O mercado de títulos se desenvolve de forma assimétrica, e os investidores assumem o risco.

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Esta semana, o Tribunal Popular da Cidade de Ho Chi Minh levará a julgamento, na segunda fase, o caso de Truong My Lan e seus cúmplices. Além das irregularidades cometidas pela empresa emissora, o caso também serve de alerta sobre o desenvolvimento assimétrico que ocorre no mercado de títulos.

O mercado é dominado por títulos de colocação privada, havendo uma carência de títulos de colocação pública.

A emissão de títulos públicos está lenta, os investidores têm poucas opções.

Segundo estatísticas da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã, nos primeiros 8 meses deste ano, a emissão de títulos públicos representou apenas 9,55% do mercado, sendo os restantes mais de 90% títulos individuais. O mercado é dominado por títulos individuais, havendo uma carência de títulos públicos, e a maioria dos investidores individuais não possui a capacidade de analisar os códigos dos títulos.

O desenvolvimento desequilibrado está causando muitos riscos de liquidez para o mercado de títulos corporativos. De acordo com o Sr. Hoang Van Thu, Vice-Presidente da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, as perdas decorrentes das recentes irregularidades no mercado recaíram sobre o grupo de investidores com oportunidades limitadas de avaliação de riscos.

A série de irregularidades ocorridas recentemente no mercado de títulos privados causou uma perda de confiança entre os investidores. Para melhorar essa situação, o Dr. Le Xuan Nghia, especialista em economia , afirmou que é necessário promover a emissão de títulos ao público. No entanto, atualmente, os procedimentos para emissão de títulos ao público são bastante complexos e demorados, o que desestimula as empresas emissoras. Portanto, se os procedimentos legais para emissão pública não forem reformados, o mercado de títulos ficará congestionado.

“Pelo que sei, ainda existem muitos processos pendentes de emissão de títulos públicos. Isso se deve em parte ao número limitado de funcionários da agência gestora e em parte aos procedimentos complexos para a emissão de títulos públicos”, disse o Dr. Le Xuan Nghia.

Sobre este assunto, a Comissão Estatal de Valores Mobiliários concorda com a visão de que é necessário focar na promoção da oferta pública de títulos corporativos em conjunto com a abertura de capital. No entanto, o presidente da Comissão Estatal de Valores Mobiliários acredita que acelerar a emissão de títulos ao público depende não apenas da vontade do órgão gestor, mas também dos esforços dos participantes do mercado.

“A Comissão Estatal de Valores Mobiliários está alterando as normas legais para reduzir o tempo de avaliação dos dossiês. A solução proposta visa aprimorar a qualidade dos dossiês, aumentar a participação de empresas de consultoria e reforçar a responsabilidade da organização emissora na elaboração dos mesmos. Para reduzir o tempo de avaliação e aumentar a qualidade dos dossiês, a Comissão Estatal de Valores Mobiliários sozinha não pode fazer isso; é necessária a contribuição de todas as entidades participantes”, afirmou o Sr. Hoang Van Thu.

Somente investidores institucionais devem investir em títulos individuais.

Segundo especialistas em economia, apenas investidores institucionais com capacidade para analisar, prever e gerir riscos devem investir em títulos individuais. Para minimizar os riscos, os investidores individuais devem investir apenas em títulos emitidos ao público ou optar por investir em fundos de títulos.

Investidores individuais não devem ser incentivados a comprar títulos individuais.

- Sr. Nguyen Quang Thuan, Diretor Geral da FiinRatings

As experiências de outros países e a realidade do Vietnã não devem incentivar investidores individuais a comprar títulos individuais; este é um canal que precisamos regular se não quisermos consequências graves. No entanto, para desenvolver investidores institucionais, além de focar na infraestrutura principal (políticas, arcabouço legal, transparência), a infraestrutura intangível (negociação em bolsas de valores) também deve seguir as práticas internacionais.

De fato, atualmente, outros investidores institucionais, como seguradoras, fundos de pensão, fundos de investimento, corretoras, etc., que investem em novos títulos, representam uma proporção muito pequena. Nos primeiros 8 meses deste ano, os bancos ainda estão "sozinhos no mercado" de títulos - tanto do lado do emissor quanto do comprador - mostrando que a confiança do mercado ainda não retornou.

“O volume de títulos emitidos aumentou, principalmente títulos bancários. Os bancos também foram os principais compradores (63,2%), o que demonstra que a confiança dos investidores ainda não se recuperou, não apenas dos investidores individuais, mas também dos investidores institucionais”, afirmou um analista da Mirae Asset Vietnam Securities Company.

O Sr. To Tran Hoa, Diretor Adjunto do Departamento de Desenvolvimento do Mercado de Valores Mobiliários (Comissão Estatal de Valores Mobiliários), afirmou que a baixa liquidez reduz a atratividade dos títulos corporativos, especialmente para investidores institucionais. Embora o mercado de títulos corporativos no Vietnã tenha apresentado avanços significativos, ainda existem muitas questões a serem resolvidas para garantir um desenvolvimento sustentável e estável.

Segundo o representante da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, a Assembleia Nacional aprovou e o Ministério das Finanças está encaminhando um projeto de lei para alterar sete leis, incluindo a Lei de Valores Mobiliários. Em breve, haverá regulamentações que orientarão pequenos investidores a investir em valores mobiliários (ações, títulos) por meio de fundos e investidores institucionais profissionais. Ao mesmo tempo, a Comissão Estatal de Valores Mobiliários fortalecerá as atividades dos fundos ou poderá abrir mais fundos para aumentar o profissionalismo.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html