A dependência excessiva da flexibilização monetária pode expor a instabilidade da dívida incobrável nos próximos anos

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21 de dezembro de 2023 15:31 Nhat Linh Imprimir artigo

ANTD.VN - Especialistas do Maybank Investment Bank (MSVN) acreditam que a dependência excessiva na flexibilização da política monetária pode expor a instabilidade da dívida inadimplente e a segurança do sistema nos próximos anos.

Em seu novo relatório macroeconômico, o Maybank Investment Bank (MSVN) prevê que a inflação geral aumentará ligeiramente para +3,5% em 2024 e +3,4% em 2025 (em comparação com +3,3% em 2023). A inflação deverá permanecer abaixo da meta de 4%.

De acordo com a MSVN, os preços serão sustentados pelo aumento da demanda do consumidor, mas serão controlados por reduções do imposto sobre valor agregado (IVA) e outras medidas de redução de impostos e taxas.

MSVN kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ duy trì lãi suất chính sách hiện tại trong năm 2024

MSVN espera que o Banco do Estado mantenha as taxas de juros atuais em 2024

Espera-se que o impacto do recente aumento no preço da eletricidade seja modesto, com cada aumento de 10% nos preços da eletricidade elevando os preços ao consumidor em apenas 0,33%. A Vietnam Electricity (EVN) aumentou o preço médio da eletricidade no varejo em +4,5% em 9 de novembro, após um aumento de +3% em 4 de maio de 2023.

A MSVN espera que a inflação do transporte (que representa 9,7% da cesta do IPC) seja controlada devido aos preços estáveis do petróleo.

No entanto, a contribuição do transporte para a inflação geral provavelmente aumentará em 2024, em comparação com uma contribuição bastante reduzida em 2023. Embora a deflação do transporte de fevereiro a agosto de 2023 tenha puxado o IPC para baixo, ele passou a aumentar de setembro a novembro de 2023 devido ao aumento dos preços do petróleo e a uma base em declínio.

Espera-se que a inflação dos alimentos (que representa 33,6% da cesta do IPC) seja mantida sob controle graças às condições favoráveis de oferta, mesmo que a demanda maior sustente os preços.

A política fiscal continua favorável, com gastos robustos em infraestrutura e algumas medidas de apoio estendidas até 2024. Os projetos em andamento incluem alguns trechos da Rodovia Expressa Norte-Sul, de US$ 6 bilhões, e o aeroporto de Long Thanh, de US$ 16 bilhões. O governo prevê um déficit orçamentário de VND 399 trilhões (US$ 16,4 bilhões) em 2024, equivalente a cerca de 3,6% do PIB.

O espaço fiscal permanecerá razoável, com a dívida pública prevista para atingir cerca de 40% do PIB até o final de 2024, significativamente abaixo do teto de 60%.

A redução de 2 pontos percentuais no imposto sobre valor agregado (a partir de junho de 2023) foi estendida até junho de 2024. A redução de 50% no imposto de proteção ambiental sobre combustíveis será mantida até o final de 2024. Outras reduções de impostos e taxas permanecem, incluindo reduções de impostos de exportação e importação para apoiar empresas nacionais.

Em relação à política monetária, a MSVN espera que o Banco do Estado mantenha as taxas de juros básicas em 2024.

“As taxas de juros foram reduzidas em mais de 150 pontos-base em 2023 e podem não ser reduzidas ainda mais devido à recuperação econômica . A pressão cambial também impediu o SBV de realizar novos cortes nas taxas de juros, enquanto o Federal Reserve (Fed) dos EUA está aumentando as taxas de juros. Esperamos que o FED não reduza as taxas de juros até o terceiro trimestre de 2024”, afirmou o relatório da MSVN.

A MSVN também acredita que o Banco do Estado pode não precisar aumentar as taxas de juros, já que a inflação deve permanecer abaixo da meta de 4% e as autoridades continuam preocupadas com o declínio do mercado imobiliário.

No entanto, os riscos incluem uma inflação maior do que a esperada e uma queda acentuada no VND para os níveis de outubro-novembro de 2022, o que pode acontecer se o Fed se mostrar mais agressivo do que o esperado.

A MSVN também observou que a dependência excessiva da flexibilização da política monetária pode expor a instabilidade da dívida incobrável e a segurança do sistema nos próximos anos. Isso sugere que o SBV pode retornar as taxas de juros ao normal quando a situação estiver mais estável.

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