Estratégia de Investimento Asiático de Warren Buffett

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Depois de retirar gradualmente capital da China e fazer um investimento-relâmpago em Taiwan, o bilionário Warren Buffett agora está se concentrando nas "5 grandes" do Japão.

No final de março, o portfólio da Berkshire Hathaway valia US$ 328 bilhões, com 77% composto por cinco ações dos EUA: Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola e Chevron.

No entanto, nos últimos anos, o bilionário Warren Buffett aumentou seus investimentos na Ásia. Ele começou com um investimento na PetroChina em 2002 e, em 2006, na siderúrgica sul-coreana Posco, mantendo-o por cerca de uma década.

Em 2008, ele investiu na BYD, fabricante de carros elétricos sediada em Shenzhen. A Ásia agora responde por grande parte do crescimento do portfólio da Berkshire, e seus investimentos na região despertam cada vez mais o interesse dos investidores.

Veja o breve relacionamento da Berkshire Hathaway com a TSMC. Conhecida como uma investidora de longo prazo, em um movimento considerado "incomum" pelos investidores, a Berkshire Hathaway comprou US$ 4,1 bilhões em ações da TSMC em 2022 e as vendeu poucos meses depois. Em seu último relatório trimestral, em maio, a Berkshire não detinha mais nenhuma ação da empresa taiwanesa de semicondutores.

Segundo o Nikkei , a decisão demonstra que a Berkshire Hathaway não está preocupada com riscos geopolíticos e que não se sente confortável após a compra de ações da TSMC. Na recente reunião de acionistas, Buffett afirmou ter reavaliado a situação. Anteriormente, em abril, durante uma viagem ao Japão, o bilionário Buffett insinuou que a geopolítica "certamente valia a pena considerar".

Em contrapartida, o dinheiro da Berkshire Hathaway fluiu mais para o Japão. No mês passado, o bilionário Buffett anunciou que havia aumentado sua participação em cinco dos conglomerados mais antigos do país em 7,4%. São eles: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co e Sumitomo. A capitalização de mercado total das empresas japonesas da Berkshire em 19 de maio era de cerca de 2,1 trilhões de ienes (US$ 15,2 bilhões), tornando o grupo o maior investimento fora dos Estados Unidos.

"Sinto-me melhor com o capital que investi no Japão do que em Taiwan", disse Buffett aos acionistas. Além de razões geopolíticas que ele não costuma mencionar diretamente, transferir capital da China e de Taiwan para o Japão é uma decisão econômica simples para ele.

As empresas japonesas têm um histórico de lucros estáveis, dividendos decentes e recompras consistentes de ações — algo que Buffett defendeu repetidamente, argumentando que as recompras aumentam a propriedade de uma empresa sem realmente comprar mais dela.

Além disso, todos os cinco conglomerados japoneses estavam sendo negociados abaixo do valor contábil, com rendimentos de dividendos de cerca de 5%, quando Buffett investiu em 2019. "Eles estavam vendendo a preços que eu considerava absurdos, especialmente em relação às taxas de juros vigentes na época", comentou.

Os últimos resultados anuais das cinco empresas, divulgados em 9 de maio, mostraram fortes ganhos em lucros e dividendos. No ano fiscal encerrado em março, o lucro líquido combinado das cinco empresas foi de 4,2 trilhões de ienes, um aumento de 19% em relação ao ano anterior. Seus pagamentos combinados de dividendos em dinheiro foram de 957 bilhões de ienes, um aumento de 20%.

Supondo que a Berkshire compre 7,4% das empresas antes da data ex-dividendos, a receita de dividendos seria de cerca de US$ 510 milhões. De acordo com o plano de pagamento de dividendos para as cinco empresas, espera-se que esse valor aumente para US$ 565 milhões no ano fiscal encerrado em março de 2024. Isso não é insignificante em comparação com os US$ 704 milhões que a Berkshire recebeu da Coca-Cola no ano passado.

