Mercado de títulos: nova era, mas velhos riscos

Com o relatório "Perspectiva do mercado de títulos corporativos", a Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) apontou problemas inerentes ao mercado e, ao mesmo tempo, apontou soluções essenciais para o desenvolvimento sustentável.

O relatório revela um fato alarmante: no final de 2022-2023, quase 15% dos títulos em circulação sofreram atrasos no pagamento do principal ou dos juros. Uma análise mais aprofundada mostra que a causa não advém apenas de fatores externos.

Especificamente, quase 90% dos atrasos de pagamento têm como principais causas o baixo fluxo de caixa (67%) e a baixa liquidez (21%) do próprio negócio. A taxa de recuperação de capital é pouco inferior a 40%, o que significa que muitos investidores perderam mais da metade do seu investimento inicial, sem mencionar outros custos de oportunidade.

Foto ilustrativa.

Em resposta a essa situação, reformas legais foram implementadas para tornar os padrões de emissão mais rigorosos, aprimorar a disciplina de mercado e exigir maior responsabilização das partes interessadas. Por exemplo, os representantes dos detentores de títulos devem ser mais ativos no monitoramento do emissor.

No entanto, a VIS Rating alerta os investidores para que não esperem que novas regulamentações, por si só, eliminem completamente os riscos. Mecanismos de fiscalização levam tempo para serem aperfeiçoados, e organizações não transparentes ainda podem se aproveitar de brechas. Portanto, é vital que os investidores realizem sua própria diligência e permaneçam vigilantes.

A VIS Rating também destacou a situação de "precificação incorreta" no mercado, onde os retornos recebidos pelos investidores não são proporcionais aos riscos que eles precisam assumir.

No período de 2020 a 2022, muitas organizações de alto risco, até mesmo empresas de investimento em projetos pouco transparentes, ainda conseguiram emitir títulos com taxas de juros equivalentes às de empresas financeiramente sólidas. Como resultado, muitos desses títulos entraram em default, causando enormes prejuízos.

Segundo especialistas da VIS Rating, a razão para essa situação é que o Vietnã não tem a cultura de usar classificações de crédito – uma ferramenta essencial para avaliar riscos em mercados desenvolvidos. Dados da VIS Rating mostram que a taxa de títulos corporativos com classificação de crédito no Vietnã é quase zero, enquanto na Tailândia esse índice é superior a 80%.

A VIS Rating acredita que fortalecer e popularizar o uso de classificações de crédito é uma solução fundamental para ajudar os investidores a avaliar corretamente os riscos de crédito e exigir níveis adequados de retorno. Promove disciplina e transparência por parte dos emissores e ajuda boas empresas a reduzir os custos de mobilização de capital.

Abordar a "lacuna" na classificação de crédito é considerado um pré-requisito para fortalecer a confiança, expandir a base de investidores e apoiar o desenvolvimento sustentável do mercado de capitais do Vietnã na nova era.

Minh Thu

Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403