Investidores tailandeses e japoneses gastam enormes quantias de dinheiro para comprar ações de empresas vietnamitas: quais são os lucros e prejuízos?

Empresas estrangeiras não hesitam em investir em grandes marcas no Vietnã, como Sabeco, Vinamilk e Binh Minh Plastics. Alguns investimentos são lucrativos, outros apresentam prejuízo temporário de acordo com a cotação das ações, mas ainda assim geram dividendos consideráveis.

Diversas marcas vietnamitas receberam investimentos de investidores estrangeiros - Foto: IT

As ações perdem valor temporariamente a preço de mercado, mas os dividendos continuam a fluir na ordem dos milhares de bilhões de dongs.

Ao longo da última década, o capital estrangeiro deixou uma marca clara no mercado de ações vietnamita. Muitas grandes corporações optaram por participar ativamente em empresas vietnamitas, adquirindo ações, assumindo o controle ou tornando-se acionistas estratégicos.

Um negócio notável foi a compra, em 2017, de quase 53,6% das ações da Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation ( Sabeco , código SAB) pela Vietnam Beverage Company Limited, uma subsidiária da Thai Beverage (ThaiBev), por um valor total de cerca de 110 trilhões de VND, equivalente a 4,8 bilhões de dólares na época.

No entanto, em novembro de 2025, as ações da SAB eram negociadas a cerca de 47.000 VND por ação, com uma capitalização de mercado de aproximadamente 60 trilhões de VND, 60-65% abaixo do pico de quase 130.000 VND por ação (após ajustes) no final de 2017. Isso demonstra que a ThaiBev ainda está bastante longe do ponto de equilíbrio, considerando o preço de mercado.

Preço das ações da SAB de 2017 até o presente - Fonte: TradingView

No entanto, o investimento ainda rendeu dividendos consideráveis ​​para a ThaiBev ao longo dos anos. Recentemente, a Sabeco anunciou um adiantamento de 20% nos dividendos em dinheiro para 2025, totalizando cerca de VND 2,565 bilhões. A Vietnam Beverage, que detém quase 53,6% do capital, receberá mais de VND 1,375 bilhão. Com o plano de manter um dividendo de 50% durante todo o ano de 2025, os acionistas receberão um adicional de 30% na próxima parcela.

Segundo a Dragon Capital Securities (VDSC), acumulando o período de 2017 até o presente, e incluindo o pagamento previsto para fevereiro de 2026, os dividendos recebidos pela ThaiBev totalizam cerca de 15,4 trilhões de VND, o equivalente a quase 14% do valor da transação.

No entanto, de acordo com a VDSC, esse valor de dividendos ainda não é suficiente para cobrir as despesas com juros. O negócio de US$ 4,8 bilhões da ThaiBev é financiado principalmente por empréstimos com taxas de juros de 2,4% a 3% ao ano, criando um ônus financeiro que se estende até 2028. A unidade de análise acredita que a pressão para pagar a dívida é o motivo pelo qual a Sabeco mantém um alto nível de dividendos para garantir o fluxo de caixa para a empresa controladora.

Após cerca de 8 anos de investimento, a ThaiBev está registrando um prejuízo temporário de aproximadamente 3,5 bilhões de dólares a preço de mercado (sem incluir os dividendos recebidos pelo investidor). Contudo, a gigante tailandesa ainda considera a Sabeco um investimento de longo prazo para consolidar sua posição no mercado cervejeiro vietnamita e expandir para o Sudeste Asiático.

Além da Sabeco, o investimento na Vinamilk (VNM) pela F&N Dairy Investments PTE. Ltd. - empresa ligada ao bilionário tailandês Charoen Sirivadhanabhakdi - também representa um marco importante.

Atualmente, a F&N Dairy Investments detém 369,7 milhões de ações, o equivalente a 17,69% do capital da Vinamilk, juntamente com 2,7% detidos através da F&N Bev Manufacturing, elevando a participação total para cerca de 20,4%, ficando atrás apenas do capital estatal.

A F&N está presente na Vinamilk desde que a empresa foi privatizada em 2005, e sua presença tornou-se mais evidente após a venda da participação da SCIC em 2017. Embora o preço atual da ação esteja em torno de 70.000 a 73.000 VND, é significativamente menor do que o preço de compra de 144.000 a 150.000 VND.

Desde 2011, a Vinamilk paga regularmente dividendos elevados, em torno de 40 a 60% ao ano. Graças a isso, por possuir indiretamente ações da VNM, o bilionário tailandês acumulou mais de 15 trilhões de VND em dividendos.

Investimentos de alto rendimento

Entretanto, a SCG (Siam Cement Group, Tailândia) é um exemplo típico de sucesso ao investir na Binh Minh Plastics (BMP).

Por meio da Nawaplastic Industries, a SCG entrou na BMP em 2012 com 16,7% do capital e, em março de 2018, adquiriu mais 24,13 milhões de ações da SCIC, aumentando sua participação para mais de 54%, com um custo total estimado em cerca de 2,8 trilhões de VND.

Em novembro de 2025, o investimento atingirá um valor de mercado superior a 7,65 trilhões de VND (preço de mercado da BMP de 170.000 VND/ação, com mais de 45 milhões de ações), o que equivale a um lucro 2,7 vezes superior ao custo de aquisição.

Sem mencionar que a SCG também recebe dividendos regulares em dinheiro todos os anos, estimados em mais de 2,3 trilhões de VND desde 2012; somente a primeira parcela, em 2025, está estimada em mais de 293 bilhões de VND.

Não apenas na Tailândia, mas também grupos de investidores japoneses registraram resultados positivos.

A Taisho Pharmaceutical Co., Ltd., membro da Taisho Pharmaceutical Holdings, de Tóquio, aumentou sua participação acionária na Hau Giang Pharmaceutical (DHG) de acordo com uma estratégia de longo prazo, com foco na melhoria dos padrões de produção e na expansão do portfólio de produtos.

Em 2016, a Taisho gastou 100 milhões de dólares para comprar 24,44% das ações da DHG a 100.000 VND por ação, um valor 20 a 30% superior ao preço de mercado.

O grupo japonês aumentou continuamente sua participação acionária e, em meados de 2019, detinha 51%, concluindo a aquisição da DHG por um custo total estimado em cerca de 7 trilhões de VND. As ações da DHG apresentaram pouca volatilidade ao longo dos anos, mas a empresa manteve um crescimento estável e pagou dividendos regularmente, gerando lucros para os investidores.

Outro negócio envolve a Jardine Cycle & Carriage e a Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). O período de aquisição foi de 2012 a 2018, a um preço de VND 25.000 a 38.000 por ação. Em 2025, as ações da REE deverão ser negociadas a cerca de VND 65.000, além de altos dividendos e um setor de energia expandido, o que deverá dobrar os lucros.

Nhat Quang

Fonte: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm