Equilibrando o problema da taxa de câmbio e da taxa de juros

Para reduzir as taxas de juros dos empréstimos e estimular a demanda por crédito, o Banco do Estado recomenda que os bancos economizem custos, mas também equilibrem as taxas de juros e as taxas de câmbio.

Política monetária flexível

Na sessão de perguntas e respostas perante a Assembleia Nacional em 19 de junho, o governador do Banco do Estado, Nguyen Thi Hong, afirmou que, no contexto de uma economia aberta e volátil, o Banco do Estado sempre opera uma política monetária flexível, acompanhando de perto a realidade, usando ferramentas apropriadas para controlar a inflação, estabilizar a macroeconomia e manter o mercado monetário e cambial.

Segundo analistas financeiros, a recente iniciativa do Banco do Estado de reemitir letras do Tesouro é uma das medidas de gestão flexíveis para reduzir a pressão sobre as taxas de câmbio, contribuindo para a estabilização do mercado de câmbio no curto prazo. A emissão de letras do Tesouro não só ajuda a retirar temporariamente dinheiro do mercado, como também envia um sinal de cautela do Banco do Estado diante das flutuações macroeconômicas.

A reabertura do canal de emissão de letras do Tesouro demonstra a intenção do Banco do Estado de reduzir a liquidez do sistema bancário em face da alta taxa de câmbio VND/USD. Especificamente, na sessão de 24 de junho, a taxa de câmbio central foi listada pelo Banco do Estado em 25.058 VND/USD – o nível mais alto desde 2016. Em 25 e 26 de junho, a taxa de câmbio central foi ajustada para 25.053 VND/USD.

Para reduzir a taxa de juros dos empréstimos e estimular a demanda por crédito, o Banco do Estado solicitou aos bancos que reduzissem custos. O Professor Associado Dr. Tran Hung Son, Diretor do Instituto de Pesquisa para o Desenvolvimento de Tecnologia Bancária (Universidade de Economia e Direito da Universidade Nacional da Cidade de Ho Chi Minh), afirmou que as taxas de juros para depósitos e empréstimos foram ajustadas para baixo pelos bancos. No entanto, a longo prazo, as taxas de juros acompanharão a oferta e a demanda de capital no mercado.

Segundo o Professor Associado Dr. Son, é necessário equilibrar a questão das taxas de juros e das taxas de câmbio, especialmente com o desaceleramento do roteiro de cortes de juros do Federal Reserve (Fed) dos EUA. Embora o índice de avaliação da saúde do dólar americano (USDA) esteja atualmente abaixo do limite de 100 pontos, a pressão cambial no segundo semestre do ano ainda preocupa o mercado. O USD-Index caiu mais de 10% em relação ao início do ano, apenas 97,5 pontos em 26 de junho, enquanto a taxa de câmbio USD/VND subiu 2,7%.

Difícil manter um ambiente de taxas de juros baixas

A Sra. Bui Thi Thao Ly, Diretora do Departamento de Pesquisa da Shinhan Securities Vietnam (SSV), afirmou que a inflação e a alta das taxas de câmbio dificultam a manutenção de um ambiente de juros baixos. A taxa de câmbio está atualmente sob forte pressão, com a alta do dólar americano no mercado interno, apesar da queda de mais de 10% do índice do dólar desde o início do ano. A pressão sobre a taxa de câmbio advém principalmente do forte aumento sazonal da demanda por dólar americano no final do ano (geralmente no terceiro e quarto trimestres de cada ano).

Antes da entrada em vigor das novas políticas tarifárias, as atividades de importação e exportação registraram um aumento repentino. Nos primeiros 5 meses do ano, as exportações aumentaram 14%, enquanto as importações aumentaram 17%, fazendo com que a balança comercial se tornasse deficitária. Esse desenvolvimento levou a um forte aumento na demanda por reservas em dólares americanos por parte das empresas, contribuindo para a explicação da taxa de câmbio doméstica se mover na direção oposta à mundial .

Além disso, a entrada dos EUA na guerra do Irã gerou preocupações com o conflito entre Israel e o Irã, elevando drasticamente os preços do petróleo e provocando uma escalada da inflação. O índice IPC nos primeiros 5 meses do ano permaneceu baixo, principalmente devido à queda dos preços do petróleo. Portanto, se a taxa de câmbio e a inflação subirem acentuadamente, será difícil manter as políticas monetária e fiscal expansionistas e o atual ambiente de juros baixos.

Analistas afirmam que, com a pressão sobre as taxas de câmbio, caso o Fed não aumente as taxas de juros, o Vietnã também enfrentará dificuldades em seus esforços para manter as taxas de juros baixas para sustentar o crescimento. A taxa de juros operacional será mantida no nível atual de 4% pelo regulador bancário.

O UOB prevê que o VND continuará a flutuar em uma faixa fraca dentro da faixa de negociação com o USD até o final do 3º trimestre de 2025. No entanto, a partir do 4º trimestre de 2025, o VND poderá começar a recuperar o ímpeto, em linha com a tendência geral de melhora das moedas asiáticas, à medida que a incerteza comercial diminui gradualmente. A taxa de câmbio VND/USD ficará em 26.300 VND/USD no 3º trimestre de 2025, 26.100 VND/USD no 4º trimestre de 2025, 25.900 VND/USD no 1º trimestre de 2026 e 25.700 VND/USD no 2º trimestre de 2026.

Fonte: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html