Muitos pontos positivos, embora os investidores estrangeiros não tenham parado de vender na rede

A sequência de vendas líquidas de investidores estrangeiros não terminou na primeira semana de novembro de 2024. No entanto, há um sinal positivo quando o novo produto é usado por muitas organizações estrangeiras nos primeiros ciclos de pagamento.

Primeira semana de remoção de obstáculos de pré-financiamento: muitos pontos positivos, embora os investidores estrangeiros não tenham parado de vender na rede

A sequência de vendas líquidas de investidores estrangeiros não terminou na primeira semana de novembro de 2024. No entanto, há um sinal positivo quando o novo produto é usado por muitas organizações estrangeiras nos primeiros ciclos de pagamento.

Na tarde de 4 de novembro – logo após a primeira sessão de negociação da Circular nº 68/2024/TT-BTC entrar oficialmente em vigor – a Comissão Estatal de Valores Mobiliários (SSC) realizou uma sessão de trabalho e trocou informações com a delegação de trabalho da organização de classificação de mercado FTSE Russell e Morgan Stanley – uma das maiores instituições financeiras do mundo . A discussão girou em torno da modernização do mercado – uma meta que o Vietnã se esforçará para atingir até 2025, conforme previsto na Estratégia de Desenvolvimento do Mercado de Ações para 2030.

A Circular nº 68/2024/TT-BTC emitida também visa promover os valores mobiliários vietnamitas mais próximos dos padrões de atualização com dois conteúdos principais, incluindo permitir que investidores institucionais estrangeiros negociem e comprem ações sem exigir fundos suficientes e fornecer um roteiro para divulgação de informações em inglês.

A presidente da Comissão de Valores Mobiliários do Estado, Vu Thi Chan Phuong, presidiu uma reunião, trabalhou e trocou informações com a delegação de trabalho do FTSE Russell e do Morgan Stanley sobre a atualização do mercado de ações vietnamita.

Reconhecendo os esforços da agência de gestão vietnamita em permitir que investidores institucionais estrangeiros comprem e paguem em T+2, a Sra. Wanming Du - Chefe do Departamento de Política do Índice FTSE Russell na época - afirmou que o FTSE Russell aumentará as bolsas e trabalhará com as partes relevantes no Vietnã para dar suporte às atividades de negociação de investidores estrangeiros no Vietnã, bem como compartilhar informações e métodos de negociação de clientes do FTSE em mercados emergentes.

O Sr. Young Lee, diretor administrativo da divisão de ações asiáticas do Morgan Stanley, disse que a remoção da exigência de ter dinheiro suficiente ao fazer um pedido foi uma solicitação importante dos investidores e exigiu muito tempo para alterar o mecanismo e as políticas, mas o Vietnã implementou isso em pouco tempo.

Além das avaliações positivas de grandes organizações, o número de organizações estrangeiras que utilizaram o produto diretamente também mostrou sinais encorajadores nos primeiros ciclos de pagamento. De acordo com a Sra. Ta Thanh Binh, Diretora Geral da Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), estatísticas de um banco custodiante com grande participação de mercado que presta serviços a investidores estrangeiros no mercado vietnamita mostraram que a taxa de investidores estrangeiros que abriram ordens de compra de ações quando não tinham dinheiro suficiente chegou a 60% nas primeiras sessões. O número superou as expectativas iniciais, quando se presumia que as organizações estrangeiras dedicariam mais tempo à observação antes de experimentar diretamente o novo produto.

Na SSI – uma das corretoras de valores mobiliários com forte atuação no setor de corretagem para clientes institucionais estrangeiros –, o produto sem pré-financiamento (NPF) foi lançado oficialmente em 4 de novembro e muitos clientes estão prontos para negociar. De acordo com o Sr. Mai Hoang Khanh Minh – Diretor de Serviços de Valores Mobiliários para Clientes Institucionais – Corretagem de Clientes Institucionais, muitos clientes institucionais estrangeiros assinaram acordos para utilizar produtos NPF com a SSI.

