O mercado de capitais do Vietnã sob a ótica da FTSE Russell

Os especialistas em valores mobiliários Wanming Du (especialista em FTSE Russell) e Thomas Nguyen, Diretor de Mercados Estrangeiros da SSI Securities Corporation, acreditam que a ascensão ao status de Mercado Emergente Primário não é apenas um marco técnico que recebeu a "classificação A", mas sim o ponto de partida para um novo ciclo de capital geracional, que exige que o mercado vietnamita passe por um processo de preparação de 12 a 36 meses em termos de infraestrutura, produtos e como apresentar sua própria história ao mundo.

Tomar pho no café da manhã e trocar informações sobre a economia e o mercado de ações tornou-se uma nova necessidade entre os investidores.

O Vietnã conclui tecnicamente a fase de implementação.

Na perspectiva da FTSE Russell, a Sra. Wanming Du afirmou que a melhoria da classificação do Vietnã não está mais "em análise", mas foi tecnicamente confirmada. Se há 12 meses o Vietnã atendia apenas a 7 dos 9 critérios, no momento do anúncio em outubro, todos os 9 critérios haviam sido cumpridos. Isso significa que o Vietnã atendeu integralmente aos requisitos para ser classificado como um Mercado Emergente Secundário na estrutura de classificação da FTSE.

Em termos de posicionamento, segundo a análise do Sr. Thomas Nguyen, o Vietnã pode ser considerado como tendo “chegado à linha de chegada” no ranking. No entanto, muitos investidores locais ainda questionam o conceito de “fase temporária”, “ponto de verificação” ou o prazo até setembro para a inclusão oficial no índice. A pergunta é: trata-se de um “desafio adicional” devido às fragilidades do Vietnã, ou apenas de uma etapa no processo padrão de implementação, já conhecido em outros mercados?

Com base na prática operacional, a Sra. Wanming Du enfatizou que o período de um ano entre o anúncio e a implementação oficial é o padrão da FTSE aplicado a muitos casos anteriores de atualização. A razão não reside em "manter" ou "suspender" o mercado, mas sim na natureza da mudança de grupo: remover um mercado da cesta de mercados de fronteira e integrá-lo à cesta de mercados emergentes primários no sistema global de índices de referência.

Naquela época, a estrutura de investidores associada a cada cesta de índices foi forçada a mudar. Os fundos especializados em replicar mercados de fronteira precisaram de tempo para se desfazer gradualmente de seus investimentos, enquanto os fundos que acompanhavam índices de mercados emergentes começaram a preparar a infraestrutura, os procedimentos e os processos operacionais para abordar o Vietnã como um novo mercado em seu portfólio. Junto a isso, havia um requisito muito específico: os sistemas de corretagem, custódia e operacionais deveriam permitir que os fundos simulassem o índice de negociação vietnamita por meio do modelo de corretora global que utilizavam para outros mercados emergentes, em vez de terem que passar por um complexo processo de integração local.

Do ponto de vista dos investidores institucionais, essa exigência é muito clara: não se trata de criar um conjunto adicional de processos especializados apenas para negociar em um mercado que ainda representa uma pequena parcela do portfólio global. Quanto menor a "fricção processual", maior a capacidade de atrair fluxos de capital. Portanto, o período de 12 meses anunciado pela FTSE é essencialmente uma etapa de preparação operacional e de infraestrutura para todo o ecossistema relacionado, desde fundos e corretoras globais até corretoras locais – no qual entidades como a SSI atuam há muitos anos como intermediárias.

Assim, nominalmente, o Vietnã foi modernizado; o que resta é a implementação técnica para que essa modernização funcione sem problemas no sistema de capitais global. Essa é a distinção importante entre "não modernizado" e "modernizado, mas em fase de implementação".

De "pequeno lago" a "oceano de capital"

Uma das principais preocupações dos investidores individuais é a reação de curto prazo dos preços. Após a notícia da melhoria da classificação de risco, o mercado de ações vietnamita não explodiu como muitos esperavam, chegando até a se manter estável ou a apresentar leves ajustes. Com a mentalidade de "esperar por este momento a vida toda", muitos investidores se perguntaram: por que uma notícia tão boa veio acompanhada de uma movimentação de preços tão fraca?

Aqui, o Sr. Thomas Nguyen apresenta uma perspectiva fundamentada: um mercado saudável é um mecanismo para precificar o futuro. Quando o mercado sobe 25-30% em um ano, parte da expectativa relacionada à notícia da melhoria da classificação de risco provavelmente já está refletida no preço. O período após o anúncio da melhoria torna-se, portanto, um período de "digestão" da informação, semelhante ao tempo que o corpo precisa para digerir uma refeição farta. Em termos de gestão de risco, o fato de o mercado não subir continuamente, mas entrar em um estado de acumulação após um ano de forte crescimento, é considerado saudável para investidores de longo prazo.

Em um nível mais profundo, a essência da questão reside não apenas nas flutuações de curto prazo, mas na escala do “oceano de capitais” em que o Vietnã está entrando. A Sra. Wanming Du analisou: o fluxo de capital que acompanha os índices de mercados de fronteira no mundo representa, na verdade, apenas uma pequena fração em comparação com o volume de ativos sob gestão (AUM) vinculado aos índices de mercados emergentes. Ao ser promovido, o Vietnã passa do “pequeno lago” dos mercados de fronteira para o “oceano de capitais” dos mercados emergentes, onde o volume de capital em busca de investimentos pode ser dezenas de vezes maior.

