Kredyty i inwestycje publiczne tworzą dynamikę wzrostu gospodarczego, która pozwoli na przełom pod koniec roku

Gospodarka Wietnamu jest na dobrej drodze do silnego i zrównoważonego ożywienia w czwartym kwartale 2025 roku. Zdjęcie: Hai Nguyen

Przyspieszenie wzrostu i luzowanie polityki pieniężnej

W ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy roku gospodarka Wietnamu wykazała się imponującą odpornością, przezwyciężając początkowe obawy dotyczące wpływu taryf i globalnej wojny handlowej.

W raporcie makroekonomicznym Rong Viet Securities Company (VDSC) za czwarty kwartał 2025 r. stwierdzono: „Wzrost gospodarczy w trzecim kwartale ściśle odpowiada celowi wzrostu, pomimo wprowadzenia nowych taryf od 1 sierpnia 2025 r.”.

Wzrost PKB w trzecim kwartale 2025 r. wyniósł 8,23% rok do roku, co stanowi najwyższą dynamikę od 2007 r. (z wyłączeniem okresu ożywienia gospodarczego po pandemii COVID-19). W ciągu pierwszych 9 miesięcy roku PKB osiągnął 7,9%. Wzrost ten był napędzany odpornością sektorów produkcyjnego i eksportowego przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym (BIZ), a także stabilnym wkładem inwestycji publicznych i konsumpcji prywatnej.

Co istotne, VDSC odnotowało również różnicę fazową we wzroście eksportu między tymi dwoma sektorami. Podczas gdy wzrost eksportu w sektorze BIZ stale rośnie (skumulowany wzrost o 21,6% w ciągu pierwszych 9 miesięcy), sektor przedsiębiorstw krajowych rozwija się wolniej (skumulowany wzrost o zaledwie 3,7% w ciągu pierwszych 9 miesięcy). Pokazuje to, że zmiana kierunku handlu, mająca na celu uniknięcie wysokich ceł z Chin, korzystnie wpływa na eksport sektora BIZ w Wietnamie.

Najważniejszym fundamentem wzmocnienia dynamiki wzrostu gospodarczego jest zdecydowane luzowanie polityki pieniężnej i kredytowej.

VDSC wskazało: „Akcja kredytowa silnie wzrosła w 9M2025, zwiększając się o 19,6% w tym samym okresie”. Jest to rekordowe tempo wzrostu akcji kredytowej w ostatnich latach. Tymczasem KB Securities Vietnam (KBSV) przewiduje, że tempo wzrostu akcji kredytowej w całym systemie osiągnie 20% w 2025 roku. Utrzymanie niskich stóp procentowych (lub ich nieznaczny wzrost) do końca roku stwarza korzystne warunki dla utrzymania przepływu środków pieniężnych, wspierając przedsiębiorstwa w zwiększaniu produkcji i działalności, a tym samym stymulując wzrost gospodarczy.

Uwolnij wewnętrzną siłę

Oprócz obfitych przepływów pieniężnych, działania rządu mające na celu stymulację zasobów wewnętrznych tworzą wyraźne siły napędowe gospodarki w czwartym kwartale. KBSV podkreśla dwa kluczowe tematy makroekonomiczne: inwestycje publiczne i zatwierdzenie prawne.

W związku z tym inwestycje publiczne są identyfikowane jako jeden z trzech filarów promujących rozwój gospodarczy. W ciągu pierwszych 9 miesięcy 2025 r. wypłata publicznego kapitału inwestycyjnego osiągnęła 481,6 bln VND, co stanowi wzrost o około 48,1% w porównaniu z tym samym okresem w 2024 r. Jednak VDSC ostrzegł również, że tempo wypłat w trzecim kwartale znacznie spadło w porównaniu z drugim kwartałem. Aby osiągnąć cel wypłaty 100% planu wyznaczonego przez Premiera , skala wypłat w czwartym kwartale musi drastycznie przyspieszyć, do poziomu 134 bln VND miesięcznie. Stwarza to optymistyczne perspektywy dla sektorów materiałów budowlanych (stal, cement, kamień) i budownictwa infrastrukturalnego, pomagając stymulować popyt zagregowany.

Ponadto rząd aktywnie rozwiązuje wiele problemów politycznych, zwłaszcza w sektorze nieruchomości. Opublikowano projekty ustaw zmieniających i uzupełniających ustawę o gruntach oraz konkretne rezolucje, aby uwolnić zasoby i promować zdrowy rozwój tego ważnego rynku.

KBSV oceniło, że zmiany te przyspieszą wdrażanie nowych projektów, przyniosą korzyści przedsiębiorstwom doświadczonym i dużym funduszom zajmującym się czystą ziemią, co przełoży się na ożywienie całego łańcucha wartości w branży budowlanej, materiałowej i bankowej.

Historia umieszczenia indeksu Stock Market Upgrade na liście obserwacyjnej FTSE Russell jest również ważnym czynnikiem makroekonomicznym, który według szacunków KBSV może przyciągnąć do Wietnamu miliardy dolarów amerykańskiego kapitału zagranicznego, wzmacniając pozycję gospodarki na światowej mapie finansowej.

Biorąc pod uwagę powyższe wysiłki i korzyści, VDSC uważa, że cel wzrostu na poziomie 8,0% do roku 2025 jest wykonalny.

„Jednakże gospodarka potrzebuje radykalnych reform strukturalnych, aby osiągnąć cel 10-procentowego wzrostu w przyszłym roku” – stwierdziła grupa analityczna.

Zachowaj ostrożność w kwestii kursów walut i ryzyka handlowego

VDSC wskazało, że największym krótkoterminowym ryzykiem dla naszego kraju jest presja kursowa. Dong wietnamski (VND) jest jedną z niewielu walut, które osłabią się względem dolara amerykańskiego w 2025 roku (o około 3%), podczas gdy indeks DXY (mierzący siłę dolara amerykańskiego) będzie spadał.

Aby zmniejszyć presję, Bank Państwowy Wietnamu (SBV) musiał podjąć interwencje techniczne, sprzedając waluty obce na termin bankom komercyjnym o łącznej wartości około 2,9 mld USD. Chociaż te firmy papierów wartościowych uważają, że najbardziej stresujący okres dla kursów walutowych już minął, inwestorzy nadal muszą uważnie monitorować działania zarządu SBV, aby zapewnić stabilność makroekonomiczną.

W dłuższej perspektywie ryzyko związane z amerykańskimi taryfami przejściowymi jest czynnikiem niepewności dla sektora produkcji i eksportu (BIZ). Chociaż KBSV przesunął to ryzyko do 2026 roku, szczegółowe warunki stosowania 40% taryfy celnej na towary, które nie osiągają wysokiego wskaźnika lokalizacji, są niejasne i muszą być uważnie monitorowane przez przedsiębiorstwa eksportowe.

Źródło: https://baoquangninh.vn/trust-and-investment-cong-tao-luc-day-tang-truong-kinh-te-but-pha-cuoi-nam-3380153.html