Dyscyplina kapitałowa: ocena ratingów kredytowych obligacji
W kontekście globalizacji i presji zielonej transformacji, wietnamski rynek kapitałowy stoi przed podwójnymi wymogami: musi być przejrzysty, aby eliminować skumulowane ryzyko, oraz profesjonalny, aby przyciągać długoterminowy, wysokiej jakości kapitał na potrzeby projektów na dużą skalę, w tym projektów ekologicznych i zrównoważonych. Jeśli zielony kredyt wymaga przejrzystości w zakresie przeznaczenia kapitału poprzez Zieloną Listę Klasyfikacyjną, rynek kapitałowy, a zwłaszcza obligacje korporacyjne (TPDN), potrzebuje przejrzystości w zakresie jakości towarów i ryzyka. Profesjonalizacja TPDN jest obecnie kluczowym czynnikiem mobilizacji kapitału długoterminowego.
Aby gruntownie rozwiązać niedawną niestabilność i kryzys zaufania na rynku obligacji korporacyjnych, rząd wydał dekret nr 245/2025/ND-CP (zmieniający i uzupełniający szereg artykułów dekretu nr 155/2020/ND-CP), który stanowi istotną zmianę w ramach prawnych dotyczących emisji obligacji korporacyjnych dla ogółu społeczeństwa. Dokument ten wprowadza „nowy cykl kontroli” na rynku, a jego najważniejszym elementem jest obowiązkowy wymóg ratingu kredytowego dla większości emitentów publicznych, a także inne przepisy zaostrzające dyscyplinę finansową. Według ekspertów ekonomicznych , nie jest to jedynie zmiana administracyjna, ale zmiana filozofii zarządzania rynkiem, stawiająca na pierwszym miejscu bezpieczeństwo i przejrzystość.
Obowiązkowe oceny kredytowe pomagają ujednolicić ocenę ryzyka, zapewniając „filtr” wiarygodnych informacji.
Ekonomiści i instytucje finansowe uważają Dekret 245 za „istotny punkt zwrotny” w standaryzacji jakości towarów na rynku. Pani Ba Thi Thu Hue, Dyrektor Handlowa FiinRatings, skomentowała: „Dekret 245 stanowi ważny punkt zwrotny. Rozporządzenie to zostało wydane w kontekście działań rządu promujących rozwój publicznych kanałów mobilizacji kapitału, co pomaga rynkowi emisji stać się bardziej jakościowym, gdy kapitał płynie wyłącznie do przedsiębiorstw spełniających standardy przejrzystości i zarządzania”. Według pani Hue, obowiązkowe ratingi kredytowe pomagają ujednolicić ocenę ryzyka, stanowiąc „filtr” wiarygodnych informacji zarówno dla inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych, wzmacniając w ten sposób zaufanie, które zostało nadszarpnięte w przeszłości.
Dekret 245/2025/ND-CP otwiera nowy cykl kontroli na rynku obligacji korporacyjnych, wprowadzając obowiązkowe wymogi dotyczące ratingu kredytowego i zaostrzając dźwignię finansową. Ten proces profesjonalizacji jest niezbędny do wzmocnienia zaufania i ukształtowania zrównoważonego kanału mobilizacji kapitału.
Kluczowym elementem są również przepisy dotyczące zaostrzenia dyscypliny finansowej. Pan Nguyen Dinh Duy, Dyrektor, Starszy Analityk VIS Rating, powiedział: „Dekret nr 245/2025/ND-CP zaostrza dyscyplinę finansową i zwiększa przejrzystość dla przedsiębiorstw emitujących. Regulacja dotycząca limitu zadłużenia nieprzekraczającego pięciokrotności kapitału własnego jest ważnym środkiem technicznym, który pomaga zmniejszyć ryzyko dla systemu i wzmocnić jego bezpieczeństwo”. Ten limit dźwigni finansowej bezpośrednio kontroluje nadmierne ryzyko, zwłaszcza w przypadku przedsiębiorstw z branży nieruchomości – które często są branżami o wysokim poziomie dźwigni finansowej i mogą doświadczać „opóźnień” w krótkoterminowych planach mobilizacji kapitału.
To rozporządzenie będzie miało podwójny wpływ na rynek. W perspektywie krótkoterminowej może spowolnić proces emisji, ponieważ firmy potrzebują czasu na skompletowanie dokumentów, zapewnienie przejrzystości danych finansowych i poddanie się rygorystycznemu procesowi oceny. Jednak w dłuższej perspektywie korzyści są niezaprzeczalne: pomagają firmom wzmocnić reputację i ograniczyć ryzyko informacyjne. Firmy z dobrą oceną kredytową nie tylko łatwiej ustalają rozsądne stopy procentowe, ale także poszerzają bazę inwestorów dzięki wysokiemu poziomowi przejrzystości, tworząc w ten sposób trwałą przewagę konkurencyjną.
Przełomowy moment w standaryzacji jakości produktów i dyscyplinie finansowej
Zróżnicowanie rynku obligacji korporacyjnych będzie widoczne, co będzie sprzyjać silnej restrukturyzacji emitentów. Przedsiębiorstwa o przejrzystej historii finansowej, dobrym zarządzaniu i wysokich ratingach szybko zyskają przewagę: niższe koszty mobilizacji kapitału, dużą skalę emisji i dłuższe terminy zapadalności. Z kolei przedsiębiorstwa, które nie są gotowe do ujawniania informacji lub muszą zaakceptować niskie ratingi, będą zmuszone do restrukturyzacji swoich finansów lub poszukiwania innych kanałów mobilizacji kapitału o wyższych kosztach. Proces ten jest uważany za niezbędny do wyeliminowania „gorących punktów” ryzyka i poprawy ogólnego profesjonalizmu rynku.
