Zielone obligacje: Nie mogą być „natychmiast zielone”, jeśli polityki nie będą zsynchronizowane

DNVN – Oczekuje się, że zielone obligacje będą narzędziem finansowym wspierającym proces zielonej transformacji w Wietnamie. Jednak bez synchronicznej i długoterminowej polityki wsparcia, rynek ten będzie miał trudności z osiągnięciem pełnego potencjału, a firmom będzie trudno znaleźć motywację do uczestnictwa.

Ogromny potencjał rynkowy

Rozwój zielonego rynku finansowego, w tym rynku zielonych obligacji (TPX), jest kwestią budzącą obawy w kontekście dążenia Wietnamu do osiągnięcia zerowej emisji netto do 2050 r.

Podczas dyskusji online „Rozwój rynku zielonych obligacji: Poszukiwanie możliwości na drodze do zerowej emisji netto” 26 czerwca, Vu Chi Dung, Dyrektor Departamentu Spraw Prawnych Zagranicznych Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, poinformował, że Wietnam osiągnął łączną wartość emisji zielonych obligacji na poziomie około 1,4–1,7 mld USD od 2021 roku do chwili obecnej. Opublikowano wiele polityk i wytycznych, w szczególności dotyczących ujawniania informacji, w celu zwiększenia przejrzystości rynku.

Wietnam przyciąga uwagę międzynarodowych inwestorów dzięki swojemu nastawieniu na zrównoważony rozwój i zaangażowaniu w transparentność informacji. Stosowane standardy stopniowo zbliżają się do standardów międzynarodowych. Ponadto szkolenia i działania podnoszące świadomość krajowych przedsiębiorstw i inwestorów również przyczyniają się do zwiększenia udziału, w tym przedsiębiorstw spoza sektora finansowego.

Reprezentując sektor emitentów, Pan Do Ngoc Quynh – Sekretarz Generalny Wietnamskiego Stowarzyszenia Rynku Obligacji – ocenił, że potencjał rozwoju rynku TPX w Wietnamie jest bardzo duży. Trend zielonego i zrównoważonego rozwoju to nie tylko trend krajowy, ale również globalny. Wietnam jest jednym z krajów silnie zaangażowanych w ten proces i pionierem w tej dziedzinie.

Goście panelu dyskusyjnego „Rozwój rynku zielonych obligacji: Znajdowanie możliwości na drodze do zerowej emisji netto”.

Nie tylko przedsiębiorstwa, ale także rząd i władze lokalne mogą emitować zielone obligacje w celu realizacji projektów publicznych. To ważna przesłanka dla rozwoju rynku kapitałowego, służąca realizacji celów Wietnamu w zakresie zielonego i zrównoważonego rozwoju.

Pan Nguyen Tung Anh, dyrektor ds. usług zrównoważonego finansowania w FiinRatings, reprezentujący agencję ratingową, stwierdził, że potencjał rozwoju rynku TPX w Wietnamie jest bardzo duży i ściśle powiązany z istniejącymi atutami Wietnamu, takimi jak potencjał w zakresie energii odnawialnej, zobowiązania podjęte na konferencji COP26 i gotowość przedsiębiorstw do realizacji zielonych projektów.

Potencjał ten znajduje odzwierciedlenie nie tylko w raportach ADB czy organizacji międzynarodowych, ale także w gotowości rynku do wdrażania zielonych produktów finansowych – zarówno w szerokim, jak i głębokim zakresie. Oprócz czysto zielonych projektów, Wietnam może również rozwijać obligacje zamienne – pomagając przedsiębiorstwom przejść z modeli wysokoemisyjnych na modele niskoemisyjne.

Wyzwania ram prawnych

Zdaniem ekspertów, rynek TPX w Wietnamie otwiera nowe możliwości i możliwości. Istnieje jednak wiele wyzwań, zwłaszcza w zakresie ram prawnych.

Pan Nguyen Tung Anh, dyrektor ds. usług zrównoważonego finansowania w FiinRatings, stwierdził, że rozwój rynku TPX w Wietnamie napotyka na dwie główne trudności.

Po pierwsze, brakuje podmiotów w ekosystemie, a zwłaszcza zespołu konsultantów posiadających doświadczenie, które pomogłoby firmom w budowaniu struktur TPX. Obecnie większość struktur TPX w Wietnamie nadal korzysta ze wsparcia technicznego międzynarodowych organizacji programistycznych.

Rynek TPX w Wietnamie stoi w obliczu wielu wyzwań.

Po drugie, kwestia kosztów. Chociaż koszt emisji TPX w Wietnamie jest niższy niż średnia regionalna, nadal stanowi barierę dla firm, zwłaszcza gdy nie dostrzegają one wyraźnych długoterminowych korzyści. Agencja ratingowa Fiin nadal potrzebuje wsparcia organizacji krajowych i zagranicznych, aby promować emisję, ale skala jest nadal ograniczona.