Por que Warren Buffett escolheu o Japão como o local para investir mais? Parte do apelo das empresas japonesas, diz Buffett, é que elas têm muitas semelhanças com a Berkshire Hathaway. Assim como os conglomerados japoneses, a Berkshire Hathaway é uma holding com muitos ativos.

Especificamente, a Berkshire é um conglomerado com seis segmentos operacionais, incluindo seguros, ferrovias, serviços públicos e energia, manufatura, distribuição atacadista de alimentos, serviços e varejo. Ela possui e opera negócios reais, como a seguradora de automóveis Geico, a See's Candies e a Burlington Northern Santa Fe (BNSF), uma das maiores ferrovias da América do Norte.

O termo japonês original para as cinco empresas em que ele investiu é "sogo shosha", que significa literalmente "empresa comercial abrangente". As cinco empresas têm negócios semelhantes aos da Berkshire e uma longa história, a maioria das quais remonta à Restauração Meiji. A Mitsui e a Sumitomo datam até do século XVII.

Investir no Japão também permite que a Berkshire aproveite financiamentos extremamente baratos. A empresa captou recursos japoneses por meio de uma série de títulos locais nos últimos cinco anos, com taxas de juros significativamente mais baixas do que as praticadas nos Estados Unidos. "Está funcionando muito bem", disse Buffett aos acionistas em uma reunião recente. Ele planeja aumentar sua participação para 9,9% em cada empresa e está considerando potenciais parcerias. "Continuaremos buscando mais oportunidades", acrescentou.

As viagens de negócios de Buffett para fora dos Estados Unidos são extremamente raras. Embora o Japão seja o maior investidor asiático, sua visita no mês passado foi apenas a segunda desde novembro de 2011. Kenichi Hori, presidente e CEO da Mitsui, descreveu a reunião com Buffett em Tóquio como "produtiva", pois sentiu que a administração da Berkshire compreendia seu modelo de negócios.

O compromisso da Berkshire com o Japão também impulsionou o mercado de ações do país. O Nikkei 225 subiu quase 40% desde que Buffett divulgou seus investimentos em cinco empresas japonesas no final de agosto de 2020. O índice está se aproximando de seu recorde histórico, alcançado em dezembro de 1989.

Toby Rodes, cofundador da Kaname Capital, um fundo de investimento americano, disse que o mercado de ações japonês está muito mais barato do que quando atingiu seu último recorde. "É por isso que Warren Buffett e muitas pessoas se sentem atraídos por este mercado, porque veem valor real", explicou.

O bilionário Warren Buffett. Foto: Nikkei — O bilionário Warren Buffett. Foto: *Nikkei*

Mas, de acordo com analistas, a estratégia de Buffett de investir pesadamente em cinco empresas japonesas tem outros benefícios. Essa é uma maneira indireta de acessar oportunidades no mercado chinês, à medida que a Berkshire retira gradualmente os investimentos diretos.

Todas as cinco empresas japonesas têm graus variados de exposição à China. Seus diversos negócios relacionados a recursos naturais são fortemente dependentes da demanda chinesa. Elas também têm investimentos diretos no país.

O ex-presidente do conselho da Itochu foi embaixador do Japão na China. A empresa detém capital tripartite e alianças estratégicas com o conglomerado estatal chinês Citic e a Charoen Pokphand, um conglomerado tailandês com laços estreitos com a China há quase uma década.

Richard Kaye, consultor de portfólio e analista da Comgest Asset Management Japan, disse que outro motivo pelo qual a Berkshire optou por investir nas cinco empresas japonesas é que elas podem atuar como um "representante" para que a Berkshire acesse o crescimento da segunda maior economia do mundo , dadas as estreitas conexões e interações comerciais entre o Japão e a China. "O Japão é a melhor plataforma do mundo para investir no crescimento da China", observou Kaye.

Enquanto isso, Buffett vem reduzindo seus investimentos diretos na China, iniciados em 2002-2003. Mais notavelmente, sua participação de US$ 488 milhões na PetroChina. Na época, a compra da PetroChina foi uma surpresa, dada a filosofia de investimento de Buffett, de longa data, de ser um player exclusivamente americano.