Anteriormente, a empresa emitiu procedimentos e políticas internas, incluindo: procedimentos para transações de compra de ações da NPF e políticas de gestão de risco para transações da NPF. Ao mesmo tempo, a SSI também estabeleceu o Subcomitê de Gestão de Transações da NPF para executar tarefas relacionadas à aprovação de procedimentos e políticas da NPF, aprovação de carteiras de ações da NPF, aprovação de limites de suporte de pagamento para clientes institucionais estrangeiros, monitoramento da implementação e avaliação da eficácia das transações da NPF. Todos os clientes institucionais da SSI são consultados e compreendem claramente a NPF e as regulamentações legais relacionadas, bem como os direitos e obrigações ao participar da utilização do produto.

No entanto, na primeira semana de aplicação da Circular 68, o valor das transações de investidores estrangeiros continuou a manter a tendência de vendas líquidas. Só na semana passada, os investidores estrangeiros venderam mais de 3,63 bilhões de VND em todo o mercado. Destes, as ações da MSN e da VHM foram as mais vendidas, com valores de 765 bilhões e 732 bilhões de VND, respectivamente. As ações da CMG, SSI e VCB foram vendidas na faixa de 200 a 300 bilhões de VND. Por outro lado, TCB e HPG foram duas ações raras que foram compradas em valor líquido acima de 100 bilhões de VND.

Esta também é uma semana de muitos eventos que tiveram forte impacto no mercado financeiro global, como a eleição presidencial dos EUA e a reunião de política monetária de novembro do Federal Reserve (Fed). Apesar de um pregão animado após a notícia da vitória eleitoral do ex-presidente Trump, os índices de ações do Vietnã rapidamente se recuperaram e caíram. Enquanto isso, a sequência de vendas líquidas no exterior não parou desde meados de outubro de 2024 até agora.

A Circular 68 impacta indiretamente a capacidade de organizações de classificação de mercado, como a FTSE, de elevar ações vietnamitas ao status de mercado emergente. Este anúncio melhorará positivamente o sentimento do mercado e o poder de compra dos investidores individuais. - Sr. Barry Weisblatt David, Diretor do Departamento de Análise VNDIRECT

Avaliando o impacto da Circular 68, o Sr. Barry Weisblatt David, Diretor de Análise da VNDIRECT Securities Joint Stock Company, afirmou que alguns gestores de fundos aumentarão ativamente sua alocação no Vietnã à medida que o investimento se tornar mais rentável. No entanto, esse grupo é bastante pequeno. A nova Circular não afeta significativamente as atividades de alocação de fundos que investiram 100% no Vietnã, mas afeta principalmente fundos regionais ou fundos especializados em mercados globais de fronteira e emergentes que tenham interesse no Vietnã.

No entanto, ele espera que o maior impacto da nova circular seja seu impacto indireto na capacidade de agências de classificação de mercado como a FTSE de elevar o mercado de ações do Vietnã ao status de mercado emergente. Este anúncio melhorará positivamente o sentimento do mercado e o poder de compra dos investidores individuais.

A agência de gestão admitiu que é difícil determinar o momento específico em que o mercado de ações vietnamita será atualizado. No entanto, a Sra. Ta Thanh Binh, Diretora Geral da VDSC, afirmou que levará mais tempo para que os investidores estrangeiros experimentem as novas soluções. Ela também espera que o FTSE tenha avaliações positivas das mudanças no mercado de ações vietnamita na revisão de março de 2025.

