Não querendo "levar a culpa", os dois principais credores de Washington estão esperançosos; O Yuan aumenta os esforços?

Como os maiores investidores estrangeiros na dívida pública dos EUA, a China e o Japão estão a acompanhar “nervosamente” os desenvolvimentos nas negociações sobre o limite da dívida.

China e Japão acompanham 'nervosos' as negociações sobre o teto da dívida nos EUA. (Fonte: NBC News)

Em 27 de maio, a mídia americana noticiou que o presidente Joe Biden e os legisladores republicanos chegaram a um acordo preliminar sobre o aumento do teto da dívida. Segundo fontes bem informadas, a Casa Branca e os negociadores chegaram a um acordo em princípio para evitar um calote.

Se aprovado pelo Congresso, o acordo ajudaria os Estados Unidos a evitar a inadimplência antes que o Tesouro fique sem dinheiro para cobrir suas despesas em 5 de junho.

Por que o Japão e a China estão preocupados?

China e Japão detêm US$ 2 trilhões — mais de um quarto dos US$ 7,6 trilhões em títulos do governo americano em poder do exterior. Pequim começou a aumentar suas compras em 2000, quando os EUA efetivamente apoiaram a entrada da China na Organização Mundial do Comércio, o que ajudou a impulsionar um boom nas exportações chinesas. Isso gerou uma enxurrada de dólares para a China, que precisava de um lugar seguro para guardá-los.

Os títulos do governo dos EUA são amplamente considerados um dos investimentos mais seguros do mundo, e as participações da China em títulos dos EUA dispararam de US$ 101 bilhões para um pico de US$ 1,3 trilhão em 2013.

A China é a maior detentora estrangeira de títulos da dívida americana há mais de uma década. No entanto, a escalada das tensões com o governo Trump em 2019 levou Pequim a reduzir sua participação em títulos do Tesouro americano, e o Japão ultrapassou a China como o principal credor americano naquele ano.

Tóquio atualmente detém US$ 1,1 trilhão em títulos dos EUA, em comparação com US$ 870 bilhões da China, o que significa que ambos os países estão vulneráveis a um possível colapso no valor dos títulos do governo dos EUA caso ocorra um calote americano.

Josh Lipsky e Phillip Meng, analistas do Centro Econômico do Atlantic Council, uma organização de pesquisa e análise de relações internacionais dos EUA e do Atlântico, disseram: "As grandes participações do Japão e da China em títulos do governo dos EUA podem prejudicar esses países se o valor dos títulos cair drasticamente.

Porque a queda no valor dos títulos levará a um declínio nas reservas cambiais do Japão e da China. Isso significa que eles terão menos dinheiro para pagar importações essenciais, quitar dívidas externas ou sustentar suas moedas nacionais.

No entanto, o Sr. Lipsky e o Sr. Meng argumentam que os riscos reais vêm de uma crise econômica global e da possibilidade de uma crise nos EUA desencadeada por um calote da dívida.

“É uma preocupação séria para todos os países, mas representa um risco particular para a frágil recuperação econômica da China”, disseram eles.

Após um crescimento inicial devido ao levantamento repentino das restrições da Covid-19 no final do ano passado, a economia da China agora está enfrentando dificuldades, já que o consumo, o investimento e a produção industrial mostram sinais de desaceleração.

As pressões deflacionárias se agravaram, visto que os preços ao consumidor praticamente não variaram nos últimos meses. Outra grande preocupação é a crescente taxa de desemprego entre os jovens na China, que atingiu o recorde de 20,4% em abril de 2023.

Enquanto isso, a economia do Japão está apenas começando a dar sinais de recuperação do crescimento econômico estagnado e da deflação que assombram o país há décadas.

Grande ameaça

Mesmo que o governo dos EUA fique sem dinheiro e sem todas as medidas extraordinárias para pagar todas as suas contas — um cenário que a secretária do Tesouro, Janet Yellen, disse que poderia acontecer já em 1º de junho — as chances de um calote dos EUA continuam baixas.

