Será que a era do Fed chegou ao fim?

O Fed está enfrentando um declínio em sua influência global. A estrutura da economia mundial mudou, com os EUA e seus aliados representando uma parcela menor.

O Fed enfrenta um declínio em sua influência global. (Fonte: Reuters)

Nas décadas de 1990 e início de 2000, os mercados de ações em todo o mundo se moviam em sincronia com o ritmo de Wall Street, enquanto os bancos centrais seguiam a liderança do Federal Reserve ou enfrentavam a entrada ou saída de "dinheiro especulativo", colocando em risco os valores das moedas e a estabilidade dos preços.

Atualmente, a situação nas principais economias varia bastante. Nos EUA, o problema nos últimos dois anos tem sido a inflação pós-pandemia. A Europa enfrenta pressões semelhantes, e a situação é ainda pior devido ao conflito na Ucrânia, que interrompeu o fornecimento de gás russo barato.

No Japão, espera-se uma inflação mais alta, pois isso é visto como um sinal de que a economia frágil do país pode estar se recuperando. Na China, o problema não é que os preços estejam muito altos, mas sim que estejam muito baixos.

Como resultado, muitos bancos centrais estão agindo em velocidades diferentes, ou até mesmo em direções opostas. O Fed demorou a aumentar as taxas de juros quando a inflação disparou e também demorou a reduzi-las quando a inflação estava moderada. O Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra, assim como muitos bancos centrais em mercados emergentes, começaram a reduzir as taxas de juros antes do Fed.

Por outro lado, na China, os formuladores de políticas estão trabalhando para evitar o colapso silencioso do mercado imobiliário e reativar o mercado de ações. Já o Banco do Japão (BoJ), em vez de reduzir, está aumentando as taxas de juros.

Quando os bancos centrais escolhem caminhos diferentes, coisas estranhas acontecem. Por exemplo, o iene japonês caiu no primeiro semestre do ano, depois subiu no verão, apenas para despencar novamente em meio à possibilidade de o Fed e o BoJ tomarem rumos diferentes.

As flutuações cambiais têm repercussões. Um iene mais fraco significa que as empresas japonesas terão lucros maiores e o índice Nikkei subirá. Quando o iene se fortaleceu, as ações japonesas caíram 12% em um único dia em agosto de 2024.

Para os mercados globais, as transações com diferencial de taxas de juros (investidores que tomam empréstimos a taxas de juros baixas no Japão e investem em ativos de alto rendimento em outros lugares), no valor de 4 trilhões de ienes (US$ 26,8 bilhões), foram o principal fator impulsionador.

Quando o iene se valorizou, tornando essas negociações não lucrativas, os investidores rapidamente retiraram seu capital, causando um duro golpe em tudo, desde ações americanas e peso mexicano até o Bitcoin.

O Fed enfrenta um declínio em sua influência global. A estrutura da economia mundial mudou, com os EUA e seus aliados representando uma parcela menor. Em 1990, os EUA representavam 21% do PIB global e o Grupo dos Sete (G7), 50%. A projeção é de que, até 2024, esses números caiam para 15% e 30%, respectivamente.

O dólar americano continua sendo a principal moeda de reserva mundial, mas já não possui a mesma força de antes. De acordo com o Fundo Monetário Internacional, a participação do dólar nas reservas cambiais dos bancos centrais globais caiu de 72% em 2000 para 58% em 2023.

Dados do Banco Popular da China (o banco central) mostram que o país agora liquida um quarto de suas transações comerciais em yuan, um aumento significativo em relação a zero há mais de uma década.

Como era de se esperar, o fascínio pelos EUA diminuiu. Outras economias, particularmente a China, estão começando a exercer maior influência. Nos próximos meses, ajustar o ritmo e a escala dos cortes nas taxas de juros do Fed será crucial.

Mas talvez o pacote de estímulo econômico da China seja ainda mais significativo. As medidas anunciadas pela China no final de setembro de 2024 adicionarão aproximadamente US$ 300 bilhões ao PIB global no próximo ano, e ainda mais se o Ministério das Finanças do país implementar estímulos fiscais.

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