Perspektywy polityki pieniężnej w Japonii w nowym kontekście

Nastroje biznesowe wśród dużych japońskich firm gwałtownie się poprawiły w ostatnim kwartale tego roku, osiągając najwyższy poziom od czterech lat, co wzmacnia przekonanie, że Bank Japonii (BOJ) może kontynuować zacieśnianie polityki pieniężnej już w tym tygodniu. Jednak średnioterminowe perspektywy pozostają niepewne, ponieważ firmy obawiają się wpływu amerykańskich ceł i spadku wydatków konsumpcyjnych.

Bank Japonii. Zdjęcie: THX

Zaufanie przedsiębiorców znacznie wzrosło.

Według agencji Reuters, krótkoterminowe badanie japońskich przedsiębiorstw w całym kraju (Tankan), przeprowadzone przez Bank Japonii (BOJ), opublikowane 15 grudnia, wykazało, że wskaźnik zaufania dużych przedsiębiorstw produkcyjnych osiągnął w grudniu +15 punktów, w porównaniu z +14 punktami odnotowanymi we wrześniu, zgodnie z medianą prognoz rynkowych. Oznacza to trzeci z rzędu kwartał poprawy i jest to najwyższy poziom od grudnia 2021 r., co wskazuje, że duży sektor produkcyjny w pewnym stopniu radzi sobie z krótkoterminowym wpływem barier handlowych ze strony USA.

W sektorze pozaprodukcyjnym wskaźnik zaufania przedsiębiorstw dla dużych przedsiębiorstw osiągnął +34 punkty, bez zmian w porównaniu z poprzednim kwartałem i jest zbliżony do prognoz rynkowych. Wynik ten odzwierciedla stosunkowo pozytywny obraz gospodarczy, ale konieczne są bardziej zdecydowane działania, aby całkowicie wyeliminować potencjalne zagrożenia.

Komentując nowo opublikowane dane, Masato Koike, starszy ekonomista w Sompo Institute Plus, stwierdził: „Ogólnie rzecz biorąc, wyniki badania Tankan potwierdzają dominujący na rynku pogląd, że Bank Japonii podniesie stopy procentowe w grudniu. O ile nie nastąpi poważny wstrząs gospodarczy lub na rynkach finansowych, jest wysoce prawdopodobne, że bank centralny dokona podwyżki stóp procentowych”.

Zwiększone inwestycje, ale ostrożność co do perspektyw.

Badanie wykazało również, że duże przedsiębiorstwa spodziewają się wzrostu nakładów inwestycyjnych o 12,6% w bieżącym roku fiskalnym, kończącym się w marcu 2026 r., co stanowi wzrost wyższy niż w latach ubiegłych i nieznacznie przekracza prognozy rynkowe. Jest to zgodne z polityką rządu Japonii, która zachęca przedsiębiorstwa do inwestowania w poprawę produktywności, aby zaradzić utrzymującemu się niedoborowi siły roboczej.

Niemniej jednak firmy prognozują również pogorszenie warunków biznesowych w ciągu najbliższych trzech miesięcy. Według przedstawicieli Banku Japonii, oprócz obaw dotyczących polityki handlowej USA, poważny niedobór siły roboczej i negatywny wpływ rosnących cen na konsumpcję krajową to czynniki skłaniające firmy do większej ostrożności.

Wskaźnik Tankan, odzwierciedlający warunki zatrudnienia, pokazuje, że japoński rynek pracy znajduje się w najbardziej napiętym stanie od 1991 roku – okresu bańki spekulacyjnej. Japońskie Ministerstwo Zdrowia , Pracy i Opieki Społecznej wielokrotnie ostrzegało, że liczba osób w wieku produkcyjnym nadal spada, co wywiera długoterminową presję na wzrost gospodarczy.

Z drugiej strony, wielu ekspertów uważa, że ​​napięty rynek pracy będzie napędzał wzrost płac – kluczowy czynnik, którym Bank Japonii uzasadnia dalsze podwyżki stóp procentowych. Według Capital Economics, poważny niedobór siły roboczej może pomóc w utrzymaniu pozytywnego cyklu między podwyżkami płac a podwyżkami cen, kładąc podwaliny pod mniej akomodacyjną politykę pieniężną w nadchodzących latach.

Bank Japonii zwrócił również szczególną uwagę na zmiany płac. Tego samego dnia, w którym opublikowano badanie Tankan, Bank Japonii ogłosił wyniki kolejnego, rzadkiego badania przeprowadzonego przez swoje oddziały regionalne, które pokazują, że większość firm spodziewa się podwyżek płac w 2026 roku na poziomie zbliżonym do tych z 2025 roku.

Gospodarka wykazuje oznaki ożywienia.

Wcześniej japońska gospodarka skurczyła się w trzecim kwartale z powodu spadku eksportu spowodowanego cłami nałożonymi przez USA. Jednak według ocen kilku organizacji międzynarodowych, takich jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) i Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD), wzrost gospodarczy Japonii może się odbić w bieżącym kwartale dzięki poprawie eksportu i produkcji przemysłowej.

Inflacja w Japonii od ponad trzech lat przekracza cel Banku Japonii wynoszący 2%. Badanie Tankan pokazuje, że przedsiębiorstwa spodziewają się, że inflacja osiągnie około 2,4% w ciągu najbliższego roku, trzech i pięciu lat, co wskazuje, że oczekiwania inflacyjne stabilizują się wokół celu Banku Japonii. Jest to jeden z kluczowych czynników skłaniających coraz więcej członków Rady Politycznej Banku Japonii do deklarowania gotowości do poparcia podwyżek stóp procentowych, aby uniknąć opóźnień w kontrolowaniu inflacji.

Source: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/trien-vong-chinh-sach-tien-te-o-nhat-ban-trong-tinh-hinh-moi-20251215154933239.htm