Economia do Vietname: É preciso tempo para que a recuperação se espalhe

O HSBC Global Research acaba de divulgar o relatório Vietnã em resumo, no qual afirma que, embora a taxa de crescimento do PIB no primeiro trimestre (alta de 5,7%) tenha sido menor do que as expectativas do mercado, a história da recuperação ainda está "intacta" e levará tempo para que ela se espalhe amplamente.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

O primeiro trimestre não foi como o esperado, mas muitos indicadores são positivos.

Embora o Vietnã tenha melhores perspectivas de crescimento no Ano do Dragão, o crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2024 será mais lento do que o esperado, atingindo 5,7% em relação ao mesmo período do ano passado. Esse aumento é inferior às previsões do HSBC e do mercado (6,4%).

Isso não significa que a recuperação seja afetada, mas sim que a trajetória de recuperação é irregular. "Este resultado não significa que a trajetória de recuperação esteja 'dessincronizada'. Na verdade, o Vietnã ainda está firme no caminho da recuperação, impulsionado por uma perspectiva comercial mais otimista", disse a Sra. Yun Liu, economista responsável pelos mercados da ASEAN no HSBC Global Research.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, Economista, HSBC Global Research

Indicadores de alta frequência continuam apontando para uma perspectiva comercial positiva, impulsionada em grande parte pelo ciclo da eletrônica. As exportações em março cresceram mais de 14% em relação ao ano anterior, elevando o crescimento do trimestre para 17% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Segundo especialistas do HSBC, isso se deve principalmente à retomada do ciclo de eletrônicos, que se beneficiou de seu papel como um importante centro de produção de smartphones da Samsung. Além de eletrônicos, a recuperação das exportações continua a se expandir para outros setores, como têxteis e calçados, embora sua contribuição para o crescimento econômico permaneça baixa.

Além disso, embora o crescimento das importações também tenha se recuperado para dois dígitos no primeiro trimestre de 2024, o superávit comercial aumentou para mais de US$ 8 bilhões, superando a média mensal de 2023 em mais de 10%. Não apenas o ciclo comercial de curto prazo se inverteu, como a perspectiva positiva de IED a longo prazo continua.

O novo capital de IED no primeiro trimestre de 2024 aumentou quase 60% em comparação com o mesmo período do ano passado, com até 65% concentrados no setor manufatureiro, e o restante no mercado imobiliário. Analisando a origem do capital de investimento, é interessante notar que Singapura assumiu a liderança como o maior fornecedor de IED para o Vietnã, com uma taxa impressionante de 50%.

A recuperação é desigual

O setor de manufaturados para exportação está a caminho de recuperar sua "forma" anterior. E esse é um dos pontos positivos do setor de serviços. Além disso, os serviços relacionados ao turismo também continuam a manter um ritmo de crescimento positivo. Pela primeira vez desde a COVID-19, o número de visitantes mensais ao Vietnã atingiu quase 1,6 milhão em março, superando o nível pré-pandemia em 13%. Embora o efeito de base também seja parcialmente responsável, o forte retorno de turistas da China continental também fornece o apoio tão necessário.

Isso se deve, em parte, aos esforços contínuos do Vietnã para restaurar os voos para a China continental, que agora estão perto de 80% dos níveis pré-pandemia. Embora as chegadas de turistas chineses à ASEAN tenham aumentado recentemente, ainda há espaço para melhorias. É encorajador que as autoridades estejam considerando expandir a lista de isenções de visto.

No entanto, voltando à história de recuperação desigual mencionada acima, a "desigualdade" pode ser vista mais claramente no setor de serviços. "O declínio mais surpreendente veio do setor de serviços, que cresceu apenas 6,1% no primeiro trimestre de 2024 em comparação com o mesmo período do ano passado", afirma o relatório do HSBC.

Consequentemente, a recuperação do setor de serviços continua a ocorrer em diversas direções, com os setores domésticos ficando atrás dos externos. Especificamente, os serviços de "informação e comunicação", finanças e serviços profissionais desaceleraram desde o quarto trimestre de 2023, enquanto o setor imobiliário ainda contribui pouco para o crescimento econômico, refletindo a fraqueza prolongada do ciclo imobiliário.

Enquanto isso, o crescimento das vendas no varejo ainda não retornou aos níveis pré-pandemia e ainda está significativamente abaixo de 10%. Embora o ciclo de exportação do Vietnã tenha começado a mostrar sinais de recuperação, ainda não é suficiente para se traduzir em um impulso significativo para os setores domésticos. "Para recuperar o crescimento pré-pandemia, o Vietnã precisa expandir o crescimento do setor comercial para os serviços domésticos", disse o economista Yun Liu.

Mantém previsão de crescimento, mas cautela com pressão de preços

A inflação geral em março registrou queda de 0,2% na comparação mensal devido aos ajustes de preços durante o feriado do Tet, resultando em um aumento de 4% na comparação anual. Embora inferior às previsões do HSBC e do mercado (que previam alta de 4,2%), a taxa permaneceu elevada. Os detalhes mostram que todos os grupos apresentaram queda, exceto os grupos "habitação e materiais de construção" e "outros bens e serviços".

A inflação no Vietnã permaneceu praticamente estável, abaixo do teto de 4,5%. No entanto, os riscos para a inflação persistem. Isso se deve, em parte, à inflação de dois dígitos no preço do arroz, o que demonstra o impacto dos preços globais do arroz nos preços domésticos, mesmo para um país exportador de arroz como o Vietnã. Enquanto isso, embora a inflação do setor de energia tenha diminuído, ela ainda precisa ser monitorada de perto.

“Esperamos que a inflação média permaneça em torno de 3,9%, embora em alta, mas ainda abaixo do teto de inflação. Portanto, não esperamos que o SBV afrouxe a política monetária no futuro próximo. Prevemos que o SBV manterá a taxa básica de juros estável em 4,5% durante este período e até 2025”, afirma o relatório.

No geral, o Vietnã está a caminho de apresentar melhores perspectivas de crescimento em 2024, embora leve algum tempo para que a recuperação se espalhe amplamente, de acordo com o especialista Yun Liu. Com o PIB do primeiro trimestre mais fraco do que o esperado, mas com expectativas de uma retomada mais forte da atividade econômica no segundo semestre, o HSBC Global Research manteve sua previsão de crescimento do PIB de 6,0% para este ano, mas revisou sua previsão para os três trimestres restantes.