O fluxo de caixa entra no mercado, os títulos corporativos se tornarão cada vez mais atraentes

No contexto de baixas taxas de juros, os investidores tendem a transferir capital para canais de investimento que trazem retornos mais altos, contribuindo para sustentar o mercado de títulos corporativos.

No contexto de baixas taxas de juros, os investidores tendem a transferir capital para canais de investimento que trazem retornos mais altos, contribuindo para sustentar o mercado de títulos corporativos.

Nova emissão será mais positiva

Atualmente, a dívida total em circulação do mercado de títulos corporativos é de cerca de 1,16 milhão de bilhões de VND, dos quais a dívida em circulação de títulos individuais é de 1,03 milhão de bilhões de VND, o equivalente a 10% do PIB da economia , o que ainda é bastante modesto em comparação com outros países da região.

Em um relatório recente da VCBS, esta empresa de valores mobiliários avaliou que o mercado de títulos corporativos se tornará gradualmente mais positivo nos próximos tempos.

Em termos de volume, a quantidade de títulos recomprados antes do vencimento pode continuar, no entanto, há uma tendência de diminuição à medida que o processo de reestruturação foi fortemente implementado no período de 2022-2024; enquanto isso, a quantidade de novas emissões é gradualmente mais positiva.

Em particular, taxas de juros estáveis para empréstimos são uma condição necessária para o mercado de títulos corporativos. A VCBS prevê que as taxas de juros de depósitos permanecerão estáveis e poderão permanecer inalteradas em 2025, graças a fatores como: as taxas de juros de depósitos em bancos estatais permanecerão no nível atual para sustentar a economia; uma leve pressão de alta pode surgir nos bancos comerciais privados quando este grupo aumentar a mobilização de capital para promover o crescimento do crédito, especialmente para bancos com estruturas de mobilização de capital menos flexíveis.

As taxas médias de empréstimo devem permanecer baixas e continuar a apresentar diferenciação. Os bancos estatais continuam a reduzir as taxas de juros ou a anunciar pacotes de apoio ao crédito para determinados setores empresariais, em linha com as orientações do Governo e do Banco do Estado para apoiar a economia. Já no grupo de private banking, as taxas de empréstimo podem aumentar ligeiramente em caso de aumento das taxas de juros de depósitos e pressão competitiva sobre o crescimento do crédito, especialmente para bancos de pequeno porte. Além disso, empresas com histórico de crédito fraco ainda podem ter dificuldade para acessar crédito, mesmo tendo que aceitar taxas de juros mais altas. Algumas empresas imobiliárias podem enfrentar certos requisitos difíceis.

O VCBS avalia que, em um contexto de baixas taxas de juros, os investidores tendem a transferir capital para canais de investimento que geram retornos mais elevados. Isso contribui para sustentar o mercado de títulos corporativos, em condições estáveis, e atrai a confiança e o interesse dos investidores.

No entanto, o VCBS observou que a tendência de alta nos preços de outros canais de ativos (incluindo canais tradicionais e não tradicionais) poderia reduzir a atratividade do mercado de títulos corporativos para os investidores.

Bancos continuam a ser a “locomotiva”, grupo imobiliário recupera

Além do fator de manutenção das baixas taxas de juros dos empréstimos, criando condições favoráveis para que as empresas emitam títulos a custos mais baixos e reestruturem seu capital, o volume de emissões continuará sendo liderado por títulos bancários. Com a previsão de que o crescimento do crédito continuará a ser impulsionado, com o objetivo de garantir a liquidez e atender às necessidades de crédito, muitos bancos poderão ter que aumentar a mobilização para equilibrar a liquidez e garantir os indicadores de segurança financeira. Em particular, alguns bancos atingiram o limite de LDR, levando à prioridade de aumentar as fontes de mobilização para minimizar os riscos de liquidez.

Enquanto isso, os negócios imobiliários também estão gradualmente recuperando a confiança dos investidores. O mercado imobiliário deverá ter ultrapassado o ponto de inversão e começado a entrar em um novo ciclo de crescimento a partir de 2025, apoiado ativamente por um novo corredor legal que começou a entrar em vigor e a impulsionar a oferta; o sentimento dos compradores de imóveis continua a melhorar, tanto para necessidades residenciais quanto de investimento, começando a aceitar produtos de maior risco; muitas empresas passaram pela fase de reestruturação e retomaram as atividades de implementação e lançamento de projetos.

Espera-se que as transações no mercado imobiliário em 2025 sejam mais generalizadas, com o início do fluxo de caixa para fins residenciais e de investimento. A solvência e o fluxo de caixa financeiro de alguns negócios imobiliários se recuperarão gradualmente após o período anterior de estagnação. No entanto, a VCBS também enfatizou que a qualidade dos títulos corporativos será diferenciada entre empresas com boa situação jurídica e aquelas com histórico de crédito fraco e que ainda enfrentam dificuldades na fase de desenvolvimento do fundo de terras.

O volume de novas emissões também aumentou gradualmente graças à liquidez relativamente alta no mercado secundário de negociação de títulos privados, contribuindo assim para a melhoria da liquidez dos títulos emitidos. Ao mesmo tempo, os produtos de classificação de crédito contribuíram para aumentar a conscientização dos investidores sobre os riscos potenciais ao investir em títulos corporativos, garantindo o crescimento sustentável do mercado.

Do lado da demanda, os investidores institucionais continuarão a dominar o mercado de títulos corporativos, especialmente na forma de emissões privadas. Investidores individuais de pequena capitalização tenderão a priorizar a escolha de produtos de títulos públicos de emissores com classificação de crédito.

Atualmente, a pressão sobre o vencimento dos títulos ainda é alta. O volume de títulos corporativos com vencimento está concentrado nos últimos 3 anos, de 2025 a 2027.

De acordo com o Decreto 08/2023/ND-CP, os títulos com prazo de vencimento estendido só podem ser prorrogados por um período máximo de 2 anos. Portanto, caso a empresa não consiga elaborar um plano de captação de recursos para o montante de títulos com pagamentos de principal e juros atrasados, a pressão poderá aumentar acentuadamente novamente, especialmente a partir do segundo semestre de 2025.

No entanto, a VCBS também afirmou que, nos últimos dois anos, as empresas tiveram tempo para processar gradualmente lotes problemáticos de títulos. Além disso, as taxas de juros ainda podem ser mantidas em um nível baixo, o que criará condições favoráveis para as empresas reestruturarem dívidas ou reduzirem a pressão sobre os custos de capital.

No contexto de baixas taxas de juros, os investidores tendem a transferir capital para canais de investimento que trazem retornos mais altos, contribuindo para sustentar o mercado de títulos corporativos.

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