Od prawnej „szarej strefy” do przejrzystości: kapitał cyfrowy tworzy nową dynamikę

Cyfrowe przepływy kapitału w Wietnamie wkraczają w ważną fazę transformacji z „szarej strefy” do rynku regulowanego – transparentnego w transakcjach, bezpiecznego technologicznie i ściśle powiązanego z krajowym systemem płatności. To warunki wstępne stabilizacji inwestorów, utrzymania krajowych przepływów kapitału i budowania zrównoważonego rozwoju całej gospodarki cyfrowej.

Cyfrowy kapitał przepływa na przejrzystą i kontrolowaną orbitę

Po wielu latach bycia legalnie uznawanym za „szarą strefę”, wietnamski rynek kryptowalut wkracza w zupełnie nową fazę. Niedawno rząd oficjalnie wydał rezolucję 05/2025/NQ-CP, zezwalającą na pilotażowy rynek kryptowalut na okres 5 lat. Dr Can Van Luc, główny ekonomista BIDV i członek Rady Doradczej ds. Polityki przy Premierze, uznał to za historyczny punkt zwrotny, który nadał rynkowi jasną i kontrolowaną trajektorię. Uchwała, podkreślając trzy zasady: „ostrożności”, „kontroli” i „przejrzystości”, ma nie tylko chronić uczestników rynku i zapobiegać ryzyku, ale także wspierać rozwój krajowej technologii finansowej.

Po wielu latach funkcjonowania w prawnej „szarej strefie”, wietnamski rynek kryptowalut stoi w obliczu historycznego przełomu. Uchwała rządu nr 05/2025/NQ-CP utorowała drogę cyfrowym przepływom kapitału dzięki kontrolowanym i przejrzystym ramom pilotażowym, obiecując przekształcenie wyzwań w doskonałe okazje dla Wietnamu do kształtowania nowoczesnego cyfrowego rynku finansowego, przyciągania inwestorów i promowania cyfrowej gospodarki.

Aby zapewnić maksymalne bezpieczeństwo przepływów kapitału cyfrowego, Rezolucja 05 ustanawia szereg rygorystycznych wymogów dla platform obrotu aktywami cyfrowymi, które chcą uzyskać licencję w fazie pilotażowej. Zgodnie z tym, platformy muszą posiadać minimalny kapitał zakładowy w wysokości do 10 000 miliardów VND, a wskaźnik udziału kapitału zagranicznego jest ograniczony do maksymalnie 49%. Struktura akcjonariatu priorytetowo traktuje duże, renomowane organizacje, takie jak banki, towarzystwa papierów wartościowych, firmy zarządzające funduszami, przedsiębiorstwa technologiczne i ubezpieczeniowe. Co więcej, infrastruktura technologiczna musi spełniać najwyższe standardy bezpieczeństwa, a personel musi posiadać bogate doświadczenie w finansach, technologii i zarządzaniu ryzykiem. Te rygorystyczne przepisy stanowią fundament budowania zaufania, którego brakowało przez wiele lat.

Od prawnej „szarej strefy” do przejrzystości: przepływy kapitału cyfrowego tworzą nową dynamikę – zdjęcie 1.

Przyszłość kapitału cyfrowego w Wietnamie będzie się dynamicznie rozwijać.

W rozmowie z dziennikarzami, ekspert rynkowy Tran Manh Hung powiedział: „Rezolucja 05 to nie tylko proste ramy prawne, ale także kompleksowy plan działania rynku kryptowalut w ciągu najbliższych 5 lat. Plan ten obejmuje wszystkie aspekty, od procesów licencyjnych, zarządzania transakcjami, przechowywania aktywów, rozwiązywania sporów, po mechanizmy ochrony uzasadnionych praw inwestorów. To ważny kamień milowy, który zmienia oblicze rynku i zaufanie do niego”.

Aby kapitał cyfrowy był dobrze zarządzany, zapewniając przejrzystość i prawa inwestorów, konieczne jest spełnienie wielu ważnych i niezbędnych warunków. Przede wszystkim giełda musi posiadać licencję prawną, organ zarządzający, jasne organizacje emitujące i depozytowe oraz ponosić odpowiedzialność prawną. Następnie należy ściśle egzekwować standardy KYC (Know Your Customer) i AML/CFT (Anti-Money Laundering/Anti-Terrorist Financing), a także środki monitorujące nietypowe transakcje i kontrolujące transakcje transgraniczne.

Ponadto jednym z ważniejszych celów rezolucji jest zacieśnienie przepływu środków pieniężnych, co zagwarantuje suwerenność gospodarczą kraju.

