Professor Associado - Dr. Pham The Anh: Para alcançar um alto crescimento, precisamos estabilizar a macroeconomia e evitar a "febre" imobiliária

Professor Associado - Dr. Pham The Anh (Universidade Nacional de Economia ). Foto: Ho Long

Quer alto crescimento deve "cortar" a "febre da terra"

Em discurso no Seminário de Consultoria de Especialistas sobre a Situação Socioeconômica, organizado pelo Comitê Permanente do Comitê Econômico e Financeiro na manhã de hoje (5 de setembro), o Professor Associado Dr. Pham The Anh afirmou que, para atingir a meta de alto crescimento no próximo período (crescimento de dois dígitos a partir do próximo ano), o pré-requisito é manter a estabilidade macroeconômica. Se o alto crescimento levar à perda da estabilidade macroeconômica, a longo prazo, será impossível atingir a meta de alto crescimento.

Segundo este especialista, a estabilidade macroeconômica pode ser quantificada por quatro indicadores específicos.

Em primeiro lugar, a inflação deve ser mantida baixa, não excedendo 4%, idealmente entre 2% e 4%. Esse nível de inflação estimula a produção e os negócios, além de garantir renda real para as pessoas, pois "a inflação é a maneira mais rápida de privar trabalhadores e pobres de sua renda".

Em segundo lugar, devemos evitar a febre dos preços imobiliários, que é o fator que mais aumenta a diferença entre ricos e pobres, causando inúmeras consequências econômicas e sociais. De fato, nas últimas décadas, a cada poucos anos, tem havido uma "febre" imobiliária, e atualmente os preços dos imóveis excedem em muito a capacidade de pagamento das pessoas, mesmo aquelas com renda alta. De acordo com o Professor Associado Dr. Pham The Anh, mesmo pessoas com renda de 50 a 70 milhões de VND/mês atualmente têm dificuldade para comprar uma casa nas grandes cidades. Com uma renda per capita média de cerca de 5.000 dólares/ano, trabalhadores que economizaram por 30 anos terão dificuldade para realizar o sonho de ter uma casa nas grandes cidades.

Terceiro, a taxa de câmbio deve ser estável. Para uma economia fortemente dependente de exportações e investimentos estrangeiros como a do Vietnã, manter uma taxa de câmbio estável é extremamente importante. O VND pode se desvalorizar, mas apenas dentro de limites aceitáveis. Se o VND se desvalorizar de 5% a 10% ao ano, é um sinal de instabilidade macroeconômica.

Em quarto lugar, precisamos garantir a sustentabilidade da dívida pública. Atualmente, a meta de dívida pública no Vietnã é bastante baixa (cerca de 34% a 35% do PIB), mas isso não pode ser ignorado, pois, se implementarmos um projeto como a ferrovia de alta velocidade Norte-Sul, esse índice de dívida pública aumentará acentuadamente novamente. Além disso, há uma série de outros grandes projetos de investimento público prestes a serem implementados, exigindo a mobilização e o uso de recursos calculados para garantir a sustentabilidade da dívida pública e manter a estabilidade do sistema financeiro.

Não há muito espaço para a política monetária apoiar o crescimento.

De acordo com o Professor Associado - Dr. Pham The Anh, em princípio, a política monetária não deve ser usada para promover o crescimento, especialmente o crescimento contínuo no longo prazo.

Se a política monetária for usada continuamente para estimular o crescimento – por exemplo, aumentando o crédito em 15% a 20% ao ano, continuamente, por um longo período – certamente causará instabilidade macroeconômica. A principal função da política monetária é estabilizar a macroeconomia, flexibilizar a política monetária quando a economia está em recessão e restringir a política monetária quando a economia está superaquecida. A política monetária é uma ferramenta para os países estabilizarem a economia, não uma ferramenta para promover o crescimento. A função de promover o crescimento a longo prazo pertence à política fiscal”, enfatizou o Sr. Pham The Anh.

Segundo este especialista, quase não há mais espaço para usar a política monetária para promover o crescimento no Vietnã.

Em primeiro lugar, as atuais relações oferta monetária/PIB e crédito/PIB do Vietnã são de 160% e 140%, respectivamente, valores muito altos em comparação com todos os países do mundo , exceto aqueles que sofrem de hiperinflação. Os números acima mostram que a economia é excessivamente dependente do capital do sistema bancário.

Em segundo lugar, a diferença entre as taxas de juros e a inflação é quase zero (atualmente, a taxa de juros de mobilização está em torno de 4-5% ao ano, enquanto a meta de inflação para 2025 é de 4,5%). A ausência de taxas de juros reais impossibilita a mobilização de capital de longo prazo pelo sistema bancário, levando ao desequilíbrio de prazo dos bancos. De fato, atualmente, a maioria dos bancos só consegue mobilizar capital de curto prazo no mercado residencial, enquanto, para capital de longo prazo, os bancos precisam mobilizar por meio do canal de títulos. Observando o mercado de títulos corporativos, observa-se que os emissores são principalmente bancos e empresas imobiliárias.

Em terceiro lugar, a diferença entre as taxas de juros domésticas e as taxas de juros do dólar americano é muito baixa, com a taxa de juros do VND sendo muitas vezes ainda menor que a do dólar americano. Se continuarmos a expandir a moeda e forçar a taxa de juros do VND a um nível baixo, o dólar americano sairá, o VND se desvalorizará e, a longo prazo, isso afetará a competitividade do país, sua capacidade de atrair capital estrangeiro direto e promover o comércio internacional.

Em quarto lugar, o declínio das reservas cambiais também reduz a margem de manobra para o uso da política monetária como forma de impulsionar o crescimento. Em anos anteriores, as reservas cambiais ultrapassaram US$ 100 bilhões, mas agora caíram para cerca de US$ 70 bilhões, de acordo com a previsão do Professor Associado Dr. Pham The Anh.

Neste contexto, embora apoiem o Banco do Estado na remoção da margem de crédito, os especialistas recomendam que, para remover a margem, o Banco do Estado deve concluir os indicadores de segurança do sistema (com base em Basileia II, Basileia III...) e deve construir um sistema de monitoramento moderno e atualizado.

Por fim, os especialistas recomendam que a política monetária aumente sua independência, com o objetivo de manter a estabilidade macroeconômica. Consequentemente, o governo pode expandir a política fiscal para promover o crescimento, mas a manutenção da estabilidade macroeconômica deve ser reservada à política monetária.

“A política monetária deve ter certa independência. A Assembleia Nacional pode definir metas e objetivos, mas o Banco do Estado deve ter plena autoridade para usar seus instrumentos de política para atingir esses objetivos”, sugeriu o Professor Associado Dr. Pham The Anh.

Fonte: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html