Mas a Berkshire foi criticada por seu investimento na PetroChina quando a violência em Darfur, Sudão, se intensificou em 2007. A empresa controladora da PetroChina, a China National Petroleum Corporation (CNPC), possui uma participação significativa na empresa petrolífera local.

Em fevereiro de 2008, a Berkshire anunciou que havia vendido todas as suas ações da PetroChina no ano anterior. Buffett citou a alta drástica dos preços do petróleo e a consequente alta do preço das ações, sem mencionar a crise de Darfur.

O preço das ações da PetroChina atingiu o pico de HK$ 20,25 em novembro de 2008, após a liquidação da Berkshire, e não atingiu esse nível desde então. Fechou a HK$ 5,40 em 19 de maio. Embora tenha se tornado um pesadelo de relações públicas, a tentativa de Buffett de "sair" da posição foi "um sucesso retumbante", segundo o Nikkei .

A mais recente grande aposta da Berkshire na China é a BYD, a fabricante de veículos elétricos na qual Buffett investiu pela primeira vez há 15 anos. A empresa está prestes a se tornar a marca de carros mais vendida na China, a caminho de ultrapassar a Volkswagen este ano.

No início de maio, a Berkshire tinha 108,34 milhões de ações da BYD, ou cerca de 3,7%, incluindo as ações listadas em Shenzhen, abaixo dos cerca de 225 milhões de ações que comprou inicialmente em setembro de 2008.

Como o preço de compra inicial foi de HK$ 8 por ação, enquanto o preço de venda foi em torno de HK$ 200 ou mais por venda, estima-se que a Berkshire tenha lucrado mais de HK$ 6 bilhões (US$ 765 milhões) em dinheiro e mais de HK$ 5 bilhões em lucros até agora.

Os executivos da Berkshire não explicaram por que estão se retirando gradualmente da BYD. Algumas especulações incluem dúvidas sobre o futuro da indústria automobilística e considerações geopolíticas. "A indústria automobilística é difícil", disse Buffett. Ele afirmou que se trata de um setor com muitos concorrentes ao redor do mundo e reconheceu que é impossível prever o que acontecerá nos próximos cinco a dez anos.

Além disso, preocupações como o cancelamento do IPO da Ant em novembro de 2020 e o subsequente desaparecimento do fundador do Alibaba, Jack Ma, mudaram significativamente a visão de Buffett sobre a China. Jack Ma ressurgiu desde então, mas o incidente serve como um lembrete dos riscos de investir diretamente em empresas chinesas.

Um gestor de fundos de hedge de Hong Kong, que falou sob condição de anonimato, disse que era compreensível que a Berkshire visse riscos associados ao lidar diretamente com a China, especialmente como uma empresa americana.

Warren Buffett e o vice-presidente da Berkshire, Charlie Munger, não querem que as tensões entre os EUA e a China se agravem ainda mais. Na Assembleia Geral Anual de Omaha, Munger enfatizou que ambos os lados estão tornando a situação precária. Ele acredita que os EUA e a China são "igualmente culpados" pelas consequências atuais.

Citando o caso da Apple, onde a Berkshire tem fortes investimentos, Munger afirmou que a colaboração com a China valeu a pena e que é "boa para a Apple e boa para a China". Buffett comparou a atual corrida armamentista entre as duas superpotências ao acúmulo de armas nucleares durante a Guerra Fria. O investidor acredita que o que os EUA agora enfrentam com a China é um "jogo diferente", com "ferramentas mais destrutivas" à disposição de ambos os lados, incluindo a guerra cibernética.

“É imperativo que tanto a China quanto os Estados Unidos entendam que não podemos pressionar um ao outro com muita força”, disse Buffett. “Seremos mais competitivos, mas devemos avaliar até que ponto o outro lado não reagirá”, acrescentou. E na Berkshire, Buffett parece estar pensando a longo prazo nessa nova situação. “Estamos apenas começando neste jogo”, disse ele.

Phien An ( de acordo com Nikkei )

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