​kwestie te stwarzają pilną potrzebę poprawy i rozwoju wietnamskiego rynku obligacji korporacyjnych w kierunku bardziej zrównoważonego, przejrzystego i efektywnego.

Aby to osiągnąć, konieczne są wspólne wysiłki agencji zarządzających, instytucji finansowych i samych emitentów, mające na celu zbudowanie zdrowego rynku obligacji korporacyjnych, który będzie w stanie sprostać rosnącym potrzebom gospodarki w zakresie mobilizacji kapitału w nadchodzącym okresie rozwoju.

W celu usprawnienia rynku obligacji korporacyjnych trwają obecnie dyskusje nad projektem nowelizacji i uzupełnienia szeregu artykułów Prawa papierów wartościowych.

Oprócz legalizacji manipulacji akcjami poprzez przepisy ograniczające transakcje z indywidualnymi inwestorami, w celu ochrony rynku, projekt ustawy Prawo o papierach wartościowych (zmieniony) nakłada również na podmioty emitujące obligacje publiczne obowiązek posiadania zabezpieczenia lub gwarancji bankowych przy ubieganiu się o licencję emisyjną (z wyjątkiem przypadków, gdy instytucje kredytowe oferują obligacje jako dług wtórny, który spełnia warunki zaliczania do kapitału drugiego stopnia i ma przedstawiciela obligatariuszy zgodnie z przepisami).

Na 38. posiedzeniu przewodniczący Komisji Finansów i Budżetu Le Quang Manh przedstawił opinię Komisji Ekonomicznej (organu odpowiedzialnego za przegląd treści nowelizacji Prawa o papierach wartościowych) na temat tej treści.

Aby mieć podstawę do kompleksowej oceny, Komitet Ekonomiczny zaleca, aby agencja sporządzająca projekt dostarczyła dodatkowe dane, takie jak struktura indywidualnych inwestorów w obligacje korporacyjne, a także starannie oceniła długoterminowy wpływ ograniczenia inwestorów wyłącznie do organizacji.

W przeglądzie pojawiły się opinie, że inwestorzy indywidualni stanowią dużą grupę inwestorów uczestniczących w rynku obligacji korporacyjnych. Wyeliminowanie inwestorów indywidualnych doprowadzi do zawężenia rynku obligacji korporacyjnych, co znacząco wpłynie na sytuację płynnościową i zdolność przedsiębiorstw do mobilizacji kapitału.

„W związku z tym niniejsza opinia sugeruje, że nie należy eliminować tego tematu. Zamiast tego, rząd powinien zostać zobowiązany do określenia standardów i warunków identyfikacji profesjonalnych inwestorów indywidualnych, zapewniając, że osoby te będą mogły ocenić poziom ryzyka poszczególnych obligacji korporacyjnych podczas uczestnictwa w inwestycji” – stwierdzono w raporcie z wyceny.

W artykule opublikowanym w „Saigon Economic Journal”, Luu Minh Sang z Uniwersytetu Ekonomii i Prawa VNU-HCM skomentował zmiany w zarządzaniu obligacjami korporacyjnymi: Zamiast skrajnego podejścia polegającego na budowaniu barier technicznych, władze powinny rozważyć bardziej zrównoważoną politykę między ochroną inwestorów a tworzeniem warunków dla przedsiębiorstw. Rozsądnym podejściem mogłaby być klasyfikacja rodzajów obligacji na podstawie poziomu ryzyka.

W związku z tym, tylko obligacje wysokiego ryzyka o niskim lub zerowym ratingu kredytowym muszą posiadać zabezpieczenie lub gwarancje bankowe. Przedsiębiorstwa o dobrej historii kredytowej lub przejrzystej i stabilnej sytuacji finansowej mogą uzyskać zgodę na emisję obligacji bez zabezpieczenia.

Chociaż działalność biznesowa Hoang Anh Gia Lai znacznie się poprawiła, przedsiębiorstwo pana Duca nadal zalega ze spłatą 4,5 mld VND kapitału i odsetek od obligacji.