Po raz pierwszy Wietnam ma prawny korytarz dla funduszy kapitału podwyższonego ryzyka.

(Chinhphu.vn) - Po raz pierwszy Wietnam zyskał prawny korytarz dla funduszy kapitału podwyższonego ryzyka dzięki rządowemu dekretowi nr 264/2025/ND-CP regulującemu Narodowy Fundusz Kapitału Podwyższonego Ryzyka i Lokalne Fundusze Kapitału Podwyższonego Ryzyka.

Po raz pierwszy Wietnam ma ramy prawne dla modelu funduszu kapitału podwyższonego ryzyka.

Przed wprowadzeniem tego dekretu działalność kapitału wysokiego ryzyka w Wietnamie, mimo że często o niej wspominano w środowisku startupów, rozwijała się nadal w sposób rozdrobniony, pozbawiony ram prawnych i profesjonalizmu.

Fundusze inwestycyjne powstają głównie w formie pilotażowej i rozdrobnionej, za pośrednictwem innowacyjnych programów wsparcia dla startupów, takich jak Projekt 844, lub małych funduszy prywatnych i lokalnych.

W rzeczywistości większość kapitału inwestycyjnego dla startupów nadal pochodzi od zagranicznych funduszy inwestycyjnych, podczas gdy fundusze krajowe mają trudności z pozyskiwaniem kapitału i ochroną przed ryzykiem prawnym.

Brak jasnych ram prawnych utrudnia rozwój kapitału wysokiego ryzyka, zwłaszcza w obszarach zaawansowanych technologii i innowacyjnych startupów.

14 października rząd wydał dekret 264/2025/ND-CP regulujący działalność Narodowego Funduszu Inwestycji Podwyższonych Ryzyka oraz Lokalnych Funduszy Inwestycji Podwyższonych Ryzyka.

Pan Pham Duc Nghiem, zastępca dyrektora Departamentu Startupów i Przedsiębiorstw Technologicznych ( Ministerstwo Nauki i Technologii ) powiedział, że jest to pierwszy raz, kiedy Wietnam ma prawny korytarz dla funduszy kapitału podwyższonego ryzyka.

Dekret 264/2025/ND-CP stanowi przełom w wielu aspektach – od przedmiotów, zakresu, modeli po konkretne polityki. Opiera się na dwóch podstawowych filozofiach: „inwestycje publiczne, zarządzanie prywatne” i „wykorzystywanie inwestycji publicznych do prowadzenia inwestycji prywatnych”.

W procesie opracowywania Dekretu, Ministerstwo Nauki i Technologii koordynowało działania z Hanoi , Ho Chi Minh i Da Nang – pionierskimi ośrodkami testującymi model kapitału wysokiego ryzyka. W szczególności Hanoi wydało właśnie Rezolucję Miejskiej Rady Ludowej, zawierającą szczegółowe wytyczne dotyczące działalności kapitału wysokiego ryzyka. Praktyka pokazuje, że jeden dong inwestycji publicznej może zmobilizować do czterech dongów inwestycji prywatnych.

Według pana Phama Duca Nghiema, kapitał państwowy w funduszach venture capital jest określany jako „kapitał zalążkowy”, odgrywający wiodącą rolę w aktywowaniu przepływów kapitału prywatnego w celu inwestowania w strategiczne dziedziny technologii i innowacyjne startupy. Pomaga to państwu przejść od „inwestycji bezpośrednich” do „inwestycji wiodących”, tworząc sprzyjające środowisko dla rozwoju ekosystemu innowacji.

Pan Pham Duc Nghiem, zastępca dyrektora Departamentu Startupów i Przedsiębiorstw Technologicznych (Ministerstwo Nauki i Technologii) – zdjęcie: VGP/TG

Elastyczny model inwestycyjny, otwarty mechanizm dla sektora prywatnego

Jeśli chodzi o modele inwestycyjne, Dekret po raz pierwszy zezwala podmiotom prywatnym, funduszom inwestycyjnym i inwestorom-aniołom biznesu na dołączenie do państwa w inwestowaniu w projekty naukowo-technologiczne i innowacyjne. Wcześniej mechanizm ten opierał się głównie na współfinansowaniu, bez prawnych możliwości wniesienia kapitału przez sektor prywatny.

Ponadto Dekret zezwala na organizację funduszu w formie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością lub spółki akcyjnej; zarządzanie funduszem, inwestowanie, nadzorowanie i zarządzanie nim może odbywać się za pośrednictwem firm zarządzających funduszami, w tym przedsiębiorstw prywatnych, posiadających licencje prawne.

Jest to ważny punkt, który tworzy otwarte środowisko inwestycyjne, a jednocześnie zachęca sektor prywatny do współpracy z państwem w rozwijaniu nauki, technologii i innowacji.

Dzieląc się szczegółami na temat tych nowych punktów, pan Luong Van Thuong, szef Departamentu Innowacyjnych Startupów (Agencja Startupów i Przedsiębiorstw Technologicznych, Ministerstwo Nauki i Technologii) powiedział, że Dekret 264 jasno określił współczynnik wkładu kapitałowego, skalę, mechanizm akceptacji ryzyka i alokację zysków, przyciągając w ten sposób przepływy kapitału prywatnego do innowacyjnych projektów start-upowych.

