Professor Associado - Dr. Pham The Anh: Para alcançar um alto crescimento, precisamos estabilizar a macroeconomia e evitar a "febre" imobiliária

Professor Associado - Dr. Pham The Anh (Universidade Nacional de Economia ). Foto: Ho Long

Para alcançar um alto crescimento, precisamos "cortar" a "febre da terra".

Em seu discurso no Seminário de Consulta sobre a Situação Socioeconômica, organizado pelo Comitê Permanente do Comitê Econômico e Financeiro nesta manhã (5 de setembro), o Professor Associado Dr. Pham The Anh afirmou que, para alcançar a meta de alto crescimento no próximo período (crescimento de dois dígitos a partir do próximo ano), é imprescindível manter a estabilidade macroeconômica. Isso porque, se o alto crescimento levar à perda da estabilidade macroeconômica, a meta de alto crescimento não será atingida no longo prazo.

Segundo esse especialista, a estabilidade macroeconômica pode ser quantificada por quatro indicadores específicos.

Em primeiro lugar, a inflação deve ser mantida baixa, não ultrapassando 4%, idealmente entre 2% e 4%. Esse nível de inflação estimula a produção e as empresas, além de garantir renda real para as pessoas, pois "a inflação é a maneira mais rápida de privar os trabalhadores e os pobres de sua renda".

Em segundo lugar, devemos evitar a febre dos preços imobiliários, que é o fator que mais contribui para o aumento da desigualdade entre ricos e pobres, causando diversas consequências econômicas e sociais. De fato, nas últimas décadas, a cada poucos anos, houve uma "febre" imobiliária e, atualmente, os preços dos imóveis ultrapassaram em muito a capacidade de compra da maioria das pessoas, mesmo daquelas com alta renda. Segundo o Professor Associado Dr. Pham The Anh, mesmo pessoas com renda de 50 a 70 milhões de VND por mês têm dificuldade para comprar uma casa nas grandes cidades. Com uma renda média per capita de cerca de 5.000 USD por ano, trabalhadores que economizaram por 30 anos terão dificuldade para realizar o sonho de ter uma casa própria nas grandes cidades.

Em terceiro lugar, a taxa de câmbio deve ser estável. Para uma economia que depende fortemente das exportações e do investimento estrangeiro como o Vietnã, manter uma taxa de câmbio estável é extremamente importante. O VND pode se desvalorizar, mas apenas dentro de limites aceitáveis. Se o VND se desvalorizar entre 5% e 10% ao ano, é um sinal de instabilidade macroeconômica.

Em quarto lugar, é necessário garantir a sustentabilidade da dívida pública. Atualmente, a meta da dívida pública no Vietnã é bastante baixa (cerca de 34% a 35% do PIB), mas não pode ser ignorada, pois se apenas um projeto como a ferrovia de alta velocidade Norte-Sul for implementado, esse índice de dívida pública aumentará drasticamente. Sem mencionar que há uma série de outros grandes projetos de investimento público prestes a serem implementados, exigindo que a mobilização e o uso de recursos sejam calculados para garantir a sustentabilidade da dívida pública e manter a estabilidade do sistema financeiro.

Resta pouco espaço para a política monetária apoiar o crescimento.

Segundo o Professor Associado Dr. Pham The Anh, em princípio, a política monetária não deve ser usada para promover o crescimento, especialmente o crescimento contínuo a longo prazo.

“Se a política monetária for usada continuamente para estimular o crescimento – por exemplo, aumentando o crédito em 15-20% todos os anos, de forma contínua e por um longo período – certamente causará instabilidade macroeconômica. A principal função da política monetária é estabilizar a macroeconomia, afrouxando-a quando a economia está em recessão e apertando-a quando a economia está superaquecida. A política monetária é uma ferramenta para os países estabilizarem a economia, não uma ferramenta para promover o crescimento. A função de promover o crescimento a longo prazo pertence à política fiscal”, enfatizou o Sr. Pham The Anh.

Segundo esse especialista, praticamente não há mais espaço para usar a política monetária como forma de promover o crescimento no Vietnã.

Em primeiro lugar, as taxas de oferta monetária/PIB e crédito/PIB do Vietnã estão atualmente em 160% e 140%, respectivamente, números muito altos em comparação com todos os países do mundo , exceto aqueles que sofrem de hiperinflação. Os números acima mostram que a economia é fortemente dependente do capital proveniente do sistema bancário.

Em segundo lugar, a diferença entre as taxas de juros e a inflação é quase zero (atualmente, a taxa de juros de mobilização está em torno de 4-5% ao ano, enquanto a meta de inflação para 2025 é de 4,5%). A falta de taxas de juros reais impede o sistema bancário de mobilizar capital de longo prazo, levando a um desequilíbrio de prazos nos bancos. De fato, atualmente, a maioria dos bancos só consegue mobilizar capital de curto prazo no mercado imobiliário residencial, enquanto para capital de longo prazo, os bancos precisam recorrer ao mercado de títulos. Observando o mercado de títulos corporativos, nota-se que os emissores são principalmente bancos e empresas do setor imobiliário.

Em terceiro lugar, a diferença entre as taxas de juros domésticas e as taxas de juros do dólar americano é muito pequena, sendo que, em muitos casos, as taxas de juros do VND são até menores que as do dólar. Se continuarmos a expandir a moeda e a forçar as taxas de juros do VND para níveis baixos, haverá uma fuga de dólares, o VND perderá valor e, a longo prazo, isso afetará a competitividade nacional, a capacidade de atrair investimento estrangeiro direto e de promover o comércio internacional.

Em quarto lugar, a queda nas reservas cambiais também reduz o espaço para o uso da política monetária como forma de promover o crescimento. Nos anos anteriores, as reservas cambiais ultrapassavam os 100 bilhões de dólares, mas agora diminuíram para cerca de 70 bilhões de dólares, segundo a previsão do Professor Associado Dr. Pham The Anh.

Nesse contexto, embora apoiem a decisão do Banco Central de eliminar a margem de crédito, os especialistas recomendam que, para isso, o Banco Central deve completar o índice de segurança do sistema (com base em Basileia II, Basileia III...) e construir um sistema de monitoramento moderno e atualizado.

Por fim, os especialistas recomendam que a política monetária aumente sua independência, com o objetivo de manter a estabilidade macroeconômica. Assim, o governo pode expandir a política fiscal para promover o crescimento, mas a manutenção da estabilidade macroeconômica deve ser reservada à política monetária.

“A política monetária deve ter certa independência. A Assembleia Nacional pode definir metas e objetivos, mas o Banco Central deve ter plena autoridade para usar seus instrumentos de política monetária para atingir esses objetivos”, sugeriu o Professor Associado Dr. Pham The Anh.

Fonte: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html