Szczególnie ważnym nowym punktem jest to, że wszystkie krajowe transakcje płatnicze kryptowalutami muszą być dokonywane w dongach wietnamskich (VND) i deponowane w kraju. To rozporządzenie zapewnia suwerenność monetarną kraju, a także pomaga państwu w zarządzaniu podatkami, kontrolowaniu przepływów kapitału i ograniczaniu nadużyć walutowych.

Bezpieczeństwo technologii i bezpieczna infrastruktura są kluczowe, wymagając najwyższych standardów bezpieczeństwa informacji, silnej ochrony przed cyberatakami i jasnych procedur obsługi incydentów. Przejrzystość w procesie emisji tokenów/kryptoaktywów jest również koniecznością, z jasnym ujawnieniem korzyści, ryzyka, struktur opłat, informacji o zespole oraz wykorzystaniem technologii blockchain w celu zapewnienia zaangażowania.

Wreszcie, ścisły mechanizm nadzoru międzysektorowego ze strony Ministerstwa Finansów, Banku Państwowego, Ministerstwa Bezpieczeństwa Publicznego, Państwowej Komisji Papierów Wartościowych i odpowiednich agencji, wraz z mechanizmem ochrony inwestorów i sprawiedliwego rozstrzygania sporów, będzie stanowić solidną tarczę dla rynku.

Budowanie potencjału na rzecz integracji międzynarodowej

Wraz z nowymi ramami prawnymi rynek jest pełen oczekiwań na bardziej transparentną erę rozwoju. Badanie przeprowadzone przez dziennikarzy pokazuje, że inwestorzy oczekują prawdziwej transformacji, gdy zostaną wprowadzone ramy prawne dla aktywów cyfrowych. Pani Nguyen Thu Trang, wieloletnia inwestorka w aktywa cyfrowe, wyraziła optymizm: „Jasne ramy prawne pomogą rynkowi „ograniczyć hałas” i wyraźnie odróżnić projekty renomowane od ryzykownych. Mam nadzieję, że licencjonowane giełdy będą bardziej transparentne w kwestii informacji, abyśmy mogli czuć się bezpieczniej inwestując. W przeszłości często musiałam polegać na społecznościach internetowych, wiadomościach technologicznych i znajomych, aby ocenić projekty, ale teraz oczekuję solidniejszych podstaw prawnych”. To oczekiwanie jest wzmocnione przez ogromny potencjał zmiany przepływów kapitału i przyciągania inwestycji.

Kolejnym dużym oczekiwaniem jest integracja donga wietnamskiego (VND) z krajowym systemem płatności po sformalizowaniu rynku. Według VinaCapital, jednym z kluczowych posunięć w kontekście ram prawnych jest przeniesienie handlu kryptowalutami z giełd zagranicznych na giełdy krajowe. Licencjonowane giełdy muszą być w stanie połączyć się z bankami, bramkami wpłat/wypłat w VND oraz przestrzegać przepisów podatkowych. Pomoże to przywrócić większość przepływów kapitału za granicę, przynosząc korzyści krajowej gospodarce.

Ponadto wielu małych zarządzających funduszami i krajowych startupów blockchain spodziewa się, że jeśli Wietnam wdroży poważną i przejrzystą politykę, przyciągnie więcej międzynarodowych inwestycji – nie tylko ze strony osób fizycznych, ale także dużych funduszy, firm fintech i firm ubezpieczeniowych zainteresowanych aktywami cyfrowymi.

Jednak pomimo perspektyw, droga przed nami wciąż kryje wiele barier. Wysokie koszty wejścia, wraz z wymogami dotyczącymi kapitału założycielskiego, infrastruktury technologicznej i wyspecjalizowanego personelu, mogą utrudniać rozwój małym giełdom i startupom. Ograniczona liczba licencjonowanych giełd może prowadzić do niskiej płynności, braku konkurencji i wysokich kosztów transakcyjnych dla użytkowników. Zagrożenia technologiczne i bezpieczeństwa są zawsze ukryte, zagrażając aktywom użytkowników w przypadku ataku na giełdę. Ponadto brak zrozumienia ze strony inwestorów i mentalność „FOMO” (strach przed przegapieniem czegoś) nadal stanowią poważne problemy. Transnarodowy charakter kryptowalut stwarza również wyzwania w zakresie synchronizacji przepisów międzynarodowych oraz ryzyko transgranicznych oszustw i prania pieniędzy w przypadku braku współpracy międzynarodowej.

Od prawnej „szarej strefy” do przejrzystości: przepływy kapitału cyfrowego tworzą nową dynamikę – zdjęcie 2.

Wietnam ma szansę stać się centrum aktywów cyfrowych Azji Południowo-Wschodniej.

