O aumento da dívida dos EUA é uma "oportunidade de ouro" para a China

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A China vem se afirmando cada vez mais como um ator importante na região conhecida como Sul Global. Nas últimas décadas, tornou-se o maior credor mundial de países em desenvolvimento. Isso levou muitos a temerem que ela pudesse controlar seus parceiros por meio de "armadilhas da dívida" e usar isso para estabelecer uma "esfera de influência".

A influência econômica da China é tão forte que ela agora é vista como a principal ameaça ao dólar americano. A China é um membro influente do grupo BRICS+ (que inclui Rússia, Índia, África do Sul, Brasil, Emirados Árabes Unidos, Irã, Arábia Saudita, Etiópia e Egito). Este grupo busca criar um mundo multipolar que desafie a hegemonia ocidental, especialmente a liderança americana. O governo americano agora vê a China como "o mais sério desafio de longo prazo" à ordem internacional.

Como pesquisador em economia política internacional na Universidade Laval, Zakaria Sorgho avaliou o papel da China no processo de desdolarização mundial.

Fortaleza do USD

Segundo o economista francês Denis Durand, o domínio do dólar americano reforça a hegemonia dos EUA na atual ordem internacional.

O dólar americano também é usado em muitos países do Terceiro Mundo e do Leste Europeu, onde goza de muito mais confiança pública do que as moedas locais. Os EUA também são a única grande potência que pode pagar a dívida externa em sua própria moeda.

A hegemonia do dólar americano sobre a economia mundial se reflete em sua sobrerrepresentação nas reservas cambiais mantidas pelos bancos centrais ao redor do mundo. O dólar ainda supera outras moedas, apesar de algumas quedas nessa área.

Apesar de um declínio de 12 pontos percentuais entre 1999 e 2021, a participação do dólar americano nos ativos oficiais dos bancos centrais ao redor do mundo permaneceu bastante estável em torno de 58-59%.

A moeda americana continua sendo amplamente confiável em todo o mundo, mantendo seu status como a principal moeda de reserva. As reservas em dólares dos bancos centrais ao redor do mundo são investidas em títulos do Tesouro dos EUA nos mercados de capitais, ajudando a reduzir o custo da dívida pública e do investimento privado nos EUA.

Mas a renda gerada pela economia americana graças ao domínio do dólar também pode ruir como um castelo de cartas. O economista Durand ressalta esse ponto quando escreve que "a hegemonia monetária dos EUA é mantida apenas pela confiança dos agentes econômicos ao redor do mundo no dólar".

Há duas razões pelas quais a confiança global no dólar pode diminuir. Primeiro, como admitiu a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, em uma entrevista em abril de 2023, os EUA estão usando o dólar como uma ferramenta para subjugar seus adversários, incluindo alguns aliados recalcitrantes. Isso poderia, eventualmente, minar a hegemonia do dólar.

Em segundo lugar, a situação da dívida dos EUA, particularmente a insustentabilidade de sua dívida, é uma fonte de preocupação que pode afetar a atratividade do dólar americano como moeda de reserva global.

Dívida insustentável

O dólar americano está no centro do sistema monetário internacional desde 1944, e ainda mais desde que o Acordo de Bretton Woods entrou em vigor em 1959.

O sistema de Bretton Woods era baseado tanto no ouro quanto no dólar americano – a única moeda conversível em ouro; essa conversibilidade era fixada em US$ 35/onça.

Isso mudou em 15 de agosto de 1971. Devido à inflação e aos crescentes desequilíbrios nas relações econômicas internacionais dos Estados Unidos, o então presidente Richard Nixon anunciou o fim da conversibilidade do dólar americano em ouro.

O abandono do sistema baseado em ouro deu aos EUA liberdade em relação à sua dívida. Até 2023, a dívida pública americana atingirá mais de US$ 33,4 trilhões, nove vezes o valor de 1990. Esse valor enorme continua a levantar preocupações sobre sua sustentabilidade. O presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), Jerome Powell, destacou que a dívida americana está crescendo mais rápido do que a economia, tornando-a insustentável a longo prazo.

Oportunidade para a China

Esta é uma realidade que a China reconheceu claramente, tendo embarcado recentemente numa grande liquidação de suas participações nos EUA. Entre 2016 e 2023, a China vendeu US$ 600 bilhões em títulos americanos.

Em agosto de 2017, a China ultrapassou o Japão como o maior credor estrangeiro dos Estados Unidos. A China detinha mais de US$ 1,146 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA, quase 20% de todos os ativos de governos estrangeiros. Pequim é agora o segundo maior credor estrangeiro dos Estados Unidos.

Certamente não é coincidência que, antes de se desfazer dos títulos americanos, Pequim tenha introduzido seu próprio sistema de precificação do ouro denominado em yuan. De fato, em 19 de abril de 2016, a Bolsa de Ouro de Xangai, órgão regulador de metais preciosos da China, publicou em seu site o primeiro índice de referência diário "fixo" para o ouro, a 256,92 yuans por grama.

A política faz parte da estratégia da China de transformar o ouro em um suporte tangível para sua moeda.

Ouro por dólares

A China também está vendendo títulos do Tesouro dos EUA. Segundo o Tesouro dos EUA, a China vendeu US$ 100 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA entre março de 2023 e março de 2024, além dos US$ 300 bilhões vendidos na última década.

Ao mesmo tempo, a China substituiu cerca de um quarto de seus títulos do Tesouro americano de 10 anos por ouro. Atualmente, é o principal produtor e consumidor de ouro. Assim como o banco central chinês, outros bancos centrais de mercados emergentes continuam comprando ouro.

Como alternativa ao dólar americano, o ouro permite que a China armazene os lucros de seu grande superávit comercial. Com a Bolsa de Ouro de Xangai, que oferece contratos de ouro em yuan, Pequim busca aumentar o uso de sua moeda no exterior com o objetivo de estabelecer o yuan como moeda de referência para a economia global.

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