Z perspektywy biznesowej, zgodność z tymi nowymi standardami szybko staje się przewagą konkurencyjną. Pan Do Anh Thuan, dyrektor ds. strategii korporacyjnej w obszarze zielonej infrastruktury, skomentował: „Obowiązkowy rating kredytowy daje transparentnym emitentom, takim jak my, wyraźną przewagę: koszt pozyskania kapitału jest niższy o 10-15% w porównaniu z konkurentami o nieprzejrzystej historii finansowej, a jednocześnie poszerza bazę międzynarodowych inwestorów. Jest to obowiązkowy wymóg, jeśli chcemy konkurować o kapitał na rynku regionalnym”. Korzyści płynące z obniżenia kosztów kapitału i rozszerzenia tego źródła finansowania stanowią najsilniejszą motywację dla przedsiębiorstw do proaktywnej reformy zarządzania i przejrzystości. Pani Hue podkreśliła również, że dla indywidualnych inwestorów jest to „filtr” wiarygodnych informacji. W dłuższej perspektywie powszechnie stosowane standardy przejrzystości i ratingi kredytowe wzmocnią zaufanie, przyciągną długoterminowe przepływy kapitału i pomogą rynkowi rozwijać się w sposób zrównoważony.
Przejrzystość instytucjonalna w kraju stanowi atrakcyjną ofertę dla międzynarodowych inwestorów i instytucji finansowych.
W kontekście dążenia rynku do stabilizacji, wprowadzenie Dekretu 245 jest krokiem w dobrym kierunku. Jest on nie tylko narzędziem zarządzania ryzykiem, ale także narzędziem rozwoju. Ustanawiając wyższy „minimalny poziom jakości”, rząd kładzie podwaliny pod transformację rynku obligacji korporacyjnych z krótkoterminowego, wysokiego ryzyka, w długoterminowy, bezpieczny i profesjonalny kanał mobilizacji kapitału, odpowiadający jego roli jako filaru rynku kapitałowego.
Wzmocnienie zaufania krajowego i przyciągnięcie kapitału zagranicznego
Widać, że dwa główne działania rządu mające na celu promowanie zielonego kredytu poprzez Zieloną Listę Klasyfikacji, mechanizm wsparcia stóp procentowych i profesjonalizację rynku obligacji korporacyjnych zbiegają się w kluczowym punkcie przejrzystości i instytucjonalizacji. Zielony kredyt potrzebuje Zielonej Listy i jasnego mechanizmu zarządzania przepływami pieniężnymi, aby zapobiec „greenwashingowi”, zapewniając, że każdy kapitał preferencyjny służy celowi zerowej emisji netto. Podobnie, rynek obligacji potrzebuje ratingu kredytowego i ścisłej dyscypliny finansowej (Dekret 245), aby budować zaufanie i przyciągać wysokiej jakości, bezpieczny kapitał.
Przejrzystość instytucjonalna w kraju stanowi atrakcyjną zachętę dla międzynarodowych inwestorów i instytucji finansowych. Portfel zielonej klasyfikacji zbliża się do standardów globalnych, stwarzając korzystne warunki dla międzynarodowych instytucji finansowych i funduszy inwestycyjnych ESG do głębszego uczestnictwa w rynku wietnamskim. Pan Julien Seillan, dyrektor Francuskiej Agencji Rozwoju Wietnamu (AFD), potwierdził, że portfel zielonej klasyfikacji zbliża się do standardów globalnych, stwarzając korzystne warunki dla międzynarodowych instytucji finansowych do głębszego uczestnictwa w rynku. Jako dowód tego zaangażowania, AFD ogłosiła inwestycję w wysokości 500 milionów euro w ramach Inicjatywy na rzecz Sprawiedliwej Transformacji Energetycznej (JETP).
Ta współpraca pokazuje, że dzięki jasnym krajowym ramom prawnym, praktycznym zachętom finansowym i synchronicznemu mechanizmowi zarządzania, główne zobowiązania polityczne dotyczące zerowej emisji netto zostaną zmaterializowane w postaci rzeczywistych projektów inwestycyjnych. Współpraca partnerów strategicznych może być trwała tylko wtedy, gdy krajowe mechanizmy zarządzania są projektowane z zachowaniem pełnej przejrzystości i skutecznej kontroli ryzyka. Potwierdza to, że przejrzystość jest nie tylko wymogiem zarządzania, ale także krajową przewagą konkurencyjną w wyścigu o kapitał na rzecz zrównoważonego rozwoju.
Gdy ramy prawne zostaną ujednolicone, a mechanizmy wsparcia i kontroli zaprojektowane z zachowaniem pełnej przejrzystości, kapitał nie tylko będzie płynął we właściwe miejsce, ale stanie się również podwójną siłą napędową. Tani, zielony kapitał kredytowy w połączeniu z bezpiecznym i profesjonalnym rynkiem obligacji korporacyjnych stworzy solidną platformę startową dla Wietnamu, umożliwiając mu transformację struktury gospodarczej, poprawę konkurencyjności i osiągnięcie celu zerowej emisji netto do 2050 roku w znaczący i zrównoważony sposób. Transformacja ta stawia nowe wymagania w zakresie zdolności zarządzania, finansów i gotowości wszystkich przedsiębiorstw uczestniczących w rynku kapitałowym.
Source: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm
Komentarz (0)