Zgodnie z przepisami, Ministerstwo Nauki i Technologii jest agencją reprezentującą państwowego właściciela kapitału w Narodowym Funduszu Inwestycji Podwyższonych, podczas gdy podobną rolę w stosunku do lokalnego Funduszu Inwestycji Podwyższonych pełni Prowincjonalny Komitet Ludowy.

Fundusz krajowy dysponuje początkowym wkładem kapitałowym w wysokości 500 miliardów VND, a w ciągu pierwszych 5 lat musi osiągnąć co najmniej 2000 miliardów VND, z budżetu połączonego z kapitałem pozyskanym od organizacji i osób prywatnych w kraju i za granicą. W przypadku funduszy lokalnych skala jest przypisana do prowincji i miast, aby dostosować ją do możliwości budżetowych i potrzeb rozwojowych.

Co istotne, Dekret zezwala funduszom na tworzenie lub wnoszenie kapitału do innych funduszy inwestycyjnych, krajowych lub międzynarodowych – model powszechnie znany jako „Fund of Funds” (Fundusz Funduszy). Model ten został z powodzeniem wdrożony w wielu krajach.

W zakresie zarządzania ryzykiem Dekret stanowi, że łączna strata z tytułu działalności inwestycyjnej z wykorzystaniem kapitału zakładowego nie może przekroczyć 50%.

Przełom polega na tym, że fundusz nie jest zmuszony do oszczędzania kapitału dla każdej pojedynczej inwestycji, lecz ocenia wyniki całego portfela inwestycyjnego w całym cyklu operacyjnym. To podejście jest zgodne z charakterystyką venture capital – dziedziny z natury kojarzonej z wysokim ryzykiem.

Dekret przewiduje również mechanizm zwolnienia z odpowiedzialności zarządzających i operatorów, jeśli straty powstały z przyczyn obiektywnych, a oni w pełni przestrzegali zasad inwestycyjnych, procesów wyceny oraz działali w sposób przejrzysty i uczciwy. Regulacja ta sprzyja duchowi śmiałości myślenia, śmiałości działania i śmiałości brania odpowiedzialności przez zespół zarządzający funduszem – co jest ważnym czynnikiem sprzyjającym znacznemu rozwojowi kapitału wysokiego ryzyka.

Ponadto Krajowy Fundusz Kapitału Podwyższonego Ryzyka może odliczyć do 5% zysków po opodatkowaniu na reinwestycje i wsparcie krajowego ekosystemu innowacyjnych startupów, tworząc zamkniętą pętlę między inwestycjami – wzrostem – reinwestycjami, co dowodzi nastawienia na „wykorzystywanie inwestycji w celu wspierania innowacyjności”.

Aby jak najszybciej wdrożyć Dekret 264/2025/ND-CP, Ministerstwo Nauki i Technologii pilnie realizuje kluczowe zadania. Przede wszystkim, Ministerstwo wybierze kompetentnych i renomowanych członków założycieli, którzy utworzą Narodowy Fundusz Kapitału Podwyższonego Ryzyka, a jednocześnie zbuduje i uzupełni ramy operacyjne, w tym statut, strategię inwestycyjną i szczegółowy plan operacyjny.

Jednocześnie Ministerstwo zorganizuje seminaria i dyskusje, aby rozpowszechnić treść dekretu wśród przedsiębiorców, funduszy inwestycyjnych i podmiotów powiązanych. Na szczeblu lokalnym Ministerstwo planuje współpracę z Bac Ninh, Hai Phong, Da Nang, Ho Chi Minh City i Can Tho – ośrodkami o dużym potencjale naukowo-technicznym – w celu wspierania tworzenia i funkcjonowania lokalnych funduszy kapitału podwyższonego ryzyka, dostosowanych do warunków każdego regionu.

Ministerstwo Nauki i Technologii aktywnie współpracuje także z dużymi organizacjami międzynarodowymi i funduszami inwestycyjnymi w celu promowania współpracy, wymiany doświadczeń i przyciągania zagranicznych zasobów do udziału w wietnamskim ekosystemie kapitału wysokiego ryzyka.

Eksperci uważają wydanie Dekretu 264/2025/ND-CP za punkt zwrotny w wietnamskiej polityce rozwoju nauki, technologii i innowacji. Po raz pierwszy działalność venture capital ma jasne i przejrzyste ramy prawne; zasoby publiczne i prywatne mogą łączyć się, aby wspierać pomysły, technologie i innowacyjne przedsiębiorstwa.

Dzięki temu nowemu korytarzowi prawnemu Wietnam nie tylko tworzy profesjonalny rynek kapitału wysokiego ryzyka, ale także tworzy dynamikę umożliwiającą napływ kapitału społecznego do nauki i technologii, przyczyniając się do promowania gospodarki opartej na wiedzy, kreatywnych startupów i zrównoważonego rozwoju.

Czwartek Giang

Source: https://baochinhphu.vn/lan-dau-tien-viet-nam-co-hanh-lang-phap-ly-cho-quy-dau-tu-mao-hiem-102251101165006831.htm