Alguns legisladores dos EUA propuseram priorizar os pagamentos de juros de títulos aos maiores detentores de títulos.

Isso seria feito por meio de recursos de outros fundos, como o fundo de pensão do governo e o fundo salarial dos funcionários públicos, mas evitaria grandes inadimplências em países como Japão e China, disse Alex Capri, professor sênior da NUS Business School.

E, na ausência de uma alternativa clara, os investidores poderiam trocar títulos de prazo mais curto por títulos de prazo mais longo para combater a crescente volatilidade do mercado. Isso poderia beneficiar a China e o Japão, que concentraram suas posições em dívida americana de longo prazo.

Dito isto, a propagação da instabilidade financeira e da recessão econômica é uma ameaça muito maior.

“Um calote na dívida dos EUA significa queda nos preços dos títulos do governo, aumento nas taxas de juros, queda no valor do dólar e aumento da volatilidade”, disse Marcus Noland, vice-presidente e diretor de pesquisa do Peterson Institute for International Economics.

Também poderia ser acompanhado por uma queda no mercado de ações dos EUA, aumentando a pressão sobre o setor bancário americano e o setor imobiliário. Isso também poderia causar uma desconexão entre a economia global e os mercados financeiros.

China e Japão dependem da maior economia do mundo para sustentar negócios e empregos no país. As exportações são particularmente importantes para a China, visto que outros pilares da economia – como o mercado imobiliário – estão fraquejando. As exportações geram um quinto do PIB da China e empregam cerca de 180 milhões de pessoas.

Apesar das crescentes tensões geopolíticas, os Estados Unidos continuam sendo o maior parceiro comercial da China. São também o segundo maior parceiro comercial do Japão. Em 2022, o comércio total entre os EUA e a China atingiu o recorde de US$ 691 bilhões, enquanto as exportações do Japão para os EUA aumentaram 10% no mesmo período.

“Quando a economia dos EUA desacelera, isso se reflete no comércio, como a redução das exportações da China para os EUA e contribuindo para uma desaceleração econômica global”, enfatizou o Sr. Noland.

No momento, pouco resta a Tóquio ou Pequim fazer além de esperar e torcer pelo melhor.

Analistas dizem que uma corrida para vender títulos do governo dos EUA seria "contraproducente" porque aumentaria significativamente o valor do iene ou do yuan em relação ao dólar, fazendo com que os custos de exportação dos dois países disparassem.

Yuan 'colhe' benefícios?

A longo prazo, argumentam alguns analistas, a possibilidade de um calote dos EUA pode levar a China a acelerar os esforços para criar um sistema financeiro global menos dependente do dólar americano.

O governo chinês fechou uma série de acordos com a Rússia, Arábia Saudita, Brasil e França para aumentar o uso do yuan no comércio e investimento internacional.

O grupo BRICS das principais economias emergentes, composto por China, Rússia, Índia, Brasil e África do Sul, está considerando criar uma moeda comum para o comércio transfronteiriço, disse um parlamentar russo.

Analistas dizem que isso certamente atuará como um catalisador para a China continuar pressionando pela internacionalização do yuan e para Pequim redobrar seus esforços para trazer seus parceiros comerciais para a recém-anunciada iniciativa "Moeda dos BRICs".

No entanto, a China enfrenta alguns obstáculos sérios, como os controles que impõe sobre a quantidade de dinheiro que pode entrar e sair de sua economia.

Pequim está mostrando menos disposição para se integrar totalmente aos mercados financeiros globais, dizem analistas.

“Um esforço sério para a desdolarização tornaria a negociação do renminbi muito mais volátil”, disse Derek Scissors, membro sênior do American Enterprise Institute.

Dados recentes do sistema de pagamentos internacional SWIFT mostram que a participação do RMB no financiamento do comércio global foi de 4,5% em março de 2023, enquanto o USD representou 83,7%.

“Ainda há um longo caminho a percorrer antes que uma alternativa confiável ao dólar americano possa surgir”, enfatizaram Josh Lipsky e Phillip Meng.

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