VN30 stosuje nowe zasady: sprzedaż wielu akcji bankowych w okresie restrukturyzacji drugiego kwartału

Mimo że VN30 jedynie zaktualizował dane i przeliczył wagi portfela, oczekuje się, że drugi kwartał okresu odwrócenia portfela będzie bardzo emocjonujący, gdy oficjalnie zaczną obowiązywać zasady indeksu HoSE w wersji 4.0.

Dział analiz SSI Securities Corporation (SSI Research) prognozuje zmiany w portfelu indeksu VNDiamond i aktualizuje dane obliczeniowe dotyczące wagi portfela VN30 na drugi kwartał 2025 r.

Indeksy HoSE, VNX oraz indeksy inwestycyjne, w tym VNDiamond, VNFIN Lead i VNFIN Select, zrestrukturyzują swoje portfele w drugim kwartale 2025 roku. W szczególności indeks VNDiamond dokona przeglądu zmian w swoim portfelu składowym. Pozostałe indeksy, w tym VN30 i VNFIN Lead, będą jedynie aktualizować dane i przeliczać wagi portfeli.

Zgodnie z planem restrukturyzacja portfela w drugim kwartale 2025 r. będzie oparta na danych z dnia 31 marca. Nowa data ogłoszenia portfela to 16 kwietnia 2025 r. Fundusze będą miały prawie 2 tygodnie na zakończenie restrukturyzacji portfela do 29 kwietnia 2025 r.

CTD i MWG mogą trafić do „koszyka” VNDiamond

W odniesieniu do indeksu VNDiamond, na podstawie danych szacunkowych z 14 marca 2025 r., SSI Research prognozuje, że akcje MWG mogą zostać włączone do „koszyka utrzymaniowego”, ponieważ zostały one uwzględnione w koszyku po raz pierwszy w indeksie w poprzednim okresie i spełniają wszystkie warunki w tym okresie. W związku z tym współczynnik %wS (limit wagi akcji utrzymywanych po raz pierwszy, oczekujących na eliminację) zastosowany do MWG wzrasta z 50% do 100%.

Ponadto jednostka ta prognozuje również, że akcje CTD mogą po raz pierwszy wejść do „koszyka” indeksu, ponieważ spełniają wszystkie warunki. Zgodnie z nową zasadą, CTD jest stosowane z limitem wagowym 50% wS.

TymczasemVIB może trafić do „koszyka” oczekującego na usunięcie. Współczynnik FOL (limitu posiadania akcji przez inwestorów zagranicznych) VIB spadł poniżej 65% po tym, jak bank skorygował maksymalny wskaźnik posiadania akcji przez inwestorów zagranicznych z 20,5% do 4,99% od 1 lipca 2024 r. Zgodnie z nowymi zasadami, VIB trafia do „koszyka” oczekującego na usunięcie i stosuje się do niego współczynnik %wS w wysokości 50%, co odpowiada 50% redukcji udziału akcji. W następnym okresie, jeśli współczynnik FOL nie zostanie zwiększony powyżej 65%, VIB może zostać całkowicie usunięty z indeksu.

Akcje VRE mogą zostać usunięte z indeksu z powodu niespełnienia warunku FOL. Według obliczeń SSI Research, VRE nie znalazło się w pierwszej 25 akcjach o najwyższym współczynniku FOL drugi okres z rzędu. Ponadto, ponieważ w analizowanym okresie, tj. w czwartym kwartale 2024 r., VRE znajdowało się w koszyku oczekującym na eliminację, nie kwalifikuje się do utrzymania w indeksie w tym okresie.

Wiadomo, że „koszyk” akcji wchodzących do indeksu po raz pierwszy jest ustalany według dwóch zasad. Po pierwsze, akcje znajdują się w tymczasowym koszyku akcji w tym okresie, ale nie w oficjalnym koszyku akcji w poprzednim okresie; lub akcje znajdują się w tymczasowym „koszyku” akcji w tym okresie, a w „koszyku” oczekującym na eliminację w poprzednim okresie.

„Koszyk” akcji utrzymywanych przez dwa kolejne okresy to akcje w „koszyku” akcji wstępnie obliczonych dla tego okresu, ale nie w koszyku akcji oczekujących na usunięcie oraz w koszyku akcji wchodzących do indeksu po raz pierwszy. „Koszyk” akcji oficjalnie dla tego okresu obejmuje akcje oczekujące na usunięcie, akcje wchodzące do indeksu po raz pierwszy oraz akcje utrzymywane.