„Konieczna jest koordynacja między sektorem publicznym i prywatnym, aby wypełnić tę lukę, a tym samym zbudować kompletny ekosystem TPX i zachęcić więcej organizacji do udziału” – podkreślił pan Tung Anh.

Pan Vu Chi Dung, Dyrektor Departamentu Spraw Prawnych Zagranicznych Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, skomentował, że w Wietnamie skala i ilość emisji TPX jest nadal niewielka. Częściowo wynika to ze świadomości organizacji pozafinansowych – grupy, która wciąż ma ograniczoną wiedzę na temat instrumentów finansowych, a także na temat tego, jak wykorzystać kapitał z TPX we właściwym celu.

Ponadto obecnie brakuje nam jasnych wytycznych dotyczących zielonych finansów – czynnika niezwykle istotnego dla rozwijających się gospodarek, takich jak Wietnam. Nie da się wymagać od firm, aby „natychmiast przeszły na zieloną gospodarkę”, gdy koszty inwestycji są zbyt wysokie, a krótkoterminowym celem jest utrzymanie działalności i przetrwanie.

Według pana Do Ngoc Quynha, pojawiły się pewne pozytywne sygnały z polityki. W szczególności w rezolucjach 68 i 198 Zgromadzenia Narodowego w sprawie rozwoju gospodarki prywatnej i zielonej gospodarki wspomniano o zachętach w wysokości 2% dla przedsiębiorstw realizujących zielone projekty. Jednak obecny problem polega na tym, że przedsiębiorstwa nadal nie wiedzą, jak uzyskać dostęp do tej zachęty w wysokości 2%.

„Uważam, że obecnemu systemowi politycznemu wciąż brakuje synchronizacji i głębi, a także nie został on poddany kompleksowej analizie w celu stworzenia prawdziwie konkurencyjnego mechanizmu motywacyjnego. Spośród wielu celów rozwojowych, jeśli uznamy zazielenianie za priorytet strategiczny, mechanizmy wsparcia muszą być lepsze niż inne modele rozwoju” – powiedział pan Quynh.

Według pana Quynha, aby promować rynek TPX w szczególności i zielone finanse w ogóle, konieczne jest zbudowanie systemu synchronicznych i spójnych polityk motywacyjnych w całym łańcuchu wartości.

Jeśli polityka zachęt istnieje, ale nie jest wystarczająco atrakcyjna lub nie tworzy wyraźnej przewagi komparatywnej, to nawet jeśli zostanie wprowadzona, nie stworzy realnej motywacji do uczestnictwa ze strony przedsiębiorstw, emitentów ani inwestorów. W takim przypadku wybiorą oni bezpieczniejsze, bardziej efektywne i dostępne rozwiązania.

Ponadto konieczne jest uproszczenie procedur administracyjnych, wprowadzenie preferencyjnej polityki podatkowej oraz zbudowanie mechanizmu zapewniającego płynność wtórną dla rynku TPX.

„Tylko wtedy, gdy te polityki wsparcia zostaną zaprojektowane synchronicznie i wdrożone w ramach relacji konkurencyjnej, będziemy mogli promować aktywny i zrównoważony udział podmiotów na rynku TPX” – podkreślił pan Quynh.

Podkreślając potrzebę utworzenia korytarza prawnego dla rynku TPX, pan Vu Chi Dung podkreślił, że najważniejszą kwestią jest ustalenie ogólnej definicji pojęcia „zielony”. Korytarz prawny dla instrumentów finansowych jest już dostępny, ale aby ustalić, czy dany instrument finansowy jest rzeczywiście „zielony”, potrzebne jest jeszcze konkretne odniesienie.

Podobnie należy jasno zdefiniować usługi powiązane: czy usługa jest świadczona na rzecz zielonego emitenta czy innego podmiotu?

Inwestorzy, kupując zielone instrumenty finansowe, chcą wiedzieć, jaki standard dany instrument spełnia: zielony standard Wietnamu, ASEAN, CBI czy innej organizacji międzynarodowej. Każdy inwestor instytucjonalny ma swoje własne standardy.

„W całym ekosystemie istnieją elementy, które podlegają regulacjom prawnym, ale są też takie, które wymagają uzupełnienia. Na przykład organizacje świadczące usługi w zakresie oceny ekologicznej wciąż muszą się rozwijać. Ostatecznie jednak sedno pozostaje niezmienne: musi istnieć zestaw standardów, oficjalna definicja ekologiczna dla Wietnamu, oparta na standardach międzynarodowych, jako podstawa odniesienia i wdrażania” – powiedział pan Dung.

Światło księżyca

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735