Além da conveniência para organizações estrangeiras, a nova circular cria alguns riscos para as sociedades de valores mobiliários, caso os investidores institucionais estrangeiros não efetuem pagamentos e sejam obrigados a incluir os valores mobiliários na carteira de negociação de autonegociação. Especificamente, de acordo com as disposições da Circular 68 e da Decisão nº 48/QD-HDTV sobre a promulgação do Regulamento sobre compensação e liquidação de transações de valores mobiliários na VSDC, até às 9h30 do dia D+2, o membro depositário deve enviar à VSDC uma notificação por escrito solicitando/recusando o pagamento e transferindo a transação com fundos insuficientes para a conta de autonegociação da sociedade de valores mobiliários onde o investidor institucional estrangeiro adquire ações sem necessitar de fundos suficientes para emitir uma ordem de compensação e liquidação.

Até o dia de negociação seguinte ao registro das ações na conta de negociação proprietária, a companhia de valores mobiliários poderá transferir a propriedade das ações transferidas para sua conta de negociação proprietária para o investidor estrangeiro, que é uma organização sem pagamento, fora do sistema de negociação. Caso contrário, após os prazos acima, a carteira de negociação proprietária da companhia de valores mobiliários estará sujeita ao risco de flutuações no preço das ações transferidas.

De fato, nos primeiros ciclos de pagamento, quando a Circular 68 entrou em vigor, um representante da VSDC afirmou que muitas organizações estrangeiras também estavam cautelosas e optaram por fazer pagamentos antecipados em D+1. "A VSDC fez suposições para situações de contingência e se concentrou na observação das transações. Ainda é muito cedo para dizer qualquer coisa, mas até agora, as transações têm sido relativamente seguras e tranquilas, sem incidentes", disse o Diretor Geral da VSDC.

Segundo o Sr. Barry Weisblatt David, Diretor do Departamento de Análise da VNDIRECT Securities Joint Stock Company, atualmente existem poucas corretoras de valores mobiliários no mercado operando com força no setor de corretagem para clientes institucionais estrangeiros. As empresas precisarão investir significativamente no desenvolvimento de sistemas e políticas para avaliar riscos e implementar produtos para os clientes, especialmente as corretoras de valores mobiliários que pretendem expandir sua presença nesse setor e conquistar participação no mercado de corretagem de investidores estrangeiros, que precisam implementar medidas de gestão de risco.

Para a VNDIRECT, a empresa realizou anteriormente KYC em clientes estrangeiros, mas não avaliou o risco de contraparte. Para se preparar para o novo produto, o Sr. Barry Weisblatt David afirmou que a empresa seguiu as instruções da VSD e a Circular 68 para receber clientes, implementar serviços sob demanda e trabalhou com organizações de consultoria, pertencentes ao grupo de auditoria Big4, para estabelecer a avaliação de risco de contraparte para cada cliente. Internamente, a empresa aproveitou recursos tecnológicos para aprimorar a gestão de riscos e proporcionar experiências fluidas aos clientes durante as transações sob as novas regulamentações.

Na SSI, o Sr. Nguyen Khac Hai, Diretor de Controle Jurídico e de Compliance, afirmou que, até o momento, a empresa preparou processos de negócios, pessoas, sistemas, mecanismos de gestão de riscos e capital. Além dos processos e políticas internas para a implantação de novos produtos, a SSI também oferece treinamento profissional para a equipe de corretagem que atende clientes institucionais estrangeiros. Além disso, departamentos relacionados, como controle de negócios e gestão de riscos, também recebem treinamento.

A SSI está confiante de que é uma das empresas de valores mobiliários com maior escala de capital e potencial financeiro no mercado e tem recursos de capital suficientes para atender aos requisitos de pedidos de NPF de investidores estrangeiros. - Sr. Nguyen Khac Hai - Diretor de Direito de Valores Mobiliários e Controle de Conformidade da SSI

Ao mesmo tempo, o sistema de negociação da SSI também foi complementado com novas funções, como ordens NPF e gerenciamento de risco específico para esse tipo de transação, para poder ser automatizado ao máximo, aumentando a capacidade de atendimento aos clientes. Em relação ao capital, a SSI também está se preparando para estabelecer um limite para ordens NPF, a fim de atender às necessidades máximas dos investidores estrangeiros. Segundo o Sr. Hai, neste momento, a SSI está confiante de que é uma das empresas de valores mobiliários com maior escala de capital e potencial financeiro do mercado e possui recursos de capital suficientes para atender às necessidades de colocação de ordens NPF de investidores estrangeiros.