Aby zarządzanie aktywami kryptograficznymi było naprawdę skuteczne, eksperci finansowi są zgodni co do konieczności wydania szczegółowych wytycznych i jasnych regulacji dotyczących klasyfikacji tokenów, mechanizmów licencjonowania giełd, wpłat/wypłat VND, sprawozdań finansowych, audytów i standardów technicznych. Skuteczna koordynacja międzysektorowa między Ministerstwem Finansów (punkt kontaktowy), Bankiem Państwowym, Państwową Komisją Papierów Wartościowych, Ministerstwem Bezpieczeństwa Publicznego... jest kluczowa, każda ze stron musi mieć jasno określone obowiązki i dzielić się informacjami za pomocą technologii.

Ponadto Wietnam musi zbudować zaawansowany technologicznie system monitorowania (RegTech/SupTech), który wykorzystuje sztuczną inteligencję i Big Data do wykrywania nietypowych i oszukańczych transakcji oraz zapewnia bezpieczeństwo sieci. Jednocześnie konieczne jest wzmocnienie ochrony drobnych inwestorów poprzez utworzenie funduszu ochronnego, zapewnienie przejrzystości informacji o projektach oraz sprawiedliwego i szybkiego mechanizmu rozstrzygania sporów. Aby zapewnić płynność i zdrową konkurencję, konieczne jest zachęcanie większej liczby giełd do spełniania warunków, wspierania startupów, integracji płatności VND i zapewnienia rozsądnych kosztów transakcji. Wreszcie, niezwykle ważna jest komunikacja i edukacja rynkowa, które pomagają inwestorom jasno rozpoznawać swoje prawa i ryzyko oraz popularyzować wiedzę na temat blockchain, tokenomiki i odpowiedzialnego inwestowania.

Według aktualnych raportów i szacunków (koniec 2023 r., początek 2024 r.), na wietnamskim rynku kryptowalut uczestniczą miliony uczestników transakcji. Wietnam niezmiennie plasuje się w czołówce krajów o wysokim odsetku posiadaczy kryptowalut. Całkowitą roczną wartość transakcji szacuje się na dziesiątki miliardów dolarów, ale większość z nich nadal odbywa się za pośrednictwem giełd międzynarodowych, poza kontrolą i opodatkowaniem państwa. „To podstawa wiary w przyszłość zrównoważonego rozwoju i głębokiej integracji” – podkreślił pan Hung.

Według pana Hunga, ustanowienie oficjalnych ram prawnych pomoże skierować ten przepływ kapitału z powrotem do kraju – przynosząc korzyści podatkowe, kontrolę ryzyka i wspierając rozwój krajowej infrastruktury aktywów cyfrowych. Jeśli przepisy zostaną w pełni wprowadzone i będą ściśle egzekwowane, Wietnam ma ogromną szansę stać się atrakcyjnym miejscem dla inwestycji w aktywa cyfrowe, startupów blockchain i fintechów w regionie.

Co istotne, eksperci przewidują, że w ciągu najbliższych 2-3 lat, po ukończeniu ram prawnych, w Wietnamie może powstać wiele dużych giełd oficjalnie licencjonowanych i legalnie działających, integrujących płatności VND, krajowe usługi depozytowe, publikujących raporty roczne i niezależne audyty. Modele tokenizacji aktywów innych niż kryptowaluty – takie jak faktury handlowe, nieruchomości, kredyty węglowe – również mogą się dynamicznie rozwijać, gdy ramy prawne będą przejrzyste i liberalne.

„Punkt zwrotny w zarządzaniu i zapewnieniu przejrzystości przepływów kapitału cyfrowego” to nie tylko slogan, ale kluczowy wymóg dla Wietnamu, jeśli chce on utrzymać swoją reputację, chronić swoich obywateli i promować rozwój gospodarki cyfrowej. Stworzenie i wdrożenie ram prawnych to ważny pierwszy krok, który pozwoli rynkowi kryptowalut funkcjonować w kontrolowanym, przejrzystym i uczciwym środowisku.

„Sukces tej podróży zależy od trzech głównych filarów: skutecznej polityki, technologii i zdolności zarządzania finansami oraz poczucia odpowiedzialności zarówno ze strony przedsiębiorstw, jak i inwestorów. Jeśli te czynniki zostaną zrównoważone, Wietnam może całkowicie przekształcić cyfrowe przepływy kapitału – kryptoaktywa – z potencjalnie ryzykownego obszaru w nową siłę napędową zrównoważonego rozwoju i integracji międzynarodowej” – podkreślił pan Luc.

Source: https://vtv.vn/tu-vung-xam-phap-ly-den-minh-bach-dong-von-so-kien-tao-suc-bat-moi-100250924213459387.htm