Branża detaliczna: Perspektywy wzrostu w obliczu ożywienia konsumpcji

Popyt krajowy zwiększa zapasy detaliczne

Firma SSI Research opublikowała właśnie raport szacujący wyniki biznesowe 42 spółek objętych badaniem za trzeci kwartał 2025 roku, odnotowując wyraźną poprawę zysków. Zgodnie z prognozami, zyski tych spółek giełdowych wzrosną o 26,9% w tym samym okresie, znacznie przekraczając 14% wzrost osiągnięty w pierwszej połowie roku. Wzrost zysków w porównaniu z drugim kwartałem 2025 roku wyniósł 2,1%. W tym kontekście akcje spółek z sektora handlu detalicznego i dóbr konsumpcyjnych okazały się jasnym punktem, ponieważ bezpośrednio skorzystały na polityce stymulacyjnej i wzroście wydatków gospodarstw domowych.

MSN 3.1.jpg
Rząd obniżył stawkę VAT na towary pierwszej potrzeby z 10% do 8%, obowiązującą od lipca 2025 r. do końca 2026 r., tym samym bezpośrednio wspierając siłę nabywczą obywateli. Ponieważ konsumpcja krajowa stanowi obecnie ponad 60% PKB, ten krok nie tylko pomaga utrzymać krótkoterminową dynamikę ożywienia gospodarczego, ale także kładzie podwaliny pod zrównoważony wzrost. Oprócz czynników politycznych, przejście z tradycyjnych rynków na nowoczesne kanały sprzedaży detalicznej nadal stanowi długoterminowy czynnik napędzający, pomagając przedsiębiorstwom zwiększać udziały w rynku i poprawiać marże zysku.

Przedsiębiorstwa detaliczne: zrealizowano 90% rocznego planu zysku po 9 miesiącach

Według informacji przedsiębiorstwa, w ciągu pierwszych 9 miesięcy 2025 r. Masan (HOSE: MSN) ma osiągnąć zysk po opodatkowaniu przed uwzględnieniem udziałów mniejszościowych (NPAT Pre-MI) przekraczający 90% w porównaniu z bazowym scenariuszem planu zysków na 2025 r. Wynik ten pokazuje, że Masan jest na dobrej drodze, z potencjałem na przełom w czwartym kwartale, czyli w szczytowym okresie konsumpcji pod koniec roku, co wzmacnia perspektywy osiągnięcia, a być może przekroczenia, całorocznego celu.

Kluczowym czynnikiem napędzającym wzrost jest WinCommerce (WCM) – sieć handlowa z ponad 4200 sklepami w całym kraju, z czego 75% to nowo otwarte sklepy na obszarach wiejskich. WCM odnotowała przychody w wysokości ponad 25 000 miliardów VND (+16,1% w porównaniu z analogicznym okresem) w ciągu pierwszych 8 miesięcy roku, a w samym sierpniu osiągnęła poziom 3573 miliardów VND (+24,2%). Wynik ten odzwierciedla silną odporność konsumpcji krajowej i skuteczność nowoczesnego modelu handlu detalicznego.

Masan MEATLife (MML), spółka należąca do ekosystemu Masan, również utrzymała dodatni wzrost po okresie restrukturyzacji. W sierpniu 2025 roku MML sprzedało 14 007 ton produktów (+12,9%), przy przychodach sięgających 999 mld VND (+11,1%) i zysku po opodatkowaniu rosnącym o 60,5% do 35 mld VND. Wskaźniki EBIT i EBITDA poprawiły się, co pokazuje konsolidację efektywności operacyjnej i marż zysku. Świadczy to o tendencji konsumentów do wybierania markowych, bezpiecznych i transparentnych produktów.

Ponadto, Masan High-Tech Materials korzysta z ożywienia cen wolframu, a Phuc Long nadal zwiększa sprzedaż i poprawia doświadczenia klientów. Oczekuje się, że Masan Consumer odnotuje silne ożywienie od 2026 roku, kiedy rynek dóbr szybkozbywalnych (FMCG) się ustabilizuje.
Długoterminowe perspektywy dla grupy detalicznej

Według raportu z września 2025 r., Bao Viet Securities (BVSC) podtrzymuje rekomendację OUTPERFORM z ceną docelową akcji MSN na poziomie 106 000 VND, co jest wartością znacznie wyższą od ceny rynkowej. BVSC ocenia, że dynamika wzrostu MSN wynika z synergii między WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials i Phuc Long.

Eksperci zauważają jednak również wyzwania krótkoterminowe: ostra konkurencja w branży detalicznej, wahania cen surowców i kosztów operacyjnych oraz nowe przepisy, takie jak faktury elektroniczne, mogą wywierać presję na firmy. Wymaga to od firm utrzymania tempa ekspansji przy jednoczesnej optymalizacji działalności w celu zachowania marży zysku.

MSN 3.2.jpg
W perspektywie długoterminowej prognozuje się, że popyt krajowy, wraz z przejściem na nowoczesne kanały sprzedaży detalicznej, będzie nadal motorem wzrostu. Dlatego analitycy nadal uważają akcje detaliczne za jedno z atrakcyjnych źródeł przepływów pieniężnych na wietnamskim rynku akcji pod koniec 2025 i na początku 2026 roku.