De acordo com as estimativas discutidas no programa, o capital direcionado aos mercados emergentes pode ser de 15 a 20 vezes maior do que o direcionado aos mercados de fronteira; se considerarmos que 1 dólar investido na cesta de mercados de fronteira pode equivaler a 20 ou 25 dólares na cesta de mercados emergentes. Isso explica por que a mudança de estratégia não se trata apenas de atrair alguns fluxos de capital especializados, mas sim de um processo de "abrir as portas" para uma classe totalmente nova de investidores, de uma escala completamente diferente.

No entanto, esse capital não “entrou” em apenas algumas semanas após o anúncio. O mecanismo de implementação do FTSE foi delineado de forma bastante clara pela Sra. Wanming Du. Para os próximos 12 meses, os pontos principais são:

• Haverá um "ponto de verificação" em março para confirmar o progresso da implementação e anunciar um roteiro específico, incluindo o número de etapas.
• A previsão é de que a inclusão do Vietnã na cesta de índices comece oficialmente em setembro de 2026, conforme confirmado anteriormente.

Aproximadamente um mês antes de setembro, o FTSE anuncia a lista de ações que devem ser adicionadas ao índice. Essa informação tem um grande impacto no mercado, pois se trata do grupo de ações que receberá capital passivo de fundos que replicam o índice. No "dia do rebalanceamento", o dinheiro efetivamente fluirá para essas ações de acordo com as regras previamente divulgadas e de forma transparente, para evitar choques no mercado.

Notavelmente, segundo Wanming Du, a FTSE não se limita a atualizar e "sair". A relação de cooperação com a agência gestora e a bolsa também visa desenvolver produtos financeiros mais diversificados no mercado vietnamita. Atualmente, os produtos ainda são considerados relativamente monótonos, enquanto a necessidade de maior variedade de produtos – desde o número de ações listadas e novos IPOs até produtos indexados e derivativos – é urgente para que o Vietnã possa aproveitar ao máximo as oportunidades do "tsunami" previsto para os próximos 12 a 36 meses.

O ano de 2025 é descrito como um momento extremamente favorável para essa virada: estabilidade política , liquidez líder na região, crescimento positivo do PIB, juntamente com marcos como o 80º aniversário do Dia Nacional e o 25º aniversário da formação do mercado de capitais. Nesse “quebra-cabeça”, a modernização do mercado de capitais é a peça que faltava para fortalecer a confiança dos investidores de que o Vietnã está no caminho certo, não apenas em um ciclo de preços de curto prazo, mas em uma visão de longo prazo.

O Vietnã, a “Ferrari”, e a história que precisa ser contada ao mundo.

Outro ponto importante da discussão foi a imagem e a cobertura midiática do mercado vietnamita aos olhos dos investidores globais. A Sra. Wanming Du comentou que o Vietnã é uma "joia", com muitos fatores favoráveis ​​comprovados nos últimos dois anos: infraestrutura aprimorada, estabilidade política, benefícios da reestruturação da cadeia de suprimentos, liquidez e crescimento significativo do PIB. No entanto, o cenário financeiro global ainda está focado em "pontos críticos" como os EUA, a China e a UE, enquanto o Vietnã não tem recebido a devida atenção da mídia fora da Ásia.

Do ponto de vista do mercado de valores mobiliários, o Sr. Thomas Nguyen usa a imagem de uma “Ferrari” para descrever o potencial do Vietnã: um ativo de alta qualidade ainda desconhecido para muitos, pois a maioria dos investidores globais está focada em “Teslas” – ou seja, nos grandes e conhecidos mercados que compõem suas carteiras. Como profissional, ele tem o privilégio de contar a história dessa “Ferrari”, mas se estivesse na posição de um grande gestor de carteiras em Nova York ou Hong Kong, a atenção ainda estaria voltada para os mercados que representam uma grande parcela do índice.

A mensagem principal é: o Vietnã precisa se promover de forma consistente, precisa e persistente, em vez de adotar uma abordagem "feliz" apenas no curto prazo. A melhoria da classificação de risco é um marco, mas para que os fluxos de capital em larga escala se consolidem de fato, a história do Vietnã precisa ser contada e recontada em uma linguagem que os investidores globais entendam e com a qual estejam familiarizados: regras transparentes, um modelo operacional consistente com os padrões internacionais, um ambiente de investimento acessível e um roteiro de reformas institucionais sustentável.

Em um nível mais sutil, a experiência de Wanming Du com Hanói também adiciona uma nova camada de significado ao fascínio do Vietnã. O fato de um especialista internacional ter descrito Hanói como "surreal", um lugar que reúne marcas internacionais e, ao mesmo tempo, mantém sua identidade tradicional em cada esquina e restaurante de rua, demonstra que o apelo cultural e social do Vietnã não se limita ao mercado de ações eletrônico. Trata-se de um contexto vibrante em que o mercado de capitais está se desenvolvendo, um pano de fundo pouco comentado que contribui para moldar as emoções e crenças dos investidores estrangeiros ao decidirem permanecer no país a longo prazo.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html