A Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) acaba de anunciar uma explicação para a diferença nas demonstrações financeiras auditadas dos primeiros 6 meses de 2025, com informações breves: A KBC registrou lucro após impostos no primeiro semestre do ano, de acordo com o relatório consolidado, que aumentou quase 539% no mesmo período, o equivalente a um aumento de quase VND 1,055 bilhão para quase VND 1,251 bilhão.
Este é um raro crescimento de lucro no mercado de ações no primeiro semestre de 2025.
No entanto, a Kinh Bac Urban Development, presidida pelo Sr. Dang Thanh Tam, registrou um prejuízo de mais de VND 314 bilhões em lucro após impostos nos dois primeiros trimestres do ano, de acordo com seu relatório separado (empresa controladora), muito maior do que o prejuízo de mais de VND 91,7 bilhões no primeiro semestre de 2024.
Pode-se observar que o lucro e a perda nos dois relatórios são completamente opostos.
No relatório explicativo assinado pelo Sr. Pham Phuc Hieu, vice-diretor geral da KBC, uma empresa imobiliária industrial líder no Vietnã, foi dito que o motivo pelo qual o lucro após impostos, de acordo com o relatório consolidado, aumentou quase 6,4 vezes, para 1.251 bilhões de VND, foi porque a receita das atividades comerciais do parque industrial da empresa aumentou em comparação ao mesmo período do ano passado.
Os resultados comerciais relatados em relatórios separados foram perdas mais severas porque "durante o período, a empresa controladora reduziu o reconhecimento de receita das atividades comerciais do parque industrial em comparação ao mesmo período do ano passado".
Assim, no relatório individual, a receita diminui porque é transferida para ser registrada nas subsidiárias no relatório consolidado. A receita pode ser registrada nas subsidiárias, coligadas...
No entanto, vale ressaltar que a receita consolidada aumentou a um ritmo muito forte, enquanto a receita reportada individualmente diminuiu.
Especificamente, a receita nos primeiros 6 meses do ano, de acordo com o relatório consolidado, aumentou mais de 3,5 vezes, de mais de VND 1.044 bilhões no primeiro semestre de 2024 para quase VND 3.696 bilhões no primeiro semestre de 2025. Esse também é o motivo do aumento de 6,4 vezes no lucro consolidado.
Destes, o maior aumento foi na receita de aluguel de terrenos e infraestrutura: de quase VND 531 bilhões no primeiro semestre de 2024 para quase VND 2,83 trilhões no primeiro semestre de 2025. Além disso, a receita de transferência de imóveis também aumentou acentuadamente, de VND 225 bilhões para mais de VND 411 bilhões. A receita de vendas de fábrica aumentou de VND 0 para quase VND 133 bilhões.
Enquanto isso, de acordo com relatórios separados, a receita no primeiro semestre de 2025 caiu drasticamente, de mais de VND 279 bilhões no mesmo período do ano passado para mais de VND 90 bilhões. O principal motivo da queda foi que, no primeiro semestre de 2025, a receita com aluguel de terras foi de 0 VND, enquanto no mesmo período foi superior a VND 204 bilhões.
Fluxo de caixa negativo de quase 7,2 trilhões, dívida disparando
No relatório consolidado, apesar de registrar um aumento nos lucros, nos primeiros 6 meses de 2025, a Kinh Bac Urban Development registrou um fluxo de caixa operacional negativo de quase VND 7,200 bilhões.
O fluxo de caixa operacional negativo indica que a empresa está operando, mas ainda não arrecadou dinheiro ou gastou mais do que arrecadou. Isso geralmente ocorre quando os recebíveis, os estoques aumentam ou os juros e as despesas operacionais são elevados. Esse fenômeno costuma ocorrer em empresas que estão em rápida expansão ou que ainda não equilibraram seus fluxos de caixa.
De fato, o relatório consolidado mostra que os ativos do KBC dispararam de VND 44,7 trilhões no início do ano para mais de VND 70,3 trilhões no final de junho de 2025. O aumento nos ativos ocorreu principalmente em dinheiro e equivalentes de caixa (aumentou de mais de VND 6,566 bilhões para mais de VND 18,139 bilhões), os pré-pagamentos aos vendedores aumentaram acentuadamente (de mais de VND 3,500 bilhões para quase VND 6,360 bilhões) e os estoques aumentaram acentuadamente (de quase VND 13,850 bilhões para mais de VND 23,761 bilhões).
Assim, o KBC está aumentando o investimento em projetos e atividades de produção e negócios a uma velocidade muito maior do que a velocidade com que arrecada dinheiro.
Então, de onde o KBC obtém o dinheiro para compensar o aumento de ativos no valor de mais de 25,6 trilhões de VND?
De fato, a fonte de capital provém de cerca de 5 trilhões de VND em capital próprio adicional durante o período (de mais de 20,6 trilhões de VND no início do ano para quase 25,7 trilhões de VND). O passivo total aumentou acentuadamente de quase 24,1 trilhões de VND para mais de 44,6 trilhões de VND, dos quais a dívida de curto prazo aumentou de quase 7,093 bilhões de VND para mais de 12,217 bilhões de VND. A dívida de longo prazo aumentou de mais de 16,992 bilhões de VND para quase 32,388 bilhões de VND.
A dívida total de longo e curto prazo no final de junho de 2025 atingiu quase VND 26,074 bilhões (dos quais a dívida de longo prazo era superior a VND 25,109 bilhões), em comparação com VND 10,112 bilhões em dívida de curto e longo prazo no final de 2024.
Assim, observa-se que, nos primeiros 6 meses do ano, o KBC tomou emprestado mais de 15,96 bilhões de VND e, ao mesmo tempo, aumentou seu patrimônio líquido em cerca de 5 trilhões de VND. Essa é a fonte de financiamento para ativos adicionais de 25,6 trilhões de VND.
Durante o período, o KBC registrou um aumento nos recebíveis de curto prazo de VND 13,3 trilhões para mais de VND 16,6 trilhões. Os estoques aumentaram de mais de VND 13,8 trilhões para quase VND 23,8 trilhões. As despesas com juros aumentaram de mais de VND 101 bilhões para mais de VND 206 bilhões. Os estoques estão localizados principalmente em projetos imobiliários em implementação, como: Área Urbana e de Serviços de Trang Cat, Parque Industrial de Loc Giang, Área Urbana de Phuc Ninh...
Observa-se que o fluxo de caixa operacional negativo se deve principalmente ao aumento de contas a receber e de estoques. Quando a empresa ainda não havia recebido o dinheiro, o KBC pode ter recorrido a empréstimos, o que levou a um aumento acentuado nas taxas de juros.
Com a dívida disparando em quase 16 trilhões de VND, isso representará pressão sobre as empresas nos próximos tempos.
As ações da KBC oscilaram fortemente recentemente, atingindo o teto por 3 sessões de 18 a 20 de agosto até um pico de vários anos, caindo então acentuadamente em quase 5,3% na sessão de 25 de agosto para VND 38.650/ação.
Fonte: https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-cich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html
Comentário (0)