Zakładając powyższe zmiany, nowy portfel indeksu będzie obejmował 19 akcji, z czego 10 akcji z sektora bankowego będzie podlegać maksymalnej wadze dla całego sektora wynoszącej 40%. Wśród ETF-ów na rynku istnieje obecnie 5 ETF-ów wykorzystujących indeks VNDiamond jako punkt odniesienia, w tym DCVFMVN Diamond, MAFM VNDiamond, BVFVN Diamond, KIM Growth Diamond i ABF VNDiamond o łącznej wartości aktywów netto wynoszącej około 12 400 mld VND na dzień 14 marca 2025 r. Sam fundusz DCVFMVN Diamond ma obecnie całkowitą wartość aktywów wynoszącą około 11 800 mld VND. Dokładniej, od początku 2025 r. całkowita wartość aktywów funduszu spadła o 6,6%, wartość aktywów netto (NAV) zmniejszyła się o 3,4%, a wartość wypłaty kapitału netto wynosi 418 mld VND.

SSI Research szacuje, że fundusz DCVFMVN Diamond zakupi 2,9 mln akcji MWG i 1,1 mln akcji CTD, jednocześnie sprzedając około 5 mln akcji VRE i 10,5 mln akcji VIB z portfela. Ponadto szacuje się, że niektóre akcje zostaną znacząco zakupione, takie jak: VPB (3,9 mln akcji), MBB (3,5 mln akcji), MSB (3 mln akcji). Jednocześnie fundusz może sprzedać dużą liczbę akcjiACB (5,8 mln akcji) i HDB (3,5 mln akcji).

Zmiany w VN30: Sprzedano wiele akcji bankowych, kupując dużą ilość akcji HPG

W tym okresie restrukturyzacji oficjalnie weszły w życie zasady indeksu HoSE w wersji 4.0, dlatego udział w portfelu indeksu VN30 ulegnie znaczącej zmianie. W przypadku indeksu VN30, SSI Research stwierdziło, że ponieważ zasady indeksu HoSE w wersji 4.0 nakładają limit na udział kapitalizacji grupy akcji z tej samej branży do 40%, jednostka ta szacuje, że udział grupy finansowej w koszyku indeksu VN30 zmniejszy się z obecnego poziomu 60% do 40%. W związku z tym udział akcji z innych branż wzrośnie w analogicznym tempie.

Kryteria progowe limitu wskaźnika kapitalizacji nie są już niczym nowym dla reguł indeksu HoSE. Wcześniej zasada ta dotyczyła pojedynczej spółki na poziomie 10% i grupy powiązanych spółek na poziomie 15%. Dodanie limitu wskaźnika kapitalizacji dla grupy spółek z tej samej branży w koszyku indeksu VN30 przyczynia się do stabilizacji struktury branżowej i ograniczania sytuacji, w której jedna branża zajmuje zbyt dużą część koszyka indeksu.

Wśród funduszy ETF dostępnych na rynku znajdują się obecnie 4 ETF-y wykorzystujące indeks VN30 jako punkt odniesienia, w tym DCVFMVN30 ETF, SSIAM VN30 ETF, KIM Growth VN30 ETF i MAFM VN30 ETF, których łączna wartość aktywów netto wynosi około 9100 mld VND (stan na 14 marca 2025 r.). Sam fundusz DCVFMVN30 ETF ma obecnie łączną wartość aktywów wynoszącą około 6200 mld VND. Od początku 2025 r. całkowita wartość aktywów funduszu spadła o 7,4%, wartość aktywów netto wzrosła o 3%, a wartość wypłaty kapitału netto wyniosła 683 mld VND.

Według szacunków SSI Research, niektóre akcje, takie jak HPG (11,6 mln akcji), MWG (4,5 mln akcji) i VIC (4,5 mln akcji), są kupowane w dużych ilościach przez wspomniane fundusze. Jednocześnie, po stronie sprzedających, najwięcej sprzedano akcji spółek finansowych, w tym akcji takich jak TCB (9,5 mln akcji), VPB (9,1 mln akcji) i ACB (8,3 mln akcji).