O Sr. Hai afirmou que a determinação dos limites para cada cliente específico se baseia em um conjunto de critérios desenvolvidos pela SSI. O departamento de corretagem de clientes institucionais coletará informações dos clientes e proporá ao Subcomitê de Gestão de Transações da NPF o limite concedido a cada cliente com base em critérios como o histórico de transações do cliente na SSI, a escala e a reputação do cliente no Vietnã e no mundo, etc. O Subcomitê de Gestão de Transações da NPF revisará e aprovará o limite específico, que será configurado para ser monitorado em tempo real pelo sistema de transações da SSI.

A Circular 68 estipula o limite para recebimento de ordens de compra de ações igual ao valor total que pode ser convertido em dinheiro, incluindo dinheiro em caixa; depósitos bancários, títulos de dívida pública , certificados de depósito não utilizados para garantir obrigações financeiras; limite de cheque especial disponível; limite de garantia de pagamento emitido por instituições de crédito nacionais e estrangeiras; recursos pendentes de venda de títulos de autonegociação; recebíveis antecipados de venda de títulos listados, registrados para negociação; dinheiro de investidores estrangeiros que sejam organizações regulamentadas...

Ao mesmo tempo, o limite não excederá a diferença entre o dobro do patrimônio líquido da corretora e o saldo devedor do empréstimo de margem para negociação de margem de títulos. Durante o período de alta do mercado em 2020-2021, o saldo devedor do empréstimo de margem em muitas corretoras chegou a se aproximar do limite, chegando a quase o dobro do patrimônio líquido. No entanto, atualmente, o tamanho do patrimônio líquido de todas as empresas aumentou acentuadamente por meio da acumulação de lucros e da mobilização por meio da emissão de novas ações aos acionistas.

Tamanho do patrimônio líquido e valor do empréstimo nas principais empresas de valores mobiliários em 30 de setembro de 2024 - Unidade: Bilhões de VND

A onda de aumento de capital nos últimos 4 anos, juntamente com a entrada de muitos novos funcionários após fusões e aquisições e mudanças de propriedade, ajudou a melhorar a capacidade financeira das empresas do setor de valores mobiliários. Somente nos últimos 9 meses, o patrimônio líquido de mais de 70 empresas de valores mobiliários aumentou.

Algumas empresas também concluirão o aumento de capital neste quarto trimestre, como a Vietcap Securities, que acaba de realizar uma emissão privada para levantar até VND 4,021 bilhões; a SSI está emitindo um máximo de 453,3 milhões de ações adicionais, incluindo 151,1 milhões de ações oferecidas aos acionistas existentes a VND 15.000/ação. Algumas empresas planejaram ou se prepararam para apresentar aos acionistas planos de aumento de capital, como a SHS, HSC...

Diferença entre 2 vezes o patrimônio líquido da empresa de valores mobiliários e o saldo devedor do empréstimo para negociação de margem de valores mobiliários - Unidade: Bilhões de VND

A Circular 68 estipula que as sociedades de valores mobiliários não podem continuar a exercer as atividades acima mencionadas caso excedam o limite de investimento prescrito, até que este seja atingido. Ao mesmo tempo, em caso de violação, as sociedades de valores mobiliários também devem ser punidas com a aplicação das medidas necessárias dentro do prazo máximo de 1 ano para cumprir o limite de investimento. Com regulamentações rigorosas sobre limites, a solidez do capital é uma vantagem importante na prestação deste novo serviço.

Fonte: https://baodautu.vn/tuan-dau-go-vuong-pre-funding-nhieu-diem-sang-du-khoi-ngoai-chua-dut-ban